Pengembalian hipotek China meningkat, tetapi deflasi diharapkan untuk menurunkannya lebih rendah

Kemunduran baru -baru ini dalam pengembalian obligasi pemerintah Tiongkok bukanlah tanda refleksi, kata para ekonom, karena tekanan deflasi yang sedang berlangsung diharapkan menjaga biaya pinjaman tetap rendah.

Penjualan yang diperkuat dalam obligasi pemerintah China telah menghasilkan pengembalian selama beberapa minggu terakhir, karena likuiditas Bank Rakyat Tiongkok terkuras dari pasar uang untuk menstabilkan mata uangnya dan kenaikan mendadak Deepseek mendesak dana untuk berputar di saham.

Pengembalian sepuluh tahun sepuluh tahun di bulan Januari memiliki lebih dari 30 basis poin dari posisi terendah bersejarah untuk mencapai tingkat psikologis 2% minggu ini, yang belum terlihat sejak Desember.

“Optimisme pasar adalah sebelum kenyataan,” kata Edmund Goh, kepala pendapatan tetap China di ABRDN, memperingatkan bahwa “tidak ada sinyal yang jelas bahwa ekonomi masih keluar dari hutan.”

Sentimen konsumen mendekati catatan rendah dan pertanyaan kredit tentang rumah tangga dan bisnis masih anemia.

Pinjaman rumah tangga baru hanya 54,7 miliar yuan ($ 7,5 miliar) pada Januari-Februari, menurut data yang dirilis oleh PBOC. Itu adalah level terendah selama periode yang sama dalam dua dekade terakhir, menurut kepala ekonom China Larry Hu, merujuk pada pemulihan pasar perumahan.

Biaya pinjaman dalam ekonomi yang lebih luas – biasanya sesuai dengan hasil obligasi pemerintah – cenderung “lebih lama lebih rendah,” kata Jason Pang, Asia – manajer portofolio pendapatan yang dapat diajukan di JP Morgan Asset Management.

Meskipun ekspektasi kebijakan moneter akan tetap ‘membantu’, bank investasi ‘kelebihan berat badan’ sepuluh tahun obligasi pemerintah sebagai ‘lindung nilai tarif’, dan mengharapkan pengembalian antara serangkaian 1,65% hingga 2,0%.

Bank-bank komersial Cina telah mencoba mendapatkan klien dengan pinjaman bunga rendah, dan mereka harus mencatat pertanyaan Beijing untuk memperkuat pengeluaran. Orang -orang telah memilih untuk menyisihkan uang karena prospek pertumbuhan pendapatan tetap goyah dan kekayaan rumah tangga rumah tangga yang sudah lama dibangun.

Penghematan rumah tangga memiliki lebih dari dua kali lipat dari 2018 menjadi sekitar 151 triliun yuan tahun lalu, meskipun bank telah berulang kali menurunkan tarif setoran. Dalam dua bulan pertama tahun ini, simpanan rumah tangga meningkat 6,13 triliun yuan.

Pekan lalu, Administrasi Pengaturan Keuangan Nasional meminta bank untuk memperluas penerbitan pinjaman konsumsi pribadi dan menentukan batas kredit dan suku bunga yang “masuk akal”.

Beberapa bank regional di seluruh negeri membagikan pinjaman konsumsi murah dengan tarif serendah 2,58% – penurunan dramatis Angka pinjaman di atas 4,36% pada Mei 2022, menurut data dari Rong360 Digital Technology Institute.

Angka -angka pinjaman cenderung jatuh lebih jauh karena pertanyaan kredit tetap diredam, kata Becky Liu, kepala strategi China -Makro di Standard Chartered Bank, “tekanan deflasi masih semakin dalam.”

Liu mengharapkan catatan sepuluh tahun hanya menghasilkan 1,4% pada akhir tahun ini, karena bank sentral berlanjut dengan bantuan keuangan lebih lanjut untuk memperkuat pertumbuhan.

Beijing meningkatkan promosi konsumsi domestik tahun ini, ketika Cina bersiap untuk perang dagang baru dengan AS di belakang kembalinya Presiden Donald Trump ke Gedung Putih.

Tingkat baru yang dikenakan Trump pada barang -barang Tiongkok telah menimbang pertumbuhan ekspor negara itu.

Inflasi harga konsumen China pada bulan Februari jatuh ke area negatif untuk pertama kalinya dalam lebih dari setahun, sementara deflasi harga produsen telah berlanjut selama lebih dari dua tahun.

Dalam dua bulan pertama tahun ini, diperkirakan inflasi inti, yang tidak termasuk item yang mudah menguap seperti makanan dan energi, diperluas hanya 0,3%, kata Hu Macquarie, memprediksi itu akan menjadi garis deflasi terpanjang sejak tahun 1993.

Yang pasti, “suku bunga rendah saja tidak mungkin cukup untuk merangsang kebangkitan dalam pinjaman konsumen,” kata Frederic Neumann, kepala ekonom Asia di HSBC Bank, dan menekankan bahwa mencapai tujuan seperti itu “membutuhkan lonjakan kepercayaan” yang hanya dapat terjadi secara bertahap.

Mayoritas kekayaan rumah tangga Tiongkok ada di properti, tetapi hit krisis masih berjuang untuk menemukan lantai. Harga rumah baru turun 4,8% pada bulan Februari dari tahun lalu, sementara investasi dalam pengembangan real estat turun 9,8% dalam dua bulan pertama.

Sebuah reli dalam utang pemerintah AS tahun ini, didukung oleh kekhawatiran tentang dampak tarif pada ekonomi yang melambat, menghasilkan hasil yang lebih rendah. Ini, pada gilirannya, mempersempit kesenjangan antara hasil obligasi AS dan bahwa pada hutang Cina yang sesuai.

Sumber kelemahan penting di Yuan adalah aliran modal ke AS di mana hasil obligasi lebih tinggi. Pergerakan pasar baru -baru ini yang telah melihat hasil obligasi AS menurun ketika pengembalian obligasi Tiongkok meningkat, tekanan ke bawah pada Yuan telah dirilis.

Menurut data LSEG, kesenjangan hasil, meskipun terbatas pada terendah tiga bulan rendah, masih secara signifikan pada 230 basis poin.

“Risiko RMB yang kuat adalah dalam waktu dekat,” kata Ju Wang, kepala Greater China FX & Cates Strategi di BNP Paribas, mengutip rencana Federal Reserve AS untuk lebih meningkatkan efeknya pada neraca dan meningkatnya pengembalian dalam efek yang berkepanjangan China.

“Ini sebagian bisa memfasilitasi gesekan dalam perdagangan (AS) bahwa Cina tidak hanya mencegah RMB untuk mendevaluasi RMB meskipun 20%, tetapi juga membuat apresiasi sederhana untuk yuan,” kata Wang.

Yuan asing Cina telah mendapatkan tanah melawan dolar AS selama beberapa minggu terakhir, setelah mengalahkan terendah 16 bulan di bulan Januari. Terakhir terlihat bahwa ia berdagang melawan Greenback di 7.2478. Namun, telah melemah lebih dari 2% sejak kemenangan pemilihan Presiden AS Donald Trump pada bulan November.

PBOC telah mempertahankan tolok ukur tingkat repo terbalik 7 hari tidak berubah sejak September, dengan 1,5%, yang akan mengabaikan harapan bahwa bank sentral akan menurunkan tarif untuk merangsang ekonomi. Para pejabat telah berulang kali mengindikasikan rencana untuk mengurangi tahun ini, tetapi belum mengikuti.

Federal Reserve memegang suku bunga dalam keputusan folder yang erat pada hari Rabu, sementara mengurangi pengurangan mungkin di akhir tahun.

“Jika ekonomi (China) masih berlangsung perlahan, atau Wink Fed, harapan untuk pengurangan tarif akan naik lagi dan pengembalian hipotek bisa turun lagi,” kata Hu Macquarie.