Apa itu perbankan bayangan? Mengungkap risiko yang dihadapi Tiongkok

BEIJING – Kekhawatiran sektor real estate di Tiongkok telah menarik perhatian baru pada dunia perbankan bayangan (shadow banking) dan risiko yang ditimbulkannya terhadap perekonomian.

Shadow banking – istilah yang diciptakan di AS pada tahun 2007 – mengacu pada layanan keuangan yang ditawarkan di luar sistem perbankan formal, yang memiliki regulasi ketat.

Sebaliknya, lembaga perbankan bayangan dapat meminjamkan uang kepada lebih banyak entitas dengan lebih mudah, namun pinjaman tersebut tidak dikembalikan dengan cara yang sama seperti bank tradisional. Artinya, permintaan pembayaran yang tiba-tiba dan meluas dapat menimbulkan efek domino.

Selain itu, terbatasnya pengawasan peraturan terhadap shadow banking membuat sulit untuk mengetahui jumlah sebenarnya utang – dan risiko terhadap perekonomian.

Di Tiongkok, pemerintah telah berupaya membatasi pertumbuhan pesat utang non-bank dalam beberapa tahun terakhir.

Yang membedakan keadaan suatu negara adalah dominasi negara. Bank-bank terbesar adalah milik negara, sehingga lebih sulit bagi badan usaha non-negara untuk memanfaatkan bank tradisional untuk mendapatkan pembiayaan.

Sistem keuangan yang didominasi negara juga berarti bahwa, hingga saat ini, peserta meminjam dan meminjamkan uang dengan asumsi bahwa negara akan selalu ada untuk memberikan dukungan – sebuah jaminan implisit.

Perkiraan besarnya shadow banking di Tiongkok sangat bervariasi, namun berkisar pada triliunan dolar AS.

Sektor real estat Tiongkok, yang diperkirakan seperempat perekonomiannya, terletak di persimpangan antara perbankan bayangan, keuangan pemerintah daerah, dan aset rumah tangga.

Perusahaan real estate membeli tanah dari pemerintah daerah, yang membutuhkan pendapatan dan manfaat ekonomi dari pembangunan daerah. Masyarakat Tiongkok telah mengambil kesempatan untuk membeli rumah mereka sendiri – atau berspekulasi mengenai properti – karena harga rumah yang meroket selama dua dekade terakhir.

“Pengembang dapat meminjam secara bebas dari bank bayangan dan menghindari pembatasan pinjaman untuk pembelian tanah,” Logan Wright, Ketua Wali Amanat Pusat Studi Strategis dan Internasional di Bisnis dan Ekonomi Tiongkok, mengatakan dalam laporan bulan April.

“Akibatnya, harga tanah terus meningkat, dan pengembang kemudian menaikkan biaya perumahan untuk mempertahankan margin.”

Menurut Wright, pembatasan yang dilakukan Beijing baru-baru ini terhadap shadow banking telah mendorong para pengembang yang agresif untuk beralih ke sumber pembiayaan lain guna membayar kembali pinjaman shadow bank yang ada. Dia mencatat bahwa hal ini berarti pengembang mulai lebih mengandalkan pra-penjualan apartemen kepada pembeli rumah – melalui hipotek – dan menunda konstruksi untuk menghemat biaya.

Kemudian pada Agustus 2020 pemerintah menindak keras pengembang dengan menetapkan batasan jumlah utang.

Setelah berpuluh-puluh tahun mengalami pertumbuhan pesat, raksasa properti Tiongkok seperti Evergrande dan Country Garden berturut-turut kesulitan membayar utangnya. Arus kas mereka menyusut, sebagian besar disebabkan oleh menurunnya penjualan rumah.

Hampir bersamaan, muncul berita tentang ketidakmampuan dana perwalian Zhongrong untuk membayar kembali investor atas beberapa produk. Dana tersebut meminjamkan uang kepada pengembang.

Menjadi jelas bahwa setidaknya beberapa perusahaan real estate yang mengalami kesulitan telah berhasil menghapuskan sebagian utangnya dari pembukuan.

“Pengungkapan baru-baru ini telah menimbulkan pertanyaan tentang lemahnya kontrol dan praktik akuntansi agresif yang dilakukan pengembang selama tahun-tahun booming,” kata S&P Global Ratings pada akhir Agustus.

Musim panas ini, pengembang real estat Shimao mengungkapkan bahwa mereka mempunyai utang jauh lebih banyak daripada yang diungkapkan sebelumnya – tanpa sepengetahuan mantan auditor PricewaterhouseCoopers, menurut laporan S&P. PwC mengundurkan diri sebagai auditor Shimao pada Maret 2022.

“Sebagian dari dana tersebut, utang tersembunyi tersebut, disediakan oleh perusahaan perwalian,” Edward Chan, direktur S&P Global Ratings, mengatakan kepada CNBC dalam sebuah wawancara telepon.

“Perusahaan-perusahaan perwalian ini pada dasarnya adalah bagian dari sistem perbankan bayangan di Tiongkok.”

Dana perwalian menjual produk investasi, biasanya kepada rumah tangga yang lebih kaya.

Pada akhir bulan Maret, sekitar 7,4% dari nilai dana perwalian di Tiongkok terekspos pada real estat, setara dengan sekitar 1,13 triliun yuan ($159,15 miliar), menurut data Asosiasi Wali Amanat Tiongkok yang dikutip oleh Nomura.

Mereka memperkirakan tingkat sebenarnya pinjaman pengembang dari perusahaan perwalian lebih dari tiga kali lipat – yaitu 3,8 triliun yuan pada akhir Juni.

“Beberapa produk perwalian yang diinvestasikan di sektor real estate mungkin tidak mengungkapkan penggunaan dana sebenarnya atau sengaja membuat informasi ini kurang transparan untuk menghindari peraturan keuangan,” kata laporan Nomura.

Bank-bank di Tiongkok juga telah menggunakan perusahaan perwalian untuk menyembunyikan tingkat risiko sebenarnya pada neraca mereka sambil menghasilkan uang dengan memberikan pinjaman kepada peminjam terbatas – seperti pengembang real estat dan pemerintah daerah, kata Wright dari CSIS.

Dia memperkirakan bahwa shadow banking menyumbang hampir sepertiga dari seluruh pinjaman di Tiongkok dari tahun 2012 hingga 2016 – dan pertumbuhan kredit Tiongkok terpangkas setengahnya setelah tindakan keras Beijing terhadap sektor ini.

Saat ini, masalah yang dihadapi Beijing adalah mereka harus mengimbangi tindakan keras terhadap shadow bank dan utang pengembang properti dengan dukungan ekonomi lainnya.

“Kampanye deregulasi yang diluncurkan oleh kepemimpinan Tiongkok pada tahun 2016 untuk mengurangi risiko keuangan sistemik adalah satu-satunya titik awal yang logis untuk menjelaskan bagaimana perlambatan ekonomi struktural Tiongkok dimulai,” kata Wright.

“Pertumbuhan ekonomi Tiongkok dalam 5 hingga 10 tahun ke depan akan bergantung pada seberapa sukses dan efisien sistem keuangan dapat mengalihkan sumber dayanya dari pinjaman terkait properti dan proyek investasi pemerintah daerah ke perusahaan sektor swasta yang lebih produktif,” ujarnya.

Jika tidak, tingkat pertumbuhan ekonomi Tiongkok akan terus melambat hingga 2 persen atau kurang pada dekade berikutnya.