Krisis likuidasi Evergrande tidak akan menjadi momen Lehman di Tiongkok: Leland

Perintah likuidasi kepada raksasa properti Tiongkok Evergrande Krisis likuidasi minggu ini telah memperdalam kekhawatiran terhadap sektor properti Tiongkok yang sedang mengalami kesulitan – namun para analis mengatakan dampak buruknya kemungkinan akan terbatas, dan ada yang mengatakan bahwa hal ini sebenarnya bisa menjadi “kabar baik”.

Shehzad Qazi, chief operating officer di China Beige Book International, mengatakan kepada CNBC pada hari Selasa bahwa Tiongkok sekarang akan dipaksa untuk menanggung tanggung jawab atas kegagalan perusahaan besar, seperti Evergrande, dalam sektor real estat untuk mencegah penularan yang lebih luas.

Pada hari Senin, pengadilan Hong Kong mengeluarkan perintah likuidasi kepada pengembang properti kontroversial tersebut setelah gagal mencapai kesepakatan restrukturisasi dengan kreditor.

“Ini sebenarnya kabar baik – sistem keuangan non-komersial Tiongkok memastikan bahwa tidak akan ada ‘momen Lehman’ karena pemerintah secara efektif mengendalikan semua perantara dalam perekonomian dan dapat memaksa mereka untuk terus memberikan pinjaman, menyediakan, meminjamkan, dll. Dengan kata lain, tidak ada peristiwa kredit besar-besaran,” kata Qazi dalam catatannya kepada CNBC.

Ia membandingkan dengan jatuhnya Lehman Brothers pada tahun 2008 yang menyebabkan jatuhnya derivatif keuangan, yang pada akhirnya menjerumuskan perekonomian global ke dalam resesi.

Qazi mengatakan kepada “Street Signs Asia” CNBC pada hari Selasa bahwa jika langkah-langkah stimulus fiskal di Tiongkok efektif dan cukup besar, maka hal tersebut dapat meningkatkan sentimen dan meningkatkan pertumbuhan ekonomi, yang ia yakini akan lebih lambat tahun ini dibandingkan tahun lalu.

“Bisakah Anda menstabilkan pasar real estate? Lalu, seperti apa sifat stimulus fiskalnya? Karena stimulus moneter terus terang sudah berhenti bekerja. Ini tidak efektif di Tiongkok,” tambahnya.

PDB Tiongkok mencapai 5,2% pada tahun 2023, dibandingkan dengan kenaikan sebesar 3% pada tahun 2022.

China Evergrande, yang pernah menjadi salah satu pengembang real estat terbesar di negaranya, adalah perusahaan yang paling banyak berhutang di dunia – dengan kewajiban lebih dari $300 miliar.

Meskipun tertunda selama berbulan-bulan, Evergrande masih belum dapat membuat rencana konkret untuk restrukturisasi, kata hakim Hong Kong Linda Chan di pengadilan pada hari Senin.

Namun, kekhawatiran akan penularan dari kemungkinan kehancuran Evergrande relatif terkendali, bahkan ketika sahamnya ditangguhkan oleh bursa saham Hong Kong setelah anjlok 20% pada hari Senin.

Sektor properti Tiongkok adalah tulang punggung perekonomiannya, namun tumpukan utang yang sangat besar di neraca para pengembang besar telah menyebabkan gagal bayar (default) yang serius.

Taman Pedesaan, yang juga merupakan salah satu pengembang terbesar di negara ini, kesulitan membayar utangnya sendiri. Perusahaan dilaporkan mengatakan bulan lalu bahwa mereka dapat menghindari gagal bayar pada obligasi dalam mata uang yuan setelah dianggap gagal membayar utang dalam mata uang dolar.

“Mengingat banyaknya gagal bayar yang telah terjadi, sebagian besar terjadi di luar negeri, biasanya tidak ada klausul cross-default yang berarti gagal bayar di luar negeri ini harus diakui di dalam negeri,” kata Charlene Chu, analis senior makrofinansial Tiongkok di Autonomous Research. mengatakan kepada CNBC’s “Squawk. Box Asia.”

“Banyak masalah yang kita lihat di pasar real estat Tiongkok dengan semua gagal bayar ini sebenarnya tidak berdampak pada ketidakstabilan keuangan dalam negeri,” kata Chu.

Namun, masih ada pertanyaan mengenai apakah Tiongkok akan mengakui perintah pengadilan Hong Kong untuk likuidasi Evergrande – karena sebagian besar aset perusahaan tersebut berada di Tiongkok daratan.

Analis di Commerzbank mengatakan: “Bahkan jika pengadilan Tiongkok daratan mengakui perintah pengadilan Hong Kong, sikap Beijing yang lebih agresif untuk menahan risiko serta kemungkinan pertimbangan politik berarti dampaknya kemungkinan akan relatif terbatas.”