Bank of England di Kota London pada 8 Oktober 2024 di London, Inggris.
Mike Kemp | Dalam Gambar | Gambar Getty
LONDON – Inggris kemungkinan akan mengalami penurunan suku bunga lebih cepat dari perkiraan sebelumnya, menurut para ekonom yang menandai rilis data penting yang mengindikasikan tekanan inflasi akhirnya mereda.
Namun, anggaran perdana pemerintahan Partai Buruh yang akan dirilis pada akhir bulan ini akan menjadi sangat penting karena para pelaku pasar masih menunggu untuk menilai dampak ekonominya.
Pada hari Selasa, pasar uang telah memperkirakan penurunan suku bunga sebesar seperempat poin persentase untuk pertemuan Bank Sentral Inggris berikutnya di bulan November, dan menempatkan kemungkinan besar pemotongan suku bunga dengan jumlah yang sama pada pertemuan bulan Desember.
Hal ini akan menjadikan suku bunga utama bank sentral dari level tertinggi dalam 16 tahun sebesar 5,25% pada awal tahun menjadi 4,5% pada akhir tahun. Harga kemudian menunjukkan penurunan lebih lanjut menjadi 4% pada pertemuan Mei 2025, dan menjadi 3,5% pada Desember 2025.
Namun, ekonom di Goldman Sachs mencatat dalam catatannya pada hari Senin mengenai perkiraan penurunan suku bunga “terutama di bawah harga pasar.” Mereka mengaitkan hal ini dengan perhitungan mereka terhadap tingkat suku bunga riil netral (yang melihat perekonomian berada pada inflasi 2% dengan lapangan kerja penuh) sebesar 0,8% untuk kuartal kedua tahun 2024, bersamaan dengan penurunan tajam inflasi Inggris dan komentar dovish dari para pembuat kebijakan BoE. .
Akibatnya, mereka memperkirakan pemotongan berturut-turut sebesar 25 basis poin akan menjadikan Suku Bunga Bank menjadi 3% pada awal September 2025, dan menjadi 2,75% pada November tahun depan.
BOE secara konsisten mempertahankan sikap hati-hati terhadap jalur inflasi selama tiga tahun terakhir karena kenaikan harga yang menyakitkan. Ketika Komite Kebijakan Moneter memberikan suara 8 banding 1 untuk mempertahankan suku bunga pada pertemuan tanggal 19 September, komite tersebut mengatakan bahwa “pendekatan bertahap” terhadap kebijakan pelonggaran masih tepat, terutama karena inflasi jasa tetap “meningkat.”
Kenaikan harga masih tinggi di sektor jasa, yang menyumbang 81% terhadap output perekonomian Inggris pada kuartal kedua tahun 2024.
Namun angka yang diterbitkan minggu lalu menunjukkan bahwa inflasi jasa turun menjadi 4,9% dari 5,6% pada bulan September, turun di bawah 5% untuk pertama kalinya sejak Mei 2022 – dan ini “berpotensi menjadi berita besar bagi Bank of England,” menurut James Smith. ekonom pasar maju di ING.
Jasa “sejauh ini merupakan masukan paling penting dalam proses pengambilan keputusan BoE ketika mencoba mengukur tingkat ‘persistensi’ inflasi dalam perekonomian,” kata Smith dalam sebuah catatan.
BOE memperkirakan tingkat suku bunga akan menjadi 5,5% pada bulan September, tambah Smith, yang berarti angka sebenarnya adalah “kekurangan yang signifikan”.
Sementara itu, tingkat inflasi umum Inggris turun dari 2,2% pada bulan Agustus menjadi 1,7% pada bulan September, di bawah perkiraan para ekonom yang disurvei oleh Reuters dan di bawah target 2% BoE untuk pertama kalinya dalam tiga setengah tahun.
Dari puncaknya sebesar 11,1% pada bulan November 2022, inflasi kini telah mendekati target selama enam bulan berturut-turut, meskipun diperkirakan akan terjadi lebih banyak perubahan akibat dampak pasar energi setelah batas harga yang ditetapkan oleh regulator ditingkatkan. .
Data pertumbuhan upah juga lebih dingin, dengan pendapatan rata-rata termasuk bonus berada pada titik terendah dalam dua tahun terakhir yaitu sebesar 3,8% selama bulan Juni hingga Agustus.
Secara lebih luas, konflik yang intens di Timur Tengah tidak menyebabkan kenaikan harga minyak, bahkan Badan Energi Internasional memberi sinyal bahwa pasar minyak menghadapi “surplus yang signifikan” tahun depan. Gambaran inflasi global sudah cukup tenang bagi Federal Reserve AS untuk memilih penurunan suku bunga setengah persentase poin pada bulan September; dan Bank Sentral Eropa menyatakan dalam pertemuan bulan Oktober bahwa proses disinflasi “berjalan dengan baik.”
“Data terbaru telah memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga lagi di bulan November. Dan ada kemungkinan bahwa Bank of England bahkan akan memangkas suku bunga dengan kecepatan yang sedikit lebih cepat dari yang kami perkirakan saat ini, jika berita positif seputar inflasi terus berlanjut,” kata David Muir. . ekonom senior di Moody’s Analytics, mengatakan dalam sebuah catatan pekan lalu.
“Meskipun demikian, ketidakpastian mengenai prospek ekonomi tinggi, dan ekspektasi suku bunga akan sensitif terhadap apa yang diumumkan pemerintah dalam anggaran,” tambah Muir.
Risiko tetap ada
Sebaliknya, para ekonom mengatakan risiko terbesar di Inggris berasal dari dalam negeri. Pemerintahan Partai Buruh, yang mulai menjabat pada bulan Juli, mengatakan anggarannya pada bulan Oktober akan menjadi perubahan besar yang bertujuan untuk menghidupkan kembali pertumbuhan ekonomi negara yang lesu.
Perdana Menteri Keir Starmer telah memperingatkan bahwa anggaran tersebut akan “menyakitkan” bagi negaranya karena anggaran tersebut diperlukan untuk menutupi apa yang pemerintah klaim sebagai kekurangan dana sebesar £22 miliar ($29 miliar) yang ditinggalkan oleh pemerintahan sebelumnya. — angka yang dibantah oleh beberapa anggotanya. Menteri Keuangan Rachel Reeves bulan lalu mengatakan negaranya tidak akan kembali melakukan “penghematan” namun menegaskan kembali bahwa keputusan sulit harus diambil sebelum Partai Buruh dapat sepenuhnya menerapkan perubahan yang ingin mereka lihat.
Pesan Partai Buruh telah menimbulkan ketidakpastian mengenai seberapa besar konsolidasi fiskal dapat dicapai, terutama karena pemerintah telah mengesampingkan kenaikan pajak besar atas pendapatan, penjualan dan perusahaan. Juga tidak jelas apa yang mungkin terjadi di masa depan dalam hal pemotongan belanja atau stimulus sektoral.
Gilles Moëc, kepala ekonom grup di AXA, mengatakan BOE harus memperhitungkan “upaya konsolidasi fiskal besar-besaran” yang akan datang dan mempercepat laju pelonggaran moneter.
“Secara politis, Keir Starmer masih dapat menyalahkan perlunya langkah-langkah fiskal yang menyakitkan pada warisan pemerintahan Tory – argumen ini akan segera memudar,” kata Moëc dalam sebuah catatan pada hari Senin.
“Secara ekonomi, front-loading dapat meyakinkan BoE untuk mempercepat pemotongan, mengingat penurunan langsung pada permintaan dan juga inflasi. Mengingat sensitivitas Inggris yang kuat terhadap suku bunga – dan kecepatan transmisi kebijakan moneter di sana – banyak dampak buruk dari kebijakan ini. pengetatan fiskal bisa diimbangi oleh sikap moneter,” katanya.
Namun, ekonom Deutsche Bank Sanjay Raja mengatakan pada hari Senin bahwa ekspektasi terhadap kebijakan fiskal yang lebih longgar dalam anggaran semakin meningkat dibandingkan perkiraan sebelumnya.
Raja mengeluarkan proyeksi baru bahwa suku bunga bank akan bergerak secara berurutan dalam beberapa bulan mendatang hingga mencapai 3,75% pada Mei 2025, sebelum beralih ke pemotongan suku bunga triwulanan hingga mencapai 3% – namun mengatakan bahwa kebijakan fiskal yang lebih longgar akan membuat BoE mungkin berhenti di 3,75. %.
Ruth Gregory, wakil ekonom Inggris di Capital Economics, mengatakan pada hari Jumat bahwa dia memperkirakan pelonggaran fiskal bersih sekitar £18 miliar – atau 0,6% dari PDB – pada tahun 2029 hingga 2030 dibandingkan dengan rencana sebelumnya, karena Reeves mencoba mengakhiri kenaikan pajak untuk menyeimbangkan, yang meningkat. pengeluaran investasi dan mengurangi tekanan biaya hidup sambil menghindari penghematan.
“Hasilnya adalah kebijakan fiskal yang lebih longgar dari yang direncanakan sebelumnya, namun tingkat suku bunga lebih tinggi dibandingkan sebaliknya,” katanya.