Dipicu mendekati kondisi ekonomi yang sulit dicapai pada tahun 2024 setelah laporan pekerjaan bulan September yang sangat baik

Peningkatan gaji yang besar pada bulan September membawa perekonomian AS keluar dari bayang-bayang resesi dan memberi Federal Reserve jalur yang cukup terbuka menuju soft landing.

Jika hal ini terdengar seperti skenario Goldilocks, kemungkinan besar hal ini tidak akan jauh dari skenario tersebut, bahkan dengan kekhawatiran inflasi yang terus membebani dompet konsumen.

Pasar kerja yang menentang gravitasi, setidaknya tingkat kenaikan harga yang melambat dan penurunan suku bunga menempatkan gambaran makro dalam kondisi yang cukup baik saat ini – saat yang kritis dari sudut pandang kebijakan dan politik.

“Kami memperkirakan akan terjadi soft landing. Hal ini memberi kami keyakinan lebih bahwa sepertinya hal tersebut akan tetap terjadi,” kata Beth Ann Bovino, kepala ekonom di US Bank, setelah laporan nonfarm payrolls pada hari Jumat. “Hal ini juga meningkatkan kemungkinan tidak adanya pendaratan, yang berarti data ekonomi tahun 2025 akan lebih kuat dari yang kita perkirakan saat ini.”

Jumlah lapangan kerja tersebut tentu saja lebih baik dari perkiraan siapa pun, dengan perusahaan dan pemerintah bekerja sama untuk meningkatkan gaji sebesar 254.000, sehingga melampaui konsensus Dow Jones sebesar 150.000. Angka tersebut merupakan kemajuan besar bahkan dibandingkan angka yang direvisi naik pada bulan Agustus dan membalikkan tren yang dimulai pada bulan April yaitu melambatnya jumlah lapangan kerja dan meningkatnya kekhawatiran terhadap perlambatan yang lebih luas – atau lebih buruk lagi.

Selain itu, hal ini hampir menghilangkan segala kemungkinan bahwa Federal Reserve akan segera mengulangi penurunan suku bunga setengah poin persentase sejak bulan September.

Faktanya, pasar berjangka membalikkan posisi setelah laporan tersebut, dan memiliki kemungkinan yang hampir pasti hanya pergerakan seperempat poin pada pertemuan Fed bulan November, diikuti oleh seperempat poin lagi di bulan Desember, menurut ukuran FedWatch CME Group. Sebelumnya, pasar memperkirakan pemotongan setengah poin pada bulan Desember, diikuti dengan pemotongan yang setara dengan seperempat poin pada masing-masing dari delapan pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal pada tahun 2025.

Namun hal ini tidak berlaku lagi, karena The Fed, kecuali ada kekecewaan di pasar tenaga kerja, dapat mengambil langkah moderat dalam siklus pelonggarannya.

“Jika kita terus melihat perekonomian yang lebih kuat dari perkiraan yang dapat memberikan alasan bagi The Fed untuk memperlambat laju penurunan suku bunga hingga tahun 2025 dengan tingkat keluar yang sedikit lebih tinggi dari perkiraan mereka saat ini, semua ini karena perekonomian masih mempertahankan kekuatannya,” Bovino berkata. “Itu akan menjadi kabar baik bagi The Fed dan perekonomian.”

Tentu saja ada beberapa cacat pada gambar kerjanya.

Lebih dari 60% pertumbuhan pada bulan September datang dari pihak-pihak yang biasanya dicurigai – perusahaan makanan dan minuman, layanan kesehatan, dan pemerintah – yang semuanya merupakan penerima manfaat fiskal yang mendorong defisit anggaran tahun 2024 hingga ke ambang $2 triliun.

Ada juga beberapa faktor teknis dalam laporan ini, seperti tingkat respons yang rendah dari peserta survei, yang dapat mengaburkan laporan yang cerah pada hari Jumat dan menyebabkan revisi ke bawah pada bulan-bulan berikutnya.

Namun secara umum, berita tersebut sangat bagus dan menimbulkan pertanyaan tentang seberapa agresifkah The Fed perlu bersikap.

Misalnya, ekonom Bank of America bertanya, “Apakah The Fed sudah panik?” dalam catatan klien mengacu pada pemotongan setengah persentase poin, atau 50 basis poin, pada bulan September, sementara yang lain bertanya-tanya tentang perubahan liar dan kesalahan perhitungan di antara para pakar Wall Street. David Royal, kepala keuangan dan investasi di perusahaan jasa keuangan Thrivent, berspekulasi bahwa “diragukan” The Fed akan melakukan pemotongan sebanyak itu “jika mereka tahu laporan ini akan sekuat ini.”

“Pertanyaannya menjadi, bagaimana semua orang bisa melakukan kesalahan?” kata Kathy Jones, ahli strategi pendapatan tetap di Charles Schwab. “Kenapa kita tidak bisa mendapatkan angka ini dengan benar dengan semua informasi yang kita peroleh?”

Jones mengatakan The Fed akan menghadapi dilema dalam menentukan respons kebijakan yang tepat. FOMC akan mengadakan pertemuan pada tanggal 6-7 November mendatang, tepat setelah pemilihan presiden AS dan setelah periode lima minggu dimana masih banyak hal yang harus dicerna oleh FOMC.

Beberapa komentar setelah laporan tersebut menyatakan bahwa The Fed mungkin perlu menaikkan perkiraan suku bunga “netral” yang tidak mendorong atau membatasi pertumbuhan, sebuah indikasi bahwa suku bunga acuan akan ditetapkan lebih tinggi dibandingkan sebelumnya.

“Apa yang dilakukan The Fed dengan hal ini? Tentu saja, 50 basis poin tidak akan dibahas pada pertemuan berikutnya. Saya kira tidak ada alasan untuk membahas hal ini,” kata Jones. “Apakah mereka ingat? Apakah mereka melakukan 25 (basis poin) lagi karena mereka masih jauh dari netral? Apakah mereka hanya mempertimbangkannya dengan data lain yang mungkin tidak sekuat itu? Saya pikir masih banyak yang harus mereka pikirkan.”

Namun, untuk sementara ini, para pejabat mungkin akan merasa nyaman dengan kenyataan bahwa perekonomian stabil, pasar tenaga kerja tidak mengalami kesulitan seperti yang diperkirakan, dan mereka punya waktu untuk mempertimbangkan langkah selanjutnya.

“Kami telah melihat perekonomian yang cukup luar biasa selama beberapa tahun terakhir, meskipun ada beberapa penentang dan sentimen konsumen yang lesu,” kata Elizabeth Renter, ekonom senior di NerdWallet. “Pada tahun pemilu, antusiasme masyarakat meningkat dan setiap laporan atau peristiwa ekonomi dapat menimbulkan reaksi yang kuat. Namun agregat ekonomi menunjukkan kepada kita bahwa perekonomian AS telah dan sedang kuat.”