Bisakah saham berakhir kuat pada tahun 2023? Raksasa Wall Street mempertimbangkannya

Pasar saham sedang memasuki bulan yang sulit, namun para ahli strategi di beberapa bank terbesar di Wall Street dengan hati-hati optimis bahwa investor dapat memperoleh keuntungan sepanjang sisa tahun ini dan seterusnya.

Saham global mengalami bulan terburuk kedua tahun ini di bulan Agustus, dengan agregat indeks global MSCI turun 2,96%, menurut data LSEG.

Sentimen risiko terpukul oleh kenaikan imbal hasil obligasi di tengah ekspektasi bahwa suku bunga akan tetap tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama, seiring dengan meningkatnya kekhawatiran terhadap perekonomian terbesar kedua di dunia, Tiongkok.

Hal ini membawa awal yang kurang baik untuk perdagangan bulan September, tetapi Madison Faller, ahli strategi investasi global di JPMorgan Private Bank, mengatakan dalam sebuah catatan penelitian pada hari Jumat bahwa tahun 2023 masih bisa berakhir dengan baik.

“Meskipun masih ada hal-hal yang belum kita ketahui, pembacaan para pemain kunci – bank sentral, Wall Street, Main Street dan C-suite – menunjukkan bahwa prospek saat ini terasa lebih baik dibandingkan tahun lalu,” kata Faller. . . .

“Setelah lonjakan ekuitas di akhir musim panas, valuasi terlihat tidak terlalu melebar dibandingkan sebelumnya, memberikan kesempatan lain untuk membangun kembali eksposur ekuitas – terutama untuk kantong pasar yang belum meningkat sebanyak tahun ini.”

Dia juga mencatat bahwa suku bunga yang lebih tinggi saat ini – dengan Federal Reserve menaikkan suku bunga utamanya ke kisaran 5,25%-5,50% pada bulan Juli – memberikan “titik masuk yang lebih baik untuk obligasi dan bahkan perlindungan yang lebih besar terhadap kenaikan yang tidak terduga.”

Ketua Fed Jerome Powell menegaskan kembali pada Simposium Jackson Hole bank sentral baru-baru ini bahwa upaya untuk menurunkan inflasi belum selesai, tetapi indeks harga komoditas yang menurun tajam dan perekonomian yang tangguh telah mengurangi ekspektasi akan adanya jeda lagi dalam siklus berjalan bulan ini.

Perdebatan mengenai arah kebijakan moneter kini telah beralih dari seberapa tinggi suku bunga akan bertahan hingga berapa lama The Fed dan bank sentral lainnya akan mempertahankan tingkat suku bunga yang tinggi.

“Jika inflasi terus menurun sementara bank sentral menahan suku bunga, itu berarti bahwa tingkat kebijakan riil (suku bunga kebijakan nominal dikurangi inflasi) menjadi lebih ketat,” kata Faller.

“Kecuali ada sesuatu yang tidak terduga yang mendorong inflasi kembali meningkat, hal ini bisa menjadi cara bagi The Fed untuk menurunkan suku bunganya, bahkan jika Powell tidak mengatakannya secara langsung.”

Pasar memperkirakan pemotongan pertama The Fed pada musim panas mendatang, meskipun bank sentral besar lainnya seperti Bank Sentral Eropa dan Bank Sentral Inggris masih tertinggal karena tingginya inflasi di wilayah masing-masing.

Untuk menghindari resesi?

Meskipun sebagian besar pasar masih memperkirakan resesi AS pada tahun 2024, Goldman Sachs baru-baru ini membawa perkiraannya untuk kemungkinan ini ke tingkat 15% dari tahun standar mana pun. Bank Dunia telah lama menyerukan “soft landing”.

“Ini bukanlah kondisi yang buruk bagi saham, terutama ketika Anda juga mempertimbangkan bahwa inflasi telah mencapai puncaknya, dan meskipun suku bunga, menurut kami, tidak akan turun secepat perkiraan pasar, dan itu bukan risiko, namun hal ini tidak terlalu buruk. lingkungan hidup,” Peter Oppenheimer, kepala strategi ekuitas global Goldman, mengatakan kepada CNBC pada hari Rabu.

“Meskipun demikian, investasi alternatif terlihat menarik – uang tunai, obligasi – dan itu mengurangi daya tarik relatif dari saham, dan saya juga berpikir kita harus mengakui bahwa kita tidak melihat banyak pertumbuhan laba, jadi selektivitas, menurut saya masih tetap ada. akan menjadi penentu dalam lingkungan indeks yang relatif moderat.”

JPMorgan Private Bank juga tidak melihat adanya resesi, meskipun ada prospek kenaikan suku bunga yang lebih tinggi, namun justru mendukung “soft landing” – yang melibatkan perlambatan namun bukan penghentian aktivitas ekonomi secara tiba-tiba.

Faller mencatat bahwa ada beberapa “masalah”, dengan tingkat suku bunga hipotek tetap selama 30 tahun mencapai level tertinggi dalam 22 tahun di AS pada bulan Agustus, dan dengan tunggakan kartu kredit yang mulai dari titik terendahnya, seiring dengan berakhirnya utang pelajar. moratorium.

“Bahkan dengan adanya tantangan tersebut, konsumen belum banyak mengubah perilaku mereka. Indeks penjualan ritel AS terbaru menunjukkan bahwa belanja masih cukup solid, dan pendapatan pengecer besar menunjukkan hal yang sama,” tambahnya.

“Sebaliknya, lebih banyak perubahan yang tampaknya terjadi di pinggir lapangan, ketika konsumen beralih dari nama merek ke pilihan yang lebih hemat, melakukan reorientasi ke barang (e-commerce sebenarnya sedang mengalami percepatan) setelah tahun yang sangat panas bagi layanan yang terganggu oleh COVID-19. .”

Peluang dalam ‘teknologi neraca yang kuat’

Tema umum musim laporan laba terkini adalah kejutan naik, dengan laba S&P 500 menyusut sekitar 4%, dibandingkan perkiraan penurunan 7,3% pada kuartal ini, menurut JPMorgan Private Bank. Faller juga menekankan bahwa ekspektasi pendapatan 12 bulan untuk S&P 500 terus meningkat sejak bulan Maret.

“Kekhawatiran terbesar pada tahun lalu juga tampaknya mulai memudar. Penyebutan hal-hal seperti ‘inflasi’ dan ‘perlambatan ekonomi’ telah turun secara signifikan, dan sebagian besar tim manajemen tampak terkejut dengan ketahanan permintaan,” tambahnya.

“Dengan berkurangnya kekhawatiran mengenai jangka pendek, semakin banyak perusahaan yang mulai fokus pada bagaimana mereka dapat terus tumbuh dalam jangka panjang. Penyebutan ‘AI’ telah meningkat, dan perusahaan-perusahaan di berbagai industri meningkatkan investasinya.”

Saham-saham teknologi, terutama yang memiliki fokus kuat pada AI, telah mendorong sebagian besar keuntungan pasar sepanjang tahun ini. Nvidia saham menutup perdagangan Selasa turun 232% sejak awal tahun, sementara induk Facebook Meta 149% lebih tinggi dan Tesla naik 108%.

Musim pendapatan yang kuat dalam beberapa minggu terakhir tampaknya telah mengembalikan kepercayaan setelah kemerosotan pada awal Agustus diperburuk oleh pertanyaan apakah kenaikan valuasi saham-saham yang terkait dengan AI sudah berlebihan. S&P 500 kehilangan 1,77% pada bulan Agustus, menurut data LSEG.

Oppenheimer dari Goldman mencatat bahwa lingkungan yang akan datang dengan imbal hasil obligasi yang lebih tinggi untuk obligasi yang lebih panjang – dan oleh karena itu meningkatnya biaya modal, yang belum pernah terjadi di pasar selama lebih dari satu dekade – sudah mulai menciptakan perbedaan di antara model bisnis perusahaan, karena investor menjadi selektif .

“Ini mulai menciptakan lebih banyak nilai yang dikaitkan dengan perusahaan-perusahaan kuat dengan neraca yang kuat, yang menghasilkan uang tunai dan dapat menambah keuntungan seiring berjalannya waktu,” katanya kepada “Squawk Box Europe” di CNBC.

“Teknologi kembali menjadi pendorong utama di pasar saham tahun ini, namun kini ada perbedaan besar antara teknologi spekulatif dan tidak menguntungkan yang memiliki valuasi sangat tinggi namun terkikis seiring kenaikan suku bunga, dan kemudian menjadi sangat menguntungkan, keseimbangan yang kuat. teknologi pedang, yang dianggap lebih defensif.”