Stimulus moneter sebelumnya tidak berfungsi, pinjaman jatuh

Stimulus moneter China tahun lalu tidak banyak mendorong permintaan pinjaman pada kuartal kedua – meskipun biaya pinjaman untuk bisnis lebih rendah dari tahun lalu, menurut survei China Beige Book yang dirilis Jumat.

Hal ini menunjukkan bahwa penurunan suku bunga oleh People’s Bank of China pada bulan Agustus memiliki efek terbatas dalam memacu pertumbuhan, dan menimbulkan keraguan apakah putaran terakhir penurunan suku bunga pada pertengahan Juni akan efektif.

“Selama berbulan-bulan, analis telah memompa gagasan bahwa Beijing tidak punya banyak pilihan selain pelonggaran moneter besar-besaran,” kata Leland Miller, CEO China Beige Book. “PBoC mulai mendorong beberapa bulan lalu, dan talinya belum bergerak.”

Seperti yang ditunjukkan laporan itu, “Kami sudah memiliki stimulus moneter, itu tidak berfungsi.”

Pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah dari perkiraan pada bulan April dan Mei mengintensifkan seruan untuk langkah-langkah moneter yang lebih tegas untuk mendukung pertumbuhan ekonomi terbesar kedua di dunia, karena pemulihan pasca-Covid yang telah lama ditunggu mengecewakan.

Bank-bank besar Wall Street – dari Goldman Sachs dan Bank of America hingga UBS dan Nomura – baru-baru ini memangkas proyeksi pertumbuhan China mereka.

China Beige Book menemukan dalam survei triwulanan terbaru bahwa pinjaman nasional di ekonomi terbesar kedua di dunia itu turun ke level terendah sejak mulai mengumpulkan data pada 2010.

Ia juga menemukan bahwa permintaan pinjaman yang terpendam bahkan lebih lemah dari tahun lalu.

Kondisi kredit yang lebih mudah telah mengalir ke sektor real estat China selama berbulan-bulan sekarang, China Beige Book menunjukkan, tetapi pialang perumahan melaporkan penurunan penjualan dan harga bulan ke bulan dan tahun ke tahun.

Namun, perusahaan AS memperkirakan pertumbuhan kuartal kedua di China lebih kuat dari yang pertama, karena data menunjukkan manufaktur, ritel, dan jasa melaporkan percepatan pendapatan kuartal-ke-kuartal. Optimisme itu digaungkan awal pekan ini oleh Perdana Menteri China Li Qiang.

Survei China Beige Book melibatkan 4.604 responden di China selama dua periode: pertengahan April dan pertengahan Mei hingga pertengahan Juni.

Laporan tersebut memberikan pandangan awal pada keadaan ekonomi China menjelang serangkaian data resmi pemerintah yang dijadwalkan untuk dirilis pada pertengahan Juli.

“Pasar telah memperdagangkan harapan pemulihan yang didorong oleh konsumsi untuk pemulihan yang didorong oleh stimulus, tetapi data Juni menunjukkan bahwa belanja konsumen masih menyusut,” kata Shehzad Qazi, direktur pelaksana China Beige Book.

“Penghasilan ritel dipercepat, pengeluaran untuk perjalanan dan hotel jauh dari memudar, dan pendapatan manufaktur meningkat selama tiga bulan berturut-turut,” tambahnya.

“Rebound China tahun 2023 tidak tajam, tetapi juga belum berakhir.”

Dengan kemakmuran penduduk yang lebih besar dan daya beli yang lebih signifikan, pemulihan ekonomi China sebagian besar didorong oleh kota-kota tingkat pertama, kata China Beige Book.

Meski begitu, ada tantangan yang ditandai oleh peserta survei: harga yang lemah karena mereka bekerja untuk mempertahankan pangsa pasar global dalam penurunan ekonomi global.

Ini tidak diragukan lagi diperburuk oleh melemahnya yuan Cinayang mencapai level terendah delapan bulan terhadap dolar AS minggu ini.

Ekspektasi pasar untuk pemulihan ekonomi mungkin terlalu optimis – sama seperti pesimisme pasar saat ini tentang China mungkin dilebih-lebihkan, kata China Beige Book.

“Cerita kuartal kedua China adalah satu di mana satu kesalahan melahirkan yang lain,” kata Derek Scissors, kepala ekonom China Beige Book.

“Jika Anda yakin ekonomi buruk padahal sebenarnya tidak, Anda bisa mengharapkan stimulus besar datang padahal tidak,” tambahnya.