Semua data menunjukkan inflasi tidak kunjung hilang, sehingga menyulitkan The Fed

Kumpulan berita inflasi terakhir yang akan dilihat oleh pejabat Federal Reserve sebelum pertemuan kebijakan mereka minggu depan, dan tidak ada satupun yang sangat bagus.

Secara total, indeks Departemen Perdagangan yang diandalkan oleh The Fed untuk mengetahui sinyal inflasi menunjukkan harga terus naik pada tingkat yang masih jauh di atas target tahunan bank sentral sebesar 2%, menurut laporan terpisah minggu ini.

Dalam gambaran tersebut terdapat beberapa poin penting: Kelimpahan uang yang terus mengalir melalui sistem keuangan memberikan daya beli yang bertahan lama kepada konsumen. Faktanya, pembeli membelanjakan lebih banyak daripada yang mereka terima, sebuah situasi yang tidak berkelanjutan dan tidak menyebabkan disinflasi. Pada akhirnya, konsumen mulai menabung untuk membiayai pembelian tersebut, sehingga menciptakan skenario yang tidak pasti, jika tidak sekarang maka akan terjadi di kemudian hari.

Jika digabungkan, hal ini akan membuat The Fed cenderung berhati-hati dan tidak berminat untuk mulai menurunkan suku bunga dalam waktu dekat.

“Menghabiskan banyak uang akan menciptakan permintaan, dan menciptakan stimulus. Dengan tingkat pengangguran di bawah 4%, tidak mengherankan jika harga-harga tidak turun,” kata Joseph LaVorgna, kepala ekonom di SMBC Nikko Securities. “Jumlah pengeluaran tidak akan turun dalam waktu dekat. Jadi, Anda mungkin menghadapi skenario inflasi yang sulit.”

Memang, data yang dirilis oleh Biro Analisis Ekonomi pada hari Jumat menunjukkan bahwa pengeluaran melebihi pendapatan di bulan Maret, seperti yang terjadi dalam tiga dari empat bulan terakhir, sementara tingkat tabungan pribadi turun menjadi 3,2%, level terendah sejak Oktober 2022.

Pada saat yang sama, indeks harga untuk pengeluaran konsumsi pribadi, yang merupakan ukuran utama The Fed dalam mengukur tekanan inflasi, naik tipis menjadi 2,7% pada bulan Maret ketika semua item dimasukkan, dan bertahan pada 2,8% untuk ukuran inti penting yang mengukur lebih banyak bahan makanan yang mudah berubah (volatile food). dan harga energi.

Sehari sebelumnya, departemen tersebut melaporkan bahwa inflasi tahunan pada kuartal pertama mencapai tingkat inti sebesar 3,7% pada kuartal pertama secara keseluruhan, dan 3,4% pada basis inti. Hal ini terjadi karena pertumbuhan produk domestik bruto riil melambat menjadi 1,6%, jauh di bawah perkiraan konsensus.

Data inflasi yang tidak stabil telah menimbulkan beberapa kekhawatiran, yaitu bahwa The Fed mungkin harus terus menaikkan suku bunga lebih lama dari yang diinginkan pasar keuangan, sehingga mengancam soft economic landing yang diperkirakan akan terjadi.

Terdapat ancaman yang lebih mengerikan lagi yaitu jika inflasi terus berlanjut, para bankir bank sentral mungkin tidak hanya harus mempertimbangkan untuk mempertahankan suku bunga pada kondisi saat ini, namun juga menaikkan suku bunga di masa depan.

“Untuk saat ini, itu berarti The Fed tidak akan melakukan pemotongan suku bunga, dan jika (inflasi) tidak turun, The Fed akan terpaksa menaikkan suku bunganya atau mempertahankan suku bunga lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama,” kata LaVorgna, yang menjabat sebagai ketua The Fed. ekonom untuk Dewan Ekonomi Nasional di bawah mantan Presiden Donald Trump. “Apakah ini akhirnya membuat kita mengalami kesulitan?”

Masalah inflasi di AS pertama kali muncul hari ini pada tahun 2022 dan mempunyai beberapa sumber.

Pada awal gejolak ini, permasalahan ini sebagian besar berasal dari gangguan rantai pasokan yang menurut para pejabat The Fed akan hilang ketika pihak pengirim barang dan produsen memiliki kesempatan untuk mengejar ketertinggalan ketika pembatasan pandemi dilonggarkan.

Tetapi bahkan dengan krisis ekonomi akibat Covid yang sudah mulai terlihat, Kongres dan pemerintahan Biden terus melakukan pengeluaran yang boros, dengan defisit anggaran sebesar 6,2% dari PDB pada akhir tahun 2023. Ini adalah yang tertinggi di luar tahun-tahun Covid sejak tahun 2012 dan tingkat yang umumnya dikaitkan dengan kemerosotan ekonomi, bukan ekspansi.

Selain itu, pasar tenaga kerja yang masih kuat, dimana jumlah pencari kerja melebihi jumlah pekerja yang tersedia dengan selisih 2 banding 1 dan masih sekitar 1,4 banding 1, juga membantu menjaga tekanan upah tetap tinggi.

Saat ini, bahkan ketika permintaan kembali beralih dari barang ke jasa, inflasi masih tetap tinggi, sehingga mengacaukan upaya The Fed untuk memperlambat permintaan.

Pejabat Fed memperkirakan inflasi akan mereda tahun ini seiring dengan menurunnya biaya perumahan. Meskipun sebagian besar ekonom masih memperkirakan masuknya pasokan akan menurunkan harga terkait hunian, hal lain juga bermunculan.

Misalnya, inflasi layanan PCE inti tidak termasuk perumahan – sebuah bentuk yang relatif baru dalam persamaan inflasi yang dijuluki “supercore” – telah berjalan pada tingkat tahunan sebesar 5,6% selama tiga bulan terakhir, menurut Mike Sanders, kepala pendapatan tetap di Madison Investasi.

Permintaan, yang seharusnya dapat ditekan oleh kenaikan suku bunga The Fed, tetap kuat, membantu mendorong inflasi dan menunjukkan bahwa bank sentral mungkin tidak memiliki kekuatan sebanyak yang mereka perkirakan untuk memperlambat laju kenaikan harga.

“Jika inflasi tetap tinggi, The Fed akan dihadapkan pada pilihan sulit untuk mendorong perekonomian ke dalam resesi, meninggalkan skenario soft landing, atau menoleransi inflasi di atas 2%,” kata Sanders. “Bagi kami, menerima inflasi yang lebih tinggi adalah pilihan yang lebih masuk akal.”

Sejauh ini, perekonomian telah berhasil menghindari kerusakan yang lebih luas akibat masalah inflasi, meskipun terdapat beberapa celah yang cukup menonjol.

Tunggakan kredit telah mencapai tingkat tertinggi dalam satu dekade, dan terdapat kegelisahan yang semakin besar di Wall Street bahwa akan ada lebih banyak volatilitas di masa depan.

Ekspektasi inflasi juga meningkat, dengan Survei Sentimen Konsumen Universitas Michigan yang diawasi ketat menunjukkan ekspektasi inflasi satu dan lima tahun pada tingkat tahunan masing-masing sebesar 3,2% dan 3%, yang merupakan level tertinggi sejak November 2023.

Salah satu sumber adalah CEO JPMorgan Chase Jamie Dimon minggu ini mengecam ledakan ekonomi AS sebagai hal yang “luar biasa” minggu ini setelah sebuah surat yang mengatakan kepada The Wall Street Journal bahwa ia khawatir bahwa semua pengeluaran pemerintah menciptakan inflasi yang lebih sulit diatasi daripada inflasi adalah. saat ini dihargai.

“Hal ini sangat mendorong pertumbuhan ini, dan akan menimbulkan dampak lain yang mungkin disebut inflasi yang mungkin tidak akan hilang seperti yang diperkirakan orang,” kata Dimon. “Jadi saya melihat pada kisaran hasil yang mungkin terjadi. Anda bisa saja mengalami soft landing. Saya sedikit lebih khawatir bahwa hal ini mungkin tidak akan terlalu lunak dan inflasi mungkin tidak akan berjalan sesuai ekspektasi orang-orang.”

Dimon memperkirakan pasar memperkirakan peluang soft landing sebesar 70%.

Saya pikir itu setengahnya, katanya.