Bencana ‘anggaran kecil’ di Inggris seharusnya menjadi peringatan bagi Amerika

Kekhawatiran meningkat bahwa AS akan segera mengalami krisis “mini-budget” versi Inggris, dengan para ahli strategi obligasi memperingatkan bahwa kembalinya Donald Trump ke Gedung Putih membawa serta momok volatilitas mata uang dan kenaikan imbal hasil obligasi.

Presiden terpilih Trump telah berjanji untuk melaksanakan serangkaian inisiatif pro-pertumbuhan, termasuk pemotongan pajak, tarif yang tinggi, dan rencana untuk mengurangi peraturan perusahaan.

Agenda ekonomi mantan presiden tersebut telah menimbulkan kekhawatiran mengenai kenaikan harga konsumen, yang menurut para ahli strategi dapat menyebabkan perubahan signifikan dalam imbal hasil obligasi dan perilaku investor.

Mereka memperingatkan bahwa skenario yang mencerminkan krisis anggaran kecil di Inggris pada tahun 2022 bukanlah hal yang mustahil.

“Bank sentral asing dan investor institusi, pembeli tradisional obligasi Treasury AS 10 tahun, perlahan-lahan melakukan diversifikasi dari Treasury karena kekhawatiran terkait inflasi, utang, dan kekhawatiran geopolitik,” kata Alim Remtulla, kepala strategi valuta asing di EFG International kepada CNBC. email, mengacu pada Treasury AS 10 tahun.

“Akibatnya, investor yang lebih sensitif terhadap harga membutuhkan imbal hasil yang lebih tinggi untuk berinvestasi di Treasury. Ini belum berada pada level krisis karena (dolar AS) sedang dalam performa yang lebih baik,” lanjutnya. “Tetapi ada kekhawatiran bahwa AS akan mengalami penurunan mata uang dan imbal hasil seperti yang dialami Inggris pada musim gugur 2022.”

Krisis anggaran kecil di Inggris mengacu pada periode penuh gejolak di bawah pemerintahan mantan Perdana Menteri Liz Truss dan mantan menteri keuangan Kwasi Kwarteng.

Tak lama setelah menjabat pada awal September 2022, Truss dan Kwarteng memicu jatuhnya harga obligasi pemerintah ketika mereka mempresentasikan rencana pemotongan pajak besar-besaran dalam pengumuman fiskal yang tidak terjadwal.

Pound Inggris jatuh ke titik terendah sepanjang masa terhadap dolar AS setelah kebijakan tersebut diumumkan, sementara aksi jual obligasi pemerintah Inggris begitu parah sehingga Bank of England mengambil intervensi darurat.

Truss dan Kwarteng mengundurkan diri setelah kurang dari dua bulan menjabat di kantor masing-masing karena kerusuhan tersebut, dan sebagian besar tindakan tersebut dibatalkan.

Althea Spinozzi, kepala strategi pendapatan tetap di Saxo Bank, mengatakan kembalinya Trump ke Gedung Putih mempunyai potensi untuk membentuk kembali pasar obligasi AS “secara mendalam”, dengan lintasan imbal hasil Treasury akan meningkat seiring pasar menyesuaikan diri dengan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi. .

Patokan Treasury AS 10-tahun masih bisa menembus angka 5%, kata Spinozzi, tanpa menentukan jangka waktunya, dan mencatat bahwa level ini bertindak sebagai “magnet” dalam lingkungan ekonomi saat ini.

Kepresidenan Trump juga membawa momok volatilitas mata uang. Kekhawatiran terhadap posisi fiskal AS, yang dipicu oleh peningkatan pinjaman untuk membiayai pemotongan pajak dan pengeluaran, dapat memicu kekhawatiran akan aksi jual di Departemen Keuangan, yang mencerminkan gejolak yang diperkirakan terjadi di Inggris pada tahun 2022. ” kata Spinozzi.

“Posisi unik dolar AS sebagai mata uang cadangan dunia dan kedalaman pasar treasury yang tak tertandingi memberikan ketahanan,” lanjutnya.

“Meskipun demikian, kenaikan imbal hasil yang berkelanjutan dapat membebani kekuatan dolar dari waktu ke waktu, terutama jika ekspektasi inflasi tidak tertahan atau investor global mulai mencari alternatif,” kata Spinozzi.

Imbal hasil Treasury 10-tahun diperdagangkan lebih dari 4 basis poin lebih tinggi menjadi 4,424% pada Rabu pagi. Hasil dan harga bergerak berlawanan arah, dan satu basis poin sama dengan 0,01%.

Imbal hasil obligasi cenderung meningkat ketika pelaku pasar mengantisipasi harga konsumen yang lebih tinggi atau defisit anggaran yang semakin besar.

Paul Ashworth, kepala ekonom Amerika Utara di Capital Economics, mengatakan kepada CNBC bahwa meskipun episode anggaran mini Inggris versi AS mungkin terjadi, posisi dolar sebagai mata uang cadangan dunia “membuat sulit untuk menghindari krisis yang tiba-tiba berkembang.”

“Tetapi apa yang disebut komponen premi berjangka dari imbal hasil Treasury bisa naik, menunjukkan bahwa investor menjadi sedikit gugup dalam menelan pasokan obligasi yang lebih besar,” kata Ashworth.

“Jelas ada kemungkinan hal itu akan terjadi. Anda tidak bisa mengesampingkan apa pun,” Thierry Wizman, ahli strategi suku bunga dan mata uang global di Macquarie Group, mengatakan kepada CNBC melalui panggilan video.

“Jika hal ini benar-benar terjadi, kemungkinan besar hal ini disebabkan oleh kebijakan Amerika Serikat yang menerapkan belanja defisit,” kata Wizman.

“Jika setiap negara terlihat sama-sama tidak bertanggung jawab, maka peluang terjadinya hal tersebut sangat kecil, dan tentu saja secara berkelanjutan. Namun ketika semua negara mengalami rasio utang dan defisit yang tinggi, maka hal tersebut akan berdampak buruk pada perekonomian.‘Kecil kemungkinannya karena tidak ada tempat untuk melarikan diri, kecuali aset fisik seperti emas.”

Mengacu pada perilaku investor institusi swasta, Wizman mengatakan penyimpangan diperlukan untuk memfasilitasi krisis anggaran kecil Inggris versi AS.

“Dibutuhkan negara lain, kawasan lain seperti kawasan Euro untuk menggantikan AS dalam hal tanggung jawab fiskal. Sulit untuk melihat hal itu terjadi,” tambahnya.

— Jenni Reid dari CNBC berkontribusi pada laporan ini.