Anggaran Perancis berfokus pada kenaikan pajak karena para analis memperingatkan terhadap penurunan peringkat

Pemerintah Perancis yang baru dilantik pada hari Kamis mempresentasikan rancangan anggaran yang berisi kenaikan pajak dan pemotongan belanja sebesar 60 miliar euro ($65,6 miliar), karena para analis memperingatkan paket tersebut mungkin tidak cukup untuk mencegah penurunan peringkat perekonomian.

Anggaran tahun 2025 memiliki fokus yang lebih besar pada langkah-langkah kenaikan pajak dibandingkan perkiraan beberapa pihak. Para analis juga menandai usulan-usulan yang “rumit secara politis”, seperti penundaan penyesuaian inflasi untuk dana pensiun, dan pemotongan anggaran pada pemerintah daerah, layanan sipil dan sistem layanan kesehatan.

Elemen penting lainnya termasuk pajak tambahan sementara terhadap perusahaan pelayaran besar dan perusahaan dengan pendapatan lebih dari satu miliar euro per tahun, yang berdampak pada sekitar 440 perusahaan; tunjangan pajak penghasilan bagi rumah tangga dengan pendapatan lebih dari 500.000 euro; pemberlakuan kembali biaya konsumsi listrik; dan peningkatan pajak dan biaya tiket pesawat dan mobil beremisi tinggi.

Salah satu tujuan utama anggaran adalah untuk mengurangi proyeksi defisit Perancis dari 6,1% pada tahun 2024 menjadi 5% dari produk domestik bruto tahun depan – sebuah upaya untuk mematuhi peraturan Uni Eropa yang menyatakan bahwa ‘Defisit anggaran suatu negara anggota tidak boleh melebihi 3 % dari PDB.

Pemerintah telah menetapkan target baru untuk memenuhi peraturan ini pada tahun 2029, yang merupakan perpanjangan dari target sebelumnya pada tahun 2027. Pemerintah juga memperingatkan bahwa defisit dapat membengkak hingga 7% tahun depan jika tidak ada tindakan.

Tugas untuk mendapatkan dana sebesar 60 miliar euro dalam setahun telah membuat pemerintah tidak punya banyak pilihan, yang berarti pemerintah harus beralih ke pilihan yang “rumit secara politik,” kata Hadrien Camatte, ekonom senior untuk Perancis, Belgia dan zona euro di Natixis. mengatakan kepada CNBC. Squawk Box Europe” pada hari Jumat.

Pemerintahan Perancis yang rapuh yang dipimpin oleh Perdana Menteri Michel Barnier telah menghadapi satu mosi tidak percaya pada minggu ini, namun tetap bertahan.

Pemerintah dibentuk bulan lalu setelah negosiasi yang rumit setelah pemilihan parlemen pada bulan Juli, yang memberikan kursi terbanyak kepada sayap kiri Front Populer Baru – yang merupakan aliansi yang relatif terpecah – tetapi gagal membentuk partai atau koalisi mana pun untuk memperoleh mayoritas.

Menyadari hal ini, Barnier menyebut rancangan anggaran tersebut sebagai titik awal untuk diperdebatkan oleh anggota parlemen dan mengatakan dia terbuka terhadap perubahan yang menjaga integritas fiskalnya.

“Akan ada perubahan dan akan ada perdebatan sengit mengenai pensiun dan kontribusi jaminan sosial,” kata Camatte, dengan perdebatan mengenai anggaran dimulai pada 21 Oktober dan pemungutan suara di berbagai bagian mulai pada 29 Oktober.

“Masalahnya adalah ketika Anda harus menemukan 60 miliar, kita belum pernah menemukan 60 miliar dalam satu tahun, ini belum pernah terjadi sebelumnya, dan itulah mengapa sangat tidak kredibel untuk menemukan jumlah sebesar itu, terutama hanya dengan kerabat yang sangat rapuh. mayoritas. “

Bauran kebijakan yang mendasari anggaran tahun 2025 “tidak terlalu condong pada pemotongan belanja dan lebih diarahkan pada kenaikan pajak dibandingkan perkiraan kami,” kata analis di Goldman Sachs dalam sebuah catatan pada hari Jumat.

“Skala konsolidasi yang diusulkan dan ketergantungan pada kenaikan pajak membuat kita kurang yakin terhadap kemampuan pemerintah untuk memenuhi target defisit tahun 2025 sebesar 5,0%. Penelitian kami sebelumnya menemukan bahwa penyesuaian mendadak dan konsolidasi berbasis pajak cenderung mengarah pada penurunan defisit anggaran. peluang yang lebih rendah untuk berhasil memperbaiki posisi fiskal secara berkelanjutan,” tulis mereka, sambil mencatat bahwa perkiraan defisit mereka sendiri adalah 5,2%.

Namun, mereka juga menandai adanya potensi stabilitas politik jangka pendek mengingat mosi tidak percaya yang dilakukan pemerintah pada tanggal 8 Oktober masih bisa bertahan.

Artinya, asumsi dasar mereka saat ini adalah pemerintah harus meloloskan rancangan anggaran pada akhir tahun ini, kata mereka, namun dengan ketidakpastian yang lebih besar setelah itu.

“Ketika Anda membutuhkan uang segar dengan sangat cepat, Anda tidak punya pilihan lain selain menaikkan pajak. Masalahnya adalah pajak sudah sangat tinggi di Prancis,” kata Camatte dari Natixis kepada CNBC, seraya mencatat bahwa negara tersebut adalah negara kedua yang memiliki pajak gaji tertinggi. . tingkat di Eropa.

Meskipun ada penekanan pada kenaikan pajak, rincian RUU ini akan mengakibatkan belanja pemerintah dipotong sebesar 40 miliar euro sementara pendapatan meningkat sebesar 20 miliar euro, menurut Erik-Jan van Harn, ahli strategi makro senior di Rabobank.

Namun, ia menambahkan: “Rencana ambisius Barnier penuh dengan risiko implementasi. Pemerintahannya berkomitmen untuk mencapai tahun 2029, namun kemungkinan besar tidak akan bertahan sampai tahun tersebut.”

Masih ada pertanyaan mengenai dampak anggaran tahun 2025 bagi pertumbuhan ekonomi Perancis, dan apakah negara tersebut dapat menghindari penurunan peringkat kredit lebih lanjut pada utang negaranya, menyusul pemotongan yang dilakukan oleh lembaga S&P dan Fitch selama dua tahun terakhir.

Pemerintah telah memperluas langkah-langkahnya untuk mencoba menghambat pertumbuhan ekonomi, Evelyn Herrmann, ekonom Eropa di Bank of America Global Research, mengatakan kepada “Squawk Box Europe” CNBC pada hari Jumat.

“Harapannya adalah dengan melakukan hal tersebut dan dengan lebih melibatkan kelompok berpendapatan tinggi dan perusahaan-perusahaan yang sangat menguntungkan – dan janji untuk melakukan hal tersebut untuk sementara waktu – mungkin Anda dapat menghindari dampak kuat yang biasa terjadi pada pertumbuhan dari langkah-langkah ini,” lanjutnya. .

Namun, analis Goldman Sachs memperkirakan bahwa dampak paket tersebut terhadap pertumbuhan ekonomi akan berubah dari peningkatan 0,3 poin persentase pada tahun 2024 menjadi 0,5 poin persentase pada tahun 2025 dan 2026; sementara UBS mengatakan konsolidasi fiskal sebesar 2% dari PDB “kemungkinan akan merugikan pertumbuhan.”

Badan statistik Insee minggu ini memperkirakan pertumbuhan 1,1% untuk perekonomian Perancis tahun ini, yang digambarkan oleh Camatte dari Natixis sebagai “mungkin agak terlalu optimis, meskipun bukan tidak realistis.”

“Kekhawatiran saya adalah pada lintasan setelah tahun 2025, karena langkah-langkah untuk mengurangi defisit setelah tahun 2025 tidak terdokumentasikan dan ketika Anda melakukan analisis keberlanjutan utang, lintasan Perancis jelas merupakan sebuah risiko,” katanya.

Dalam jangka pendek, lembaga pemeringkat akan berada dalam mode menunggu dan melihat mengingat kurangnya rincian spesifik seputar anggaran tersebut, tambahnya, meskipun pandangan negatif dari S&P atau Fitch tidak dapat dikesampingkan.

“Pada titik ini, yang terpenting adalah tetap tenang dan mari kita putuskan tahun depan untuk melihat apakah pemotongan belanja tersebut kredibel atau tidak,” kata Camatte. Namun, ia memperkirakan lembaga Moody’s, yang telah mempertahankan peringkat yang lebih baik terhadap Perancis, akan memasuki tahun ini dalam pandangan negatif sebelum menurunkan peringkatnya pada tahun depan.

Van Harn dari Rabobank bahkan lebih suram lagi, dengan alasan bahwa pemotongan belanja yang tajam “akan membatasi pertumbuhan ekonomi” dan bahwa “penurunan peringkat oleh salah satu lembaga pemeringkat utama tampaknya mungkin terjadi.”

Pertumbuhan ekonomi, yang sudah lemah, akan terhambat oleh perubahan tajam dalam kebijakan fiskal Perancis. Pemerintah sebaiknya mempertimbangkan dampak samping ekonomi dari kebijakan mereka, namun kurangnya modal politik menanggung risiko tersebut. bahwa Barnier akan terpaksa mengambil keputusan yang salah,” katanya, Jumat.

“Mengingat risiko-risiko yang telah disorot oleh (Fitch) dan sifat relatif optimis dari proyeksi sebelumnya, kami melihat kemungkinan penurunan peringkat. Meskipun jelas tidak positif dari perspektif distribusi, kami yakin sebagian besar pasar sudah siap untuk melakukan tindakan tersebut.”

— Charlotte Reed dari CNBC berkontribusi pada cerita ini