Landasan pacu menjadi lebih jelas, perekonomian AS masih belum terjamin soft landingnya

Laporan ketenagakerjaan yang solid di bulan November tidak menjamin perekonomian akan mengalami penurunan, namun laporan tersebut membantu meringankan kondisi tersebut.

Lagipula, tingkat pengangguran sebesar 3,7% dan hilangnya 199.000 pekerjaan sama sekali tidak menunjukkan adanya “resesi”, apalagi meneriakkannya.

Setidaknya untuk saat ini, perekonomian AS dapat meraih kemenangan lagi dengan huruf “W” yang kecil karena perekonomian AS berupaya untuk menavigasi tingkat inflasi tertinggi dalam lebih dari 40 tahun – dan jalur ke depan yang masih belum pasti.

“Secara keseluruhan, pasar kerja melakukan tugasnya untuk membawa kita ke kondisi soft landing,” kata Daniel Zhao, kepala ekonom di situs pemeringkatan pekerjaan Glassdoor. “Ini membosankan dalam semua hal. Ini adalah perubahan yang disambut baik setelah beberapa tahun pemberitaan yang tidak terlalu membosankan.”

Faktanya, meskipun ada tingkat kekhawatiran yang tinggi terhadap laporan nonfarm payrolls Departemen Tenaga Kerja, rinciannya tidak terlalu buruk.

Tingkat penciptaan lapangan kerja berada tepat di atas perkiraan Wall Street sebesar 190.000. Pendapatan rata-rata per jam naik 4% dari tahun lalu, persis sesuai dengan ekspektasi. Tingkat pengangguran tiba-tiba turun menjadi 3,7%, mengurangi kekhawatiran bahwa hal ini dapat memicu sinyal buntu yang dikenal sebagai aturan Sahm, yang menghubungkan kenaikan tingkat pengangguran sebesar setengah poin persentase dengan resesi.

Namun, laporan yang solid ini tidak dapat menghilangkan perasaan bahwa perekonomian belum sepenuhnya pulih. Ketakutan ini terutama berasal dari kekhawatiran bahwa kenaikan suku bunga Federal Reserve yang agresif belum memberikan dampak yang maksimal dan masih dapat memicu penurunan yang menyakitkan.

“Ketidakpastian utama dalam pasar tenaga kerja pada tahun 2024 adalah apakah pertumbuhan lapangan kerja melambat ke laju yang lebih berkelanjutan, atau apakah perekonomian bergerak dari kenaikan lapangan kerja bulanan menjadi hilangnya lapangan kerja bulanan. akan berarti resesi,” kata Gus Faucher, kepala ekonom di PNC Financial Services. “PNC masih berpendapat bahwa resesi adalah kemungkinan besar terjadi pada tahun 2024, namun hal tersebut hampir saja terjadi.”

Kunci apakah kebijakan ini akan lunak atau sulit adalah konsumen, yang secara kolektif menyumbang hampir 70% dari seluruh aktivitas ekonomi AS.

Terkait hal tersebut, terdapat kabar baik lainnya pada hari Jumat: survei sentimen konsumen yang dilakukan Universitas Michigan menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi, yang merupakan variabel ekonomi utama harga, turun pada bulan Desember. Responden memperkirakan ekspektasi inflasi satu tahun sebesar 3,1%, penurunan yang mengejutkan sebesar 1,4 poin persentase.

Namun, ukuran tersebut bisa jadi “ceroboh” dan tidak konsisten dengan beberapa sinyal lain yang datang dari konsumen, kata Liz Ann Sonders, kepala strategi investasi di Charles Schwab. Perdebatan mengenai soft landing dan ekspektasi inflasi serta prospek suku bunga cenderung kehilangan poin yang lebih besar, tambah Sonders.

Sebelum tahun 2023, Sanders dan Schwab menekankan gagasan “resesi bergulir”, yang berarti kontraksi dapat berdampak pada sektor-sektor tertentu secara individual, namun tidak menyeret perekonomian secara keseluruhan. Perbedaan tersebut mungkin masih berlaku menjelang tahun 2024.

“Perdebatan resesi versus soft landing kehilangan nuansa penting dalam siklus unik ini,” kata Sonders. “Skenario terbaiknya bukanlah soft landing karena kapal tersebut telah berlayar untuk (beberapa) segmen. Namun kita terus melakukan hal tersebut sehingga jika dan ketika layanan terkena dampak lebih dari jangka pendek sejauh ini dan hal tersebut memerlukan waktu yang lama. pasar tenaga kerja, Anda sudah berada dalam mode stabilisasi atau pemulihan di area-area yang telah mengalami pukulan besar.”

Untuk mencapai titik lemah (soft landing) kemungkinan besar kita perlu menavigasi beberapa titik puncak dan lembah tersebut, tidak lebih dari sekedar menanamkan keyakinan bahwa inflasi memang telah dikalahkan dan The Fed dapat mengambil tindakan untuk mengerem. Inflasi, menurut ukuran pilihan The Fed, berada pada angka 3,5% per tahun, jauh di atas target bank sentral sebesar 2%, meskipun telah menurun secara konsisten.

Ada berita inflasi bagus lainnya pada hari Jumat: Biaya sewa secara nasional turun 0,57% di bulan November dan turun 2,1% tahun-ke-tahun, penurunan terbesar dalam lebih dari 3½ tahun, menurut Rent.com.

Namun, satu perkembangan menarik dari data ekonomi terbaru adalah berkurangnya kepercayaan pasar bahwa The Fed akan menurunkan suku bunga seagresif yang diyakini para pedagang sebelumnya.

Sementara para pedagang di dana berjangka Fed masih memperkirakan The Fed akan melakukan kenaikan suku bunga, kini mereka hanya melihat peluang 45% penurunan suku bunga yang diperkirakan sebelumnya pada bulan Maret, menurut data CME Group. Para pedagang sebelumnya memperkirakan pemotongan sebesar 1,25 poin persentase pada tahun 2024, namun juga menurunkan perkiraan menjadi rebound dengan penurunan hanya satu poin penuh setelah rilis data.

Hal ini mungkin tampak seperti perubahan kecil saja, namun pergerakan harga ini mencerminkan ketidakpastian apakah The Fed akan terus bersikap keras mengenai inflasi, atau mengakui bahwa kebijakannya tidak perlu lagi terlalu ketat. Suku bunga Dana Fed ditargetkan pada kisaran antara 5,25% dan 5,5%, level tertinggi dalam lebih dari 22 tahun.

“Namun, hal yang paling penting, dari perspektif yang lebih luas, adalah bahwa mereka dapat melakukan pemangkasan jika perekonomian mengalami perlambatan yang lebih besar dari yang kita perkirakan. Kemudian The Fed dapat melakukan pemangkasan, dan dapat memberikan sejumlah dukungan,” Jan Hatzius, kepala ekonom di Goldman Sachs, mengatakan pada hari Jumat di “Squawk on the Street” CNBC. “Itu berarti risiko resesi menurut saya cukup rendah.”

Goldman Sachs yakin ada kemungkinan 15% terjadinya resesi tahun depan.

Jika perkiraan tersebut, yang merupakan probabilitas standar mengingat kondisi ekonomi normal, benar, maka pasar tenaga kerja dan konsumen akan terus kuat.

Namun, periode kerusuhan buruh tahun ini menunjukkan bahwa keadaan di Main Street tidak baik-baik saja.

“Jika segala sesuatunya berjalan baik, orang tidak akan melakukan demonstrasi di tengah cuaca dingin dan hujan karena mereka ingin membayar lebih karena biaya hidup meningkat,” kata Giacomo Santangelo, ekonom di situs pencarian kerja Monster.

Para pekerja tidak memerlukan ekonom untuk memberi tahu mereka ketika perekonomian sedang merosot, tambahnya.

“Definisi soft landing adalah menurunkan inflasi menjadi 2% hingga 2½% dan meningkatkan pengangguran hingga mencapai tingkat lapangan kerja penuh. Itu sebenarnya yang kami cari, dan kami belum mencapainya,” kata Santangelo. “Saat Anda berada di dalam pesawat, Anda tahu bagaimana rasanya ketika sebuah pesawat mendarat. Anda tidak perlu orang di kokpit untuk datang dan berkata, ‘Oke, kita akan mendarat sekarang.’

Jangan lewatkan cerita ini dari CNBC PRO: