Yen Jepang mengalami fluktuasi besar tahun ini – apakah masih merupakan aset safe haven?

milik Jepang Yen secara tradisional dipandang sebagai aset safe haven, yang melindungi investor dari dampak gejolak ekonomi dan pasar – apakah status tersebut masih utuh setelah nilai tukar mata uang yang berfluktuasi secara liar tahun ini?

Sepanjang sebagian besar tahun 2024, yen mengalami volatilitas yang tajam, dengan mata uang tersebut melemah ke level yang belum pernah terlihat sejak tahun 1986 dan mendorong Bank of Japan melakukan intervensi pada bulan Juli untuk mendukung mata uang tersebut. BOJ sebelumnya melakukan intervensi untuk mendukung yen pada bulan Mei ketika yen terdepresiasi hingga 160 terhadap dolar AS.

Setelah keputusan BOJ pada bulan Juli untuk menaikkan suku bunga, pasar saham dan mata uang Jepang mengalami perubahan besar. Nikkei membukukan kerugian satu hari terbesar sejak tahun 1987 pada tanggal 2 Agustus ketika yen berbalik arah dan menguat secara dramatis.

Mengesampingkan volatilitas yen Jepang, analis yang dihubungi CNBC mengatakan status safe-haven yen sebagian besar tetap utuh karena “prediktabilitas” mata uang tersebut.

“Kami yakin kami dapat menyebutnya sebagai ‘safe haven’, mengingat fakta bahwa Jepang masih menjadi kreditor eksternal terbesar (di dunia), dan mencatat surplus transaksi berjalan dan inflasi yang berkelanjutan (di negara ini),” kata Ryota Abe, ekonom di Sumitomo . Perusahaan Bank Mitsui. Defisit cenderung melemahkan mata uang sementara surplus memperkuatnya.

Hugh Chung, kepala penasihat investasi di platform kekayaan dan dana Endowus, mengatakan mata uang tersebut menguat secara andal ketika imbal hasil obligasi dan saham AS turun pada saat yang sama, seperti kehancuran tahun 2008 dan kehancuran yang disebabkan oleh Covid-19 pada tahun 2020.

Di sisi lain, yen cenderung melemah terhadap dolar selama periode sentimen risk-off jika imbal hasil (yield) AS naik sementara saham turun, Chung menambahkan, mengacu pada perkembangan pada tahun 2022 ketika Federal Reserve AS menaikkan suku bunga untuk mengendalikan inflasi .

Chung mengaitkan tajamnya volatilitas yen tahun ini dengan perbedaan besar dalam imbal hasil obligasi pemerintah AS dan Jepang. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun hanya di atas 1%, sedangkan imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun hampir 4%.

Tepat sebelum BOJ membatalkan kebijakan pengendalian kurva imbal hasil pada tanggal 18 Maret, perbedaannya bahkan lebih lebar, dengan JGB 10-tahun di 0,796% dan imbal hasil Treasury 10-tahun di 4,304% pada 16 Maret, hari perdagangan terakhir sebelum BoJ pengumuman BoJ.

Perbedaan suku bunga ini telah menyebabkan apa yang dikenal sebagai “carry trade,” di mana investor meminjam dengan harga murah dalam yen untuk berinvestasi pada aset dengan imbal hasil lebih tinggi.

Ketika Bank of Japan menaikkan suku bunga, hal ini mendorong yen menguat, menguat lebih dari 12% dalam rentang waktu sekitar tiga minggu terhadap dolar dari level 3 Juli di 161,99 menjadi 141,66 pada 5 Agustus, dengan investor yang berbondong-bondong ke level tersebut. “perdagangan perdagangan.”

Chung, yang mengatakan yen belum kehilangan karakteristik sensitifnya terhadap suku bunga AS, mengatakan yen akan tetap menjadi aset safe-haven selama terjadi ketakutan pertumbuhan.

Abe dari SMBC mengatakan bahwa tingginya volatilitas yen disebabkan oleh perubahan lingkungan pasar eksternal, bukan faktor internal di Jepang.

Faktor yang paling berkontribusi terhadap tingginya volatilitas yang terjadi pada bulan Agustus adalah kekhawatiran yang berlebihan mengenai kemungkinan AS tergelincir ke dalam resesi setelah mencatat tingkat pengangguran yang lebih tinggi dari perkiraan dan pertumbuhan lapangan kerja yang lebih rendah dari perkiraan.

“Tentu saja, saya tidak sepenuhnya mengesampingkan dampak kenaikan suku bunga BOJ yang mengejutkan pada bulan Juli, namun hanya 15 (basis poin), dan reaksi awal terhadap keputusan BOJ cukup beragam,” tambahnya.

Jika keputusan BOJ adalah penyebab volatilitas, reaksi pasar akan jauh lebih kuat, kata Abe, seraya menambahkan bahwa yen “seharusnya dibeli kembali segera setelah keputusan BOJ, namun hal tersebut tidak terjadi.”

Keputusan BOJ diumumkan pada sesi perdagangan tanggal 31 Juli, namun yen hanya bergerak signifikan selama sesi perdagangan tanggal 2 Agustus dan 5 Agustus.

Abe memperkirakan yen akan diperdagangkan sekitar 145 terhadap dolar tahun ini, dan penguatan lebih lanjut akan bergantung pada kecepatan penurunan suku bunga The Fed, yang ia sebut “penting.”

Dia memperkirakan mata uang tersebut akan menguat menjadi sekitar 138 terhadap dolar pada akhir tahun 2025, dengan beberapa volatilitas yang tinggi, dan menambahkan bahwa nilainya bisa mencapai 130.

Volatilitas ini mungkin berasal dari langkah kebijakan moneter BOJ, namun Abe tidak memperkirakan adanya kenaikan suku bunga dari BOJ “untuk saat ini.”

Ia tidak sepenuhnya mengesampingkan kenaikan suku bunga oleh bank sentral, dan mencatat bahwa PDB kuartal kedua menunjukkan pemulihan konsumsi swasta yang lebih kuat dari perkiraan, sehingga dapat memperkuat alasan untuk kenaikan suku bunga.

Chung tidak setuju dengan penilaiannya: “Volatilitas yen mungkin telah mencapai puncaknya tahun ini, karena penghentian ‘carry trade’ telah sebagian terjadi dan tindakan bank sentral kemungkinan tidak terlalu mengejutkan bagi investor.” pasar. .

Kedua ahli sepakat bahwa pergerakan yen kemungkinan besar bergantung pada prospek pertumbuhan ekonomi AS.