Inilah yang diharapkan dari pengumuman Federal Reserve hari ini

Tidak akan ada banyak misteri seputar apa yang akan dilakukan Federal Reserve dengan suku bunga pada hari Rabu. Di mana intrik masuk adalah bagaimana bank sentral menghasilkan dari sini.

Pasar memperkirakan probabilitas hampir 100% bahwa Komite Pasar Terbuka Federal yang menetapkan suku bunga akan menyetujui kenaikan seperempat poin persentase pada akhir pertemuan dua hari. Ini akan menjadi kenaikan ke-10 sejak Maret 2022, membawa suku bunga pinjaman acuan The Fed ke kisaran target 5%-5,25%.

Bagi investor, bagian yang sulit adalah apa yang terjadi selanjutnya: Akankah Fed memberi sinyal bahwa kenaikan telah selesai, atau apakah akan membiarkan opsi pengetatan lebih lanjut terbuka jika menilai bahwa lebih banyak yang perlu dilakukan untuk melawan inflasi?

“Yang paling penting adalah bagaimana mereka menyampaikan potensi terobosan ke depan,” kata Collin Martin, ahli strategi pendapatan tetap di Charles Schwab. “Bagaimana mereka melakukan itu, sementara juga mungkin membiarkan pintu terbuka sedikit? Ini akan menjadi tindakan penyeimbang antara menyarankan adanya jeda, tetapi masih tergantung pada data yang masuk jika inflasi naik lebih tinggi ke depan.”

Berbagai faktor akan berperan saat Ketua Fed Jerome Powell dan rekan-rekannya menunjukkan ke mana arah kebijakan moneter.

Inflasi berada di garis depan pemikiran resmi. Indikator terbaru menunjukkan pelonggaran, tetapi hanya pada level yang masih jauh di atas target Fed 2%.

Sebagai contoh, Fed Dallas menyusun ukuran yang disebut “rata-rata yang dipangkas” untuk pengeluaran konsumsi pribadi yang pada dasarnya mengabaikan pembacaan tinggi dan rendah. Ini menunjukkan inflasi tahunan sekitar 4,7% di bulan Maret, sedikit berubah sejak Agustus 2022 dan naik dari laju 3,9% di bulan Maret 2022. Indeks harga konsumen berada di 5% di bulan Maret, dibandingkan dengan 8,5% setahun yang lalu.

Tak satu pun dari angka-angka ini memuaskan pejabat Fed.

Terlepas dari ukurannya, inflasi “masih terlalu tinggi sehingga pekerjaan saya belum selesai,” kata Gubernur Fed Christopher Waller dalam pidato 14 April. “Saya menafsirkan data ini sebagai indikasi bahwa kami belum membuat banyak kemajuan pada tujuan inflasi kami, yang membuat saya berada di tempat yang sama dalam prospek ekonomi seperti pada pertemuan FOMC terakhir, dan di jalur yang sama untuk kebijakan moneter.”

Namun The Fed memiliki pertimbangan lain yang telah menyita banyak perhatian pasar, yaitu masalah yang membara di dunia keuangan yang mengklaim bank lain awal pekan ini ketika JPMorgan Chase menyerap First Republic, bank terbesar ke-14 di negara itu berdasarkan aset.

Lalu ada ekonomi. Resesi yang membayang tampaknya membayangi, dengan produk domestik bruto tumbuh hanya pada laju tahunan 1,1% di kuartal pertama dan tanda-tanda keretakan muncul di pasar tenaga kerja.

Semua arus silang itu akan menyebabkan Fed memberi sinyal poros kebijakan minggu ini, menurut Goldman Sachs. Ekonom perusahaan mengharapkan FOMC untuk menyesuaikan bahasa dalam pernyataan setelah pertemuan, menandakan perubahan ke depan.

“Fokusnya adalah merevisi pedoman ke depan dalam pernyataannya,” kata ekonom Goldman David Mericle dalam catatan klien. “Kami mengharapkan Komite untuk mengindikasikan bahwa mereka mengharapkan jeda pada bulan Juni, tetapi mempertahankan bias hawkish, berhenti lebih awal dari yang diantisipasi karena tekanan bank kemungkinan akan menyebabkan pengetatan kredit.”

Sebuah “bias hawkish” berarti bahwa pembuat kebijakan Fed akan menekankan bahwa suku bunga harus tetap membatasi, meskipun mungkin tidak ada kenaikan tambahan di jalan. Tujuannya adalah untuk mempertahankan kredensial melawan inflasi bank sentral, sementara juga mengakui ketegangan lain dan kemampuan untuk sekarang membiarkan kenaikan sebelumnya berjalan melalui perekonomian.

Di bagian pernyataan di mana Fed memberikan panduan, Mericle mengharapkan untuk melihat kalimat yang mungkin berbunyi seperti: “Komite mengantisipasi bahwa sikap kebijakan moneter kemungkinan besar akan cukup ketat untuk membawa inflasi kembali ke 2 persen dari waktu ke waktu. ” membawa, tetapi akan memantau informasi yang masuk dengan cermat dan mengevaluasi implikasinya terhadap kebijakan moneter.”

Yang pasti, sementara pasar mengharapkan Fed “dovish”, yang cenderung berhenti menaikkan suku bunga dan mulai menurunkannya akhir tahun ini, suku bunga tinggi yang keras kepala dapat mengubahnya.

Inflasi telah terbukti lebih bertahan dari perkiraan para pejabat, dikonfirmasi oleh CPI “harga kaku” Fed Atlanta, yang membandingkan harga barang dan jasa yang tidak banyak berubah dari waktu ke waktu dengan harga yang berubah.

Harga kaku naik 6,6% per tahun di bulan Maret dan meningkat secara keseluruhan, sementara “IHK harga fleksibel” naik hanya 1,6%, turun tajam sejak puncak bulan Maret sebesar 19,7% tahun 2022. Harga yang sulit termasuk perumahan.

Paling tidak, angka-angka seperti itu akan membuat The Fed waspada karena lengah terlalu cepat.

“Sebagian besar pejabat Fed tampaknya tidak nyaman bahwa siklus kenaikan suku bunga telah berakhir,” kata ekonom Citigroup Andrew Hollenhorst dalam sebuah catatan. Pertemuan kebijakan Fed berikutnya dalam enam minggu, pada 13-14 Juni, dan laporan harga konsumen bulan April akan jatuh tempo dalam satu minggu, pada 10 Mei.

“Pusat komite mengakui efek makroekonomi yang tidak diketahui dari pengetatan kredit, yang membuat kebutuhan potensial untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut di atas meja,” tambah Hollenhorst. “Dan data terbaru tidak meyakinkan dalam mengendalikan inflasi.”

Nyatanya, Citi tidak hanya melihat peningkatan pada pertemuan minggu ini, tetapi juga kenaikan tambahan di bulan Juni dan Juli sebelum akhirnya Fed mundur.

“Pernyataan dan konferensi pers Ketua Powell harus terutama tentang penegasan kembali bahwa jalur kebijakan (akan) didorong oleh data, daripada mengarah ke jalur kebijakan yang telah ditentukan sebelumnya,” tulis Hollenhorst.

Seiring dengan keseimbangan yang rumit tentang cara mengirim telegram kenaikan suku bunga, mungkin ada keragaman pendapat di antara pejabat Fed yang umumnya bergerak serempak. Komentar sejak awal Maret telah mencerminkan pandangan yang berbeda antara mereka yang mengharapkan perubahan kebijakan versus mereka yang masih memandang inflasi sebagai prioritas utama.

“Apakah ini akan menjadi pertemuan Fed satu-dan-selesai?” kata Quincy Krosby, kepala strategi global di LPL Financial. “Ada perselisihan di dalam Fed. Ini publik. Anda hanya bisa membayangkan seperti apa debat internal itu… Pertemuan Fed ini sangat penting.”