Obligasi kembali naik karena investor terus menjual di tengah prospek suku bunga yang lebih tinggi dan defisit fiskal yang melebar, menurut Kevin Zhao, kepala negara dan mata uang global di UBS Asset Management.
Pengembalian patokan Departemen Keuangan AS 10 tahun obligasi naik di atas 5% lagi pada hari Senin, setelah melewati tonggak sejarah tersebut untuk pertama kalinya sejak tahun 2007 pada hari Kamis. Hasil panen bergerak berbanding terbalik dengan harga.
Aksi jual lebih lanjut terjadi setelah Ketua Federal Reserve Jerome Powell berjanji untuk tetap berkomitmen menjaga kebijakan moneter tetap ketat karena bank sentral berupaya mengembalikan inflasi secara berkelanjutan ke target 2%, sementara investor juga menyambut baik ketahanan ekonomi yang mengejutkan seiring dengan slippage fiskal.
Pemerintah federal AS mengakhiri tahun fiskalnya pada bulan September dengan defisit fiskal hampir $1,7 triliun, Departemen Keuangan mengumumkan pada hari Jumat, menambah total utang nasional yang sangat besar sebesar $33,6 triliun. Utang negara tersebut telah meningkat lebih dari $10 triliun sejak dimulainya pandemi Covid-19 pada kuartal pertama tahun 2020, sehingga memicu banjirnya stimulus fiskal untuk membantu mendukung perekonomian.
Berbicara kepada “Squawk Box Europe” CNBC pada hari Jumat, Zhao menyoroti aksi jual bersejarah pasar obligasi yang terjadi akibat “anggaran mini” mantan Perdana Menteri Inggris Liz Truss yang membawa bencana pada September lalu — yang mencakup serangkaian pemotongan pajak yang tidak didanai — sebagai contoh. .dari investor obligasi yang menentang kebijakan fiskal yang mereka anggap tidak bertanggung jawab.
“Para pengamat obligasi kembali hadir, jadi ini sangat penting untuk harga aset di saham, harga rumah, kebijakan fiskal, kebijakan moneter, jadi ini tidak lagi menjadi tumpangan gratis di pasar obligasi – jadi pemerintah harus sangat berhati-hati dalam hal ini. masa depan. Anda melihatnya September lalu, Anda melihatnya di Treasurys, “kata Zhao.
“Beberapa bulan yang lalu, sebagian besar orang memperkirakan defisit pemerintah AS akan terus turun seiring dengan melambatnya pertumbuhan – sebesar 3,9% tahun lalu dan sebenarnya meningkat seiring dengan melambatnya pertumbuhan – hal ini cukup mengkhawatirkan bagi investor obligasi.”
Istilah “penjaga obligasi” mengacu pada investor pasar obligasi yang memprotes kebijakan moneter atau fiskal yang mereka khawatirkan bersifat inflasi dengan menjual obligasi dan dengan demikian meningkatkan imbal hasil.
Sementara itu, pasar menilai potensi suku bunga untuk tetap lebih tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama karena The Fed terus mengendalikan inflasi yang membandel. Inflasi AS menurun secara signifikan dari puncaknya pada bulan Juni 2022 sebesar 9,1% tahun-ke-tahun, namun masih berada di atas ekspektasi pada bulan September sebesar 3,7%.
Sebelum menghentikan siklus kenaikan suku bunga pada bulan September, Federal Reserve AS menaikkan suku bunga kebijakan utamanya dari kisaran target 0,25-0,5% pada Maret 2022 menjadi 5,25-5,5% pada Juli 2023.
Harga dana berjangka Fed mencerminkan kemungkinan 98% bahwa bank sentral akan mempertahankan suku bunga utamanya tidak berubah pada kisaran target saat ini sebesar 5,25-5,5% pada pertemuan kebijakan moneter berikutnya.
Komentar Zhao menggemakan sentimen yang diungkapkan oleh beberapa ahli strategi dalam beberapa pekan terakhir. Ed Yardeni, presiden Yardeni Research, mengatakan kepada CNBC awal bulan ini bahwa pemegang obligasi telah “tertidur dalam waktu yang lama” karena inflasi yang terus-menerus rendah sejak krisis keuangan tahun 2008 hingga pandemi Covid-19, namun kini telah bangkit kembali. . setelah pandemi.
“Selama lingkungan pandemi pada dasarnya kita melihat dan bereksperimen dalam Teori Moneter Modern, uang helikopter, uang menghujani simpanan masyarakat dan itu diakomodasi oleh kebijakan moneter yang longgar – kebijakan moneter berbalik arah dan diperketat, sementara kebijakan fiskal berjalan ke arah lain dan menjadi lebih ketat. terlalu stimulatif, dan para pengamat hipotek kembali waspada terhadap kebijakan fiskal,” kata Yardeni.
“Mereka pada dasarnya mengatakan ‘potong defisit ini secara signifikan atau kita akan menaikkan suku bunga ke tingkat yang akan merugikan perekonomian, lalu apa yang akan Anda lakukan?’
Imbal hasil 10 tahun secara luas dipandang sebagai indikator tingkat hipotek dan ukuran sentimen investor mengenai kekuatan perekonomian, karena kenaikan imbal hasil menyiratkan penurunan permintaan obligasi Treasury tradisional yang bersifat “safe haven”, yang berarti bahwa investor akan nyaman memilih. untuk investasi dengan risiko lebih tinggi.
