Apa arti perintah eksekutif Biden bagi investor AS di China

BEIJING – Perintah eksekutif yang telah lama ditunggu-tunggu oleh pemerintahan Biden tentang investasi AS di perusahaan China menyisakan banyak pertanyaan tentang bagaimana itu akan diterapkan.

Periode komentar publiknya selama 45 hari memberi investor AS potensi signifikan untuk memengaruhi peraturan akhir apa pun, kata para analis.

“Perintah eksekutif jelas menguraikan apa ruang lingkup program itu,” kata Brian P. Curran, mitra, peraturan global di firma hukum Hogan Lovells di Washington, DC.

“Itu bahkan bukan aturan yang diusulkan. Ini bukan aturan final.”

Presiden AS Joe Biden menandatangani perintah eksekutif pada hari Rabu yang bertujuan membatasi investasi AS di perusahaan semikonduktor, komputasi kuantum, dan kecerdasan buatan China karena masalah keamanan nasional.

Menteri Keuangan Janet Yellen sebagian besar bertanggung jawab untuk menentukan detailnya. Departemennya telah menerbitkan lembar fakta dan “Pemberitahuan Awal Pembuatan Peraturan yang Diusulkan” yang panjang dengan pertanyaan spesifik yang ingin informasi lebih lanjut.

Bisnis dapat berbagi informasi secara rahasia sesuai kebutuhan, menurut pemberitahuan lanjutan, yang akan dipublikasikan secara resmi pada hari Senin. Pemberitahuan itu mengatakan itu hanya cara untuk membagikan pertimbangan awal Departemen Keuangan, dan akan diikuti dengan rancangan peraturan.

“Ruang lingkup terakhir dari pembatasan, yang akan ditentukan oleh Departemen Keuangan setelah konsultasi publik, termasuk dengan investor Amerika di China, akan sangat penting untuk penegakan perintah tersebut,” kata Winston Ma, asisten profesor di Hukum NYU dan seorang mantan direktur pelaksana CIC.

Pengumuman minggu ini tidak secara tegas melarang investasi AS di perusahaan China, tetapi dokumen tersebut menunjukkan apa yang menjadi fokus pembuat kebijakan.

Transaksi AS yang mungkin dicakup meliputi:

• Akuisisi kepentingan ekuitas seperti melalui merger dan akuisisi, ekuitas swasta dan modal ventura;
• investasi Greenfield;
• Usaha bersama;
• Transaksi pembiayaan utang tertentu.

Peraturan yang akan datang tidak akan berlaku surut, kata Departemen Keuangan. Tetapi Departemen Keuangan mengatakan dapat meminta informasi tentang kesepakatan yang diselesaikan atau disepakati sejak perintah eksekutif dikeluarkan.

“Kami menyarankan klien sebelum penerbitan perintah eksekutif, masuk akal untuk melihat paparan Anda terhadap jenis transaksi yang berpotensi dicakup oleh rezim,” kata Curran.

Setiap rencana untuk berinvestasi di sektor yang disebutkan dalam materi publik harus disertai dengan pertimbangan tambahan tentang risiko dan cara mengelolanya, katanya.

Berikut adalah sektor-sektor yang menjadi perhatian:

Semikonduktor — Departemen Keuangan sedang mempertimbangkan larangan teknologi yang memungkinkan produksi atau peningkatan sirkuit terintegrasi canggih; kemampuan desain, manufaktur, dan pengemasan untuk sirkuit terpadu lanjutan; dan pemasangan, atau penjualan ke pelanggan pihak ketiga, superkomputer tertentu.

Treasury juga mempertimbangkan persyaratan pemberitahuan untuk transaksi yang melibatkan desain, manufaktur, dan pengemasan sirkuit terpadu lainnya.

Pemerintah AS prihatin dengan teknologi yang akan “mendukung inovasi militer,” kata pemberitahuan sebelumnya.

Komputasi kuantum – Departemen Keuangan sedang mempertimbangkan larangan transaksi yang melibatkan produksi komputer, sensor, dan sistem kuantum.

Namun, Departemen Keuangan mengatakan sedang mempertimbangkan untuk tidak mewajibkan investor untuk memberitahukan transaksi di sektor ini.

Pemerintah AS prihatin dengan teknologi informasi kuantum yang “dapat membahayakan enkripsi dan kontrol keamanan dunia maya lainnya serta membahayakan komunikasi militer,” kata pemberitahuan itu.

Kecerdasan buatan – Departemen Keuangan sedang mempertimbangkan larangan investasi AS dalam pengembangan perangkat lunak menggunakan sistem AI yang dirancang untuk militer eksklusif, intelijen pemerintah, atau penggunaan pengawasan massal.

Departemen Keuangan mengatakan mungkin juga meminta orang AS untuk memberi tahu jika mereka melakukan transaksi yang melibatkan sistem AI untuk aplikasi keamanan siber, alat forensik digital, kontrol sistem robotik, dan pengenalan wajah, antara lain.

Namun, Departemen Keuangan mengatakan niatnya bukan untuk menyentuh entitas yang mengembangkan sistem AI hanya untuk aplikasi konsumen dan penggunaan lain yang tidak memiliki implikasi keamanan nasional.

Departemen Keuangan mengatakan akan mengecualikan investasi tertentu dalam sekuritas yang diperdagangkan secara publik atau dana yang diperdagangkan di bursa.

Transaksi berikut tidak akan dicakup oleh peraturan yang akan datang:

• Kolaborasi penelitian universitas-ke-universitas
• Kontrak pembelian bahan baku
• Lisensi kekayaan intelektual
• Pinjaman bank dan pemrosesan pembayaran
• Penjaminan
• Peringkat utang
• Broker pertama
• Konservasi global
• Riset saham

Departemen Keuangan mencari komentar tertulis atas pemberitahuan sebelumnya paling lambat 28 September.

Pemberitahuan tersebut berisi permintaan luas untuk data dalam tren investasi. Itu juga mengajukan pertanyaan tentang persyaratan dan definisi ambang efektif, dan merinci beban yang dihasilkan pada investor AS: “Jika pembatasan seperti itu ada atau diperlukan, bagaimana perusahaan investasi dapat mengubah cara mereka meningkatkan modal dari investor AS, jika ada?”

Di antara banyak pertanyaan lainnya, Departemen Keuangan meminta area dalam tiga kategori menyeluruh di mana investasi AS di entitas China “akan memberikan keuntungan strategis bagi Amerika Serikat sehingga kelanjutan investasi semacam itu akan menguntungkan, bukan merugikan, keamanan nasional AS.”

“Ada banyak peluang untuk komentar publik tentang apa yang harus dicakup, apa yang tidak boleh dicakup,” kata Anne Salladin, partner, regulator global, di Hogan Lovells. “Menurut saya, ini adalah kesempatan yang sangat bagus bagi klien untuk mempertimbangkan hal itu.”

“Ini telah dipertimbangkan oleh pemerintah selama beberapa tahun sekarang,” katanya. “Salah satu hal yang penting adalah mengambil (proses pengaturan) dengan lambat untuk memahami apa konsekuensinya bagi bisnis Amerika.”

Mengingat proses yang panjang, peraturan yang akan datang diperkirakan tidak akan berlaku hingga tahun depan.

Namun, ceruk industri pemodal ventura yang berbasis di China – yang mengumpulkan dana dari investor AS untuk berinvestasi di perusahaan baru China, banyak yang berfokus pada teknologi – sudah berjuang.

Kurang dari 300 investor unik yang berbasis di AS telah berpartisipasi dalam kesepakatan VC yang berbasis di China setiap tahun sejak 2016, dengan hanya 64 peserta sepanjang tahun ini, menurut Pitchbook.

Aktivitas kesepakatan VC China pada kuartal kedua melanjutkan penurunan baru-baru ini, ke level terendah sejak kuartal pertama 2017, menurut Pitchbook.

Data menunjukkan bahwa aktivitas kesepakatan VC China dengan hanya partisipasi investor AS dalam kecerdasan buatan telah menurun sejak kuartal pertama 2022. Pitchbook hampir tidak mencatat kesepakatan seperti itu dalam komputasi kuantum sejak 2021, sementara semikonduktor melihat aktivitas moderat hingga paruh pertama tahun ini.

Perkembangan industri dan politik juga menunjukkan pergeseran dalam lingkungan risiko secara keseluruhan.

“Jenis undang-undang yang (direncanakan) Biden, kecil, tetapi penting, karena begitu negara mulai mencampuri hal-hal ini, itu menciptakan kemungkinan yang lebih dramatis,” kata Jonathan Levy, seorang profesor sejarah ekonomi di University of Chicago. dan penulis “Ages of American Capitalism: A History of the United States.”

Meskipun dia mengatakan dia tidak memiliki sumber di dalam pemerintahan Biden, Levy mengatakan perkembangan terbaru menunjukkan kepadanya bahwa pemerintah AS tidak ingin hubungan ekonomi baru dengan China “terdiri dari dana investasi AS yang masuk ke teknologi tinggi China, jangan berinvestasi. karena menurut kami teknologi tinggi adalah kepentingan strategis.”

“Saya juga berpikir lebih mendasar, saya tidak tahu hubungan seperti apa yang mereka pikirkan, (tetapi) akan ada tatanan baru. Kami ingin membentuk seperti apa (tatanan) itu.”

— Amanda Macias dari CNBC berkontribusi pada laporan ini.