‘Ekuitas swasta kini menjadi raja’ bagi kelompok ultra-kaya, kata Tiger 21, sebuah klub investor eksklusif

Ekuitas swasta saat ini menjadi “raja” di antara anggota Tiger 21 — jaringan pengusaha dan investor dengan kekayaan bersih sangat tinggi — menurut pendiri dan ketuanya, Michael Sonnenfeldt.

Industri ekuitas swasta mengalami masa yang sangat sulit pada tahun 2022 setelah mengalami kenaikan selama satu dekade, tetapi sejauh ini telah meningkat pada tahun ini.

Sonnenfeldt mengatakan kepada CNBC pada hari Jumat bahwa anggota Tiger 21, yang secara kolektif mengelola aset sekitar $150 miliar, telah melipatgandakan alokasi mereka ke ekuitas swasta selama dekade terakhir, dan melihat peluang lebih lanjut di tengah perkiraan ledakan perusahaan yang berfokus pada AI dan iklim.

Sebagian besar anggota Tiger 21 adalah pengusaha yang telah menjual perusahaannya dan kini berupaya mempertahankan kekayaan.

“Kepemilikan uang tunai sekitar 12%, hal ini telah mengurangi ekuitas publik, namun real estat kita turun satu atau dua tahun yang lalu karena kenaikan suku bunga, dan ekuitas swasta kini menjadi raja – di situlah skala bisnis terus meningkat,” kata Sonnenfeldt.

“Tentu saja ketersediaan kredit membuat hal ini sedikit lebih sulit, namun ekuitas swasta adalah fokus utama para anggota kami karena ketika Anda memiliki bisnis dasar yang tumbuh dengan cepat, mereka dapat mengungguli pasar.”

Ekuitas swasta telah tumbuh sebagai persentase portofolio anggota dari 10% menjadi 30% selama dekade terakhir, ungkap Sonnenfeldt, dengan modal ventura yang memberikan kontribusi lebih besar dibandingkan sebelumnya.

“Banyak anggota kami telah melihat bahwa AI adalah peluang besar, iklim adalah peluang besar, dan tentu saja pasar energi telah berjalan dengan baik, sehingga anggota kami benar-benar berpikir bahwa pertumbuhan fundamental akan menguntungkan dalam jangka panjang,” ujarnya. ditambahkan. .

Menurut laporan triwulanan dari EY, aktivitas ekuitas swasta naik 15% pada triwulan kedua tahun 2023 dibandingkan triwulan pertama, dengan total nilai kesepakatan mencapai $114 miliar karena kenaikan tajam di Eropa.

Namun tidak semua orang yakin bahwa optimisme itu bisa dibenarkan. Dan Rasmussen, pendiri dan kepala investasi di hedge fund Verdad Advisers, mengatakan kepada CNBC pada hari Jumat bahwa industri ini menghadapi “badai sempurna” setelah kenaikan tajam suku bunga dan jatuhnya penilaian teknologi.

“Ada tiga masalah besar yang dihadapi ekuitas swasta. Yang pertama adalah sebagian besar ekuitas swasta memiliki leverage – sekitar 60% utang bersih terhadap nilai perusahaan untuk rata-rata pembelian – dan hampir semua utang itu memiliki suku bunga mengambang,” katanya.

Ketika suku bunga meningkat secara dramatis, biaya bunga rata-rata untuk perusahaan ekuitas swasta juga meningkat. Beban bunga rata-rata sebagai persentase dari EBITDA (laba sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi) pada industri ekuitas swasta dan modal ventura adalah 43% pada tahun 2022, sedangkan median seluruh perusahaan pada industri modal ventura adalah 43% pada tahun 2022, sedangkan median seluruh perusahaan pada S&P 500 indeks adalah 7%, menurut Verdad Advisers.

“Masalah kedua adalah ekuitas swasta 40% lebih terekspos pada sektor teknologi, valuasi teknologi telah turun, dan ketika Anda melihat kelipatannya turun, hal itu menciptakan masalah tambahan,” kata Rasmussen.

Secara kumulatif, hal ini berarti industri ekuitas swasta telah membeli perusahaan-perusahaan dengan penilaian premium ke pasar publik, dengan tingkat utang yang lebih tinggi.

Meskipun beberapa perusahaan teknologi besar yang memiliki paparan signifikan terhadap AI telah mengalami peningkatan valuasi pada tahun ini, sehingga menaikkan rata-rata sektor yang lebih luas, perusahaan-perusahaan yang lebih kecil dan memiliki leverage yang tinggi umumnya tidak merasakan keuntungan yang sama.

Federal Reserve AS telah menaikkan suku bunga lebih dari 500 basis poin selama 18 bulan terakhir, dari kisaran target 0,25-0,5% pada Maret 2022 menjadi 5,25-5,5% pada Juli.

Meskipun Komite Pasar Terbuka Federal memutuskan pada bulan ini untuk menghentikan siklus kenaikan suku bunga, bank sentral telah menyatakan bahwa suku bunga akan tetap lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama, yang biasanya berdampak negatif bagi bagian pasar yang memiliki leverage tinggi dan diarahkan untuk pertumbuhan yang cepat.

“Dari perspektif kuantitatif, fundamental perusahaan yang didukung sponsor tampak menakutkan,” kata Rasmussen dalam catatan penelitiannya awal tahun ini.

“Namun ekuitas swasta tetap menjadi kelas aset favorit bagi investor yang canggih, dengan banyak dana abadi dan kantor keluarga yang mendekati alokasi 40%. Fundamental keuangan terlihat kurang menarik dibandingkan perkiraan, mengingat tingginya tingkat antusiasme.”