Pemandangan dari dek observasi di Menara Shanghai di Shanghai, China, pada Minggu, 9 April 2023. Pemulihan ekonomi China meningkat pesat setelah pencabutan pembatasan Covid secara tiba-tiba dan pasar real estat mulai stabil, meskipun pemulihannya masih cukup tidak merata dan pembuat kebijakan belum berniat untuk mengurangi dukungan moneter. Fotografer: Qilai Shen/Bloomberg via Getty Images
Qilai Shen | Bloomberg | Gambar Getty
Ledakan ekonomi China yang sangat dibanggakan setelah keluar dari langkah-langkah penahanan nol-Covid yang ketat belum sepenuhnya terwujud, membuat beberapa ekonom berspekulasi bahwa stimulus fiskal lebih lanjut atau pelonggaran kebijakan moneter dapat dilakukan.
Data layanan dan konsumsi China menguat di bulan April, sesuai dengan ekspektasi dari konsumen yang memimpin karena permintaan yang terpendam dilepaskan – tetapi pemulihan permintaan layanan belum meluas ke permintaan barang yang lebih kuat, sebagian karena pengangguran tetap tinggi.
Laba perusahaan industri besar China turun 20,6% YoY antara Januari dan April. Aktivitas manufaktur juga menyusut untuk pertama kalinya dalam tiga bulan, menurut indeks manajer pembelian manufaktur umum Caixin China.
Produksi industri naik 5,6% tahun ke tahun di bulan April, menandai percepatan dari bulan sebelumnya, tetapi hanya mencapai setengah tingkat ekspansi yang diharapkan di antara para ekonom yang disurvei.
Pasar tenaga kerja juga tetap rapuh. Data dari Biro Statistik China menunjukkan bahwa 6 juta dari 96 juta penduduk berusia 16 hingga 24 tahun dalam angkatan kerja perkotaan saat ini menganggur. Dari angka tersebut, Goldman Sachs memperkirakan kini terdapat 3 juta lebih pemuda perkotaan yang menganggur dibandingkan dengan masa sebelum pandemi Covid-19.
Dalam sebuah catatan penelitian pada hari Senin, Capital Economics menilai bahwa, meskipun kehilangan beberapa momentum, pemulihan ekonomi China masih berlanjut pada awal kuartal kedua, dengan ruang untuk perbaikan lebih lanjut yang dipimpin oleh sektor jasa.
“Memang, data yang lebih tepat waktu termasuk yang meliput liburan Hari Buruh menunjukkan bahwa belanja perjalanan dan konsumen terus menguat bulan ini,” kata Ekonom China Sheana Yue dan Kepala Ekonomi China Julian Evans-Pritchard.
“Tetapi dengan gambaran eksternal yang menantang terus membayangi prospek ekspor, perjuangan di pasar perumahan berlanjut, dan dukungan kebijakan yang diperpanjang tidak mungkin, pertumbuhan q/q berurutan akan moderat selama sisa tahun ini.”
Lebih banyak stimulus, bantuan yang ditargetkan
Georgios Leontaris, kepala investasi EMEA di HSBC Global Private Banking and Wealth, mengatakan kepada CNBC pada hari Senin bahwa kombinasi permintaan tenaga kerja dan barang yang lemah dapat memaksa pemerintah China dan bank sentral untuk mengambil tindakan.
“Cara kami melihat hal-hal adalah bahwa China harus menerapkan lebih banyak stimulus fiskal, sedikit lebih banyak pelonggaran yang ditargetkan juga,” katanya.
“Pada akhirnya, pengangguran, terutama di kalangan penduduk muda, terlalu tinggi, dan mereka harus menurunkannya untuk mencapai tujuan pertumbuhan mereka ke depan.”
Partai Komunis China yang berkuasa telah menetapkan target pertumbuhan ekonomi “sekitar 5%” untuk tahun 2023 – terendah di negara itu dalam lebih dari tiga dekade. PDB China tumbuh 4,5% pada kuartal pertama karena ekonomi muncul dari pembatasan Covid yang ketat yang telah diterapkan selama hampir tiga tahun. Secara luas diperkirakan akan moderat pada kuartal kedua.
Pada bulan Maret, People’s Bank of China mengumumkan akan memangkas rasio persyaratan cadangan (RRR) bank untuk pertama kalinya tahun ini untuk mendukung pemulihan ekonomi yang sedang berkembang.
Dewan Negara China mengumumkan rencana 15 poin pada bulan April untuk lebih efektif mencocokkan pencari kerja muda dengan peran, tetapi analis menunjuk ketidakseimbangan struktural jangka panjang di pasar tenaga kerja negara itu.
Meskipun data April lebih lemah, kepala ekonom China Goldman Sachs Hui Shan mengatakan ada sedikit tanda pelonggaran kebijakan makro utama yang akan segera terjadi, sementara laporan kebijakan moneter kuartal pertama bank sentral “terdengar netral.”
“Banyak komunikasi kebijakan baru-baru ini berfokus pada tema jangka menengah seperti ‘sistem industri modern’, ‘pasar nasional bersatu’ dan kerangka peraturan keuangan baru,” kata Shan pekan lalu.
“Yang pasti, likuiditas antar bank tetap cukup, dan kami pikir bank sentral kemungkinan akan memangkas RRR pada bulan Juni untuk meningkatkan kepercayaan. Tapi kami tidak mengharapkan pemotongan suku bunga kebijakan atau stimulus fiskal besar, selain penurunan tajam dalam ekspor. dalam beberapa bulan mendatang.”
Konsensus apa pun di antara para ekonom tentang lintasan kebijakan fiskal dan moneter tampaknya akan terurai mengingat sedikitnya pemulihan.
Morgan Stanley menyarankan awal bulan ini bahwa “pelonggaran tambahan terukur” dapat datang dari bank sentral dari akhir Juni hingga akhir Juli, menunjuk pada limpahan terbatas dari layanan jatuh kembali ke barang dan pemulihan pasar tenaga kerja yang “tidak lengkap”.
“Pada saat yang sama, investasi infrastruktur – dukungan utama bagi ekonomi dalam 9 bulan terakhir untuk memfasilitasi perolehan pekerjaan – melambat di tengah tekanan pendanaan yang meningkat, menyusul pemuatan kebijakan di awal kuartal pertama,” kata tim peneliti bank Asia-Pasifik.
“Dengan pertumbuhan 2Q lebih lemah dari yang diharapkan dan kesenjangan output negatif, tekanan pasar tenaga kerja dapat bertahan dan menyebabkan risiko stabilitas sosial, jadi kami yakin pelonggaran kebijakan tambahan diperlukan untuk mempertahankan pemulihan.”
