Ekonom Sahm, penemu aturan resesi, mengatakan The Fed ‘bermain api’

Federal Reserve berisiko menyusutkan perekonomian jika tidak memangkas suku bunga saat ini, menurut penulis pedoman umum ketika resesi terjadi.

Ekonom Claudia Sahm telah menunjukkan bahwa ketika rata-rata tingkat pengangguran dalam tiga bulan berada setengah poin persentase di atas tingkat terendah dalam 12 bulan, perekonomian berada dalam resesi.

Ketika tingkat pengangguran meningkat dalam beberapa bulan terakhir, “Aturan Sahm” telah memicu meningkatnya pembicaraan di Wall Street bahwa pasar tenaga kerja yang tadinya kuat kini menunjukkan celah dan mengisyaratkan potensi masalah di masa depan. Hal ini, pada gilirannya, memicu spekulasi mengenai kapan The Fed pada akhirnya akan mulai menurunkan suku bunga.

Sahm, kepala ekonom di New Century Advisors, mengatakan bank sentral mengambil risiko besar dengan tidak melakukan pemotongan bertahap saat ini: Dengan tidak bertindak, The Fed berisiko memberlakukan peraturan Sahm dan dengan itu ‘resesi yang berpotensi memaksa para pembuat kebijakan. untuk mengambil langkah yang lebih drastis.

“Dasar saya bukanlah resesi,” kata Sahm. “Tetapi ini adalah risiko yang nyata, dan saya tidak mengerti mengapa The Fed memaksakan risiko tersebut. Saya tidak yakin apa yang mereka tunggu.”

“Hasil terburuk yang mungkin terjadi saat ini adalah The Fed menyebabkan resesi yang tidak perlu,” tambahnya.

Sebagai pembacaan numerik, Aturan Sahm berada di 0,37 menyusul laporan ketenagakerjaan bulan Mei dari Biro Statistik Tenaga Kerja yang menunjukkan tingkat pengangguran naik menjadi 4% untuk pertama kalinya sejak Januari 2022. Ini adalah pembacaan Sahm tertinggi yang pernah terjadi. basis sejak awal pandemi Covid.

Nilai tersebut pada dasarnya mewakili perbedaan poin persentase rata-rata tingkat pengangguran dalam tiga bulan dibandingkan dengan tingkat terendah dalam 12 bulan, yang dalam hal ini adalah 3,5%. Angka 0,5 akan mewakili pemicu resmi aturan tersebut; pembacaan tingkat pengangguran sebesar 4% atau lebih baik dalam beberapa bulan lagi akan mewujudkan hal tersebut.

Aturan ini berlaku untuk setiap resesi setidaknya sejak tahun 1948 dan dengan demikian berfungsi sebagai tanda peringatan yang efektif ketika nilai mulai meningkat.

Bahkan dengan meningkatnya tingkat pengangguran, para pejabat Fed tidak terlalu mengkhawatirkan pasar tenaga kerja. Setelah pertemuan minggu lalu, penetapan tingkat suku bunga Komite Pasar Terbuka Federal menggambarkan pasar tenaga kerja sebagai “kuat,” dan Ketua Jerome Powell mengatakan pada konferensi persnya bahwa kondisi “telah kembali ke kondisi sebelum pandemi terjadi – relatif ketat tapi tidak terlalu panas.”

Faktanya, para pejabat telah menurunkan secara tajam perkiraan masing-masing penurunan suku bunga tahun ini, dari tiga perkiraan penurunan suku bunga pada pertemuan bulan Maret menjadi satu kali penurunan suku bunga kali ini.

Langkah ini mengejutkan pasar, yang masih memperhitungkan dua pemotongan tahun ini, menurut ukuran kontrak berjangka dana fed fund milik CME Group, FedWatch.

“Hasil buruk di sini bisa sangat buruk,” kata Sahm. “Dari perspektif manajemen risiko, saya kesulitan memahami keengganan The Fed untuk melakukan pemotongan dan pembicaraan keras mereka yang terus-menerus mengenai inflasi.”

Sahm mengatakan Powell dan rekan-rekannya sedang “bermain api” dan harus memperhatikan laju perubahan di pasar tenaga kerja sebagai pertanda potensi bahaya di masa depan. Menunggu “penurunan” perolehan lapangan kerja, seperti yang dibicarakan Powell minggu lalu, adalah hal yang berbahaya, tambahnya.

“Indikator resesi didasarkan pada perubahan karena suatu alasan. Kita memasuki resesi dengan tingkat pengangguran yang berbeda-beda,” kata Sahm. “Dinamika ini berdampak pada diri mereka sendiri. Jika orang kehilangan pekerjaan, mereka berhenti berbelanja, (dan) lebih banyak orang kehilangan pekerjaan.”

Namun, The Fed mendapati dirinya berada di persimpangan jalan.

Untuk menemukan resesi di mana tingkat pengangguran mulai rendah memerlukan perjalanan ke bagian akhir tahun 1969 hingga tahun 1970. Selain itu, The Fed jarang menurunkan suku bunga ketika tingkat pengangguran berada pada tingkat ini. Para gubernur bank sentral telah mengatakan dalam beberapa hari terakhir, termasuk pada beberapa kesempatan pada hari Selasa, bahwa mereka melihat inflasi bergerak ke arah yang benar, namun belum merasa percaya diri untuk mulai menguranginya.

Menurut barometer pilihan The Fed, inflasi mencapai 2,7% pada bulan April, atau 2,8% jika harga pangan dan energi tidak dimasukkan dalam perhitungan inti yang tidak diperhitungkan oleh para pembuat kebijakan. The Fed menargetkan inflasi sebesar 2%.

“Inflasi telah banyak turun. Memang tidak seperti yang Anda inginkan, namun mengarah ke arah yang benar. Pengangguran mengarah ke arah yang salah,” kata Sahm. “Jika Anda menyeimbangkan kedua hal ini, Anda semakin dekat ke zona bahaya di pasar tenaga kerja dan semakin menjauhi zona bahaya tersebut di sisi inflasi. Cukup jelas apa yang perlu dilakukan The Fed.”