Gedung Departemen Keuangan AS di Washington, DC pada 15 Agustus 2023.
Nathan Howard | Bloomberg | Gambar Getty
Seolah-olah kondisi obligasi pada tahun 2024 belum cukup buruk, investor berpendapatan tetap menghadapi beberapa tantangan di tahun mendatang, termasuk kekhawatiran yang kurang diperhatikan mengenai jatuh tempo obligasi jangka pendek.
Hampir $3 triliun utang AS diperkirakan akan jatuh tempo pada tahun 2025, sebagian besar bersifat jangka pendek yang telah diterbitkan oleh Departemen Keuangan dalam jumlah besar dalam beberapa tahun terakhir.
Karena pemerintah diperkirakan akan mencoba untuk memperpanjang jangka waktu utang tersebut ketika tiba saatnya untuk melunasinya, hal ini dapat menambah masalah jika pasar tidak mau menyerap apa yang diperkirakan akan menjadi masalah besar Treasury, seiring dengan berjalannya Amerika Serikat. defisit anggaran hampir $2 triliun.
“Jika Anda berasumsi bahwa kita akan mengalami defisit lebih dari satu triliun dolar setelah tahun 2025, maka pada akhirnya, secara kumulatif, hal tersebut akan membebani penerbitan T-bill,” kata Tom Tzitzuuris, kepala pendapatan tetap di Strategas Research Partners. di CNBC pada hari Selasa mengatakan. “Kotak Berkicau.”
Strategas memperkirakan bahwa saat ini terdapat $2 triliun tagihan Treasury yang “berlebihan” di pasar Treasury senilai $28,2 triliun.
“Hal ini harus dihapuskan secara bertahap dan dihilangkan setelah porsi mayoritas yang melengkung selama lima hingga 10 tahun, dan ini mungkin merupakan kekhawatiran yang lebih besar bagi pasar saat ini dibandingkan defisit tahun depan,” kata Tzithouris.
Biasanya, Departemen Keuangan ingin menjaga penerbitan tagihan hanya di atas 20% dari total utang. Namun saham tersebut telah merangkak naik lebih tinggi dalam beberapa tahun terakhir di tengah pertikaian yang sedang berlangsung mengenai plafon utang dan anggaran serta kebutuhan Departemen Keuangan untuk segera mengumpulkan dana tunai agar pemerintahan tetap berjalan.
Pada tahun 2024, penerbitan Treasury hingga November berjumlah $26,7 triliun, meningkat 28,5% dari tahun 2023, menurut Asosiasi Industri Sekuritas dan Pasar Keuangan.
Menteri Keuangan Janet Yellen awal tahun ini mendapat kritik dari anggota Kongres dari Partai Republik dan ekonom Nouriel Roubini, yang mengklaim bahwa departemen tersebut mengeluarkan begitu banyak rancangan undang-undang dalam upaya untuk menjaga biaya pembiayaan jangka pendek tetap rendah dan perekonomian turun selama tahun pemilu. Scott Bessent, pilihan Presiden terpilih Donald Trump sebagai Menteri Keuangan, juga termasuk di antara para pengkritiknya.
Namun, imbal hasil (yield) telah melonjak sejak akhir September, tepat setelah Federal Reserve mengambil langkah yang tidak biasa dengan memotong suku bunga acuan pinjamannya sebesar setengah poin persentase.
Dengan imbal hasil dan harga yang bergerak berlawanan arah, hal ini menjadi tahun yang menyedihkan bagi pasar Treasury. Itu iShares ETF Obligasi Negara 20+ Tahun (TLT) kehilangan lebih dari 11% pada tahun 2024, dibandingkan dengan keuntungan sebesar 23% pada tahun 2024 S&P 500.
Dengan para pedagang kini memperkirakan jalur penurunan suku bunga yang lebih dangkal, dan investor harus menghadapi banyaknya penerbitan obligasi, tahun ini bisa menjadi tahun yang penuh tantangan bagi pendapatan tetap.
“Defisit tahun depan seharusnya berkurang secara signifikan dibandingkan tahun 2024,” kata Tzitzuuris. “Jadi, membuat dan membuang akun-akun itulah yang menjadi perhatian lebih besar saat ini.”
