Seorang pedagang bekerja sebagai layar konferensi pers Ketua Federal Reserve Jerome Powell, setelah pengumuman suku bunga Fed, di lantai New York Stock Exchange (NYSE) di New York City, 26 Juli 2023. menunjukkan.
Brendan McDermid | Reuters
Bank-bank sentral utama dunia telah menghentikan siklus kenaikan suku bunga mereka dalam beberapa pekan terakhir dan dengan data yang menunjukkan perekonomian melemah, pasar mengalihkan perhatian mereka ke putaran pertama penurunan suku bunga.
Federal Reserve AS, Bank Sentral Eropa dan Bank of England telah menaikkan suku bunga secara dramatis selama 18 bulan terakhir dalam upaya untuk menjinakkan inflasi yang tidak terkendali.
Pada hari Rabu, The Fed mempertahankan suku bunga acuan tetap stabil pada kisaran target 5,25%-5,5% untuk pertemuan kedua berturut-turut setelah mengakhiri 11 kenaikan berturut-turut pada bulan September.
Meskipun Ketua Fed Jerome Powell ingin menegaskan kembali bahwa tugas The Fed dalam menangani inflasi belum selesai, kenaikan tahunan indeks harga konsumen mencapai 3,7% pada bulan September, turun dari puncak era pandemi sebesar 9,1% pada bulan Juni 2022.
Meskipun Powell menolak untuk menutup kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut guna menyelesaikan upaya mengatasi inflasi, pasar menafsirkan sikap bank sentral tersebut sebagai poros yang sedikit dovish dan menguat setelah keputusan tersebut.
Pasar kini memperkirakan pemotongan 25 basis poin pertama dari The Fed pada 1 Mei 2024, menurut alat FedWatch CME Group, dengan pemotongan 100 basis poin diperkirakan terjadi pada akhir tahun depan.
Sejak keputusan minggu lalu, angka upah non pertanian (nonfarm payrolls) AS untuk bulan Oktober lebih lemah dari perkiraan, dengan penciptaan lapangan kerja di bawah tren, pengangguran sedikit meningkat dan upah semakin melambat. Meskipun inflasi umum tidak berubah pada angka 3,7% per tahun dari bulan Agustus hingga September, angka inflasi inti turun menjadi 4,1%, turun sekitar setengahnya selama 12 bulan terakhir.
“PCE Inti, yang merupakan ukuran inflasi pilihan The Fed, bahkan lebih rendah lagi di 2,5% (3 bulan, tahunan),” kata analis di DBRS Morningstar.
“Efek lambat dari pasar perumahan yang lebih dingin akan memperkuat tren disinflasi selama beberapa bulan ke depan.”
Namun terlepas dari poin data yang dovish, Treasury AS jangka pendek berbalik arah dan melakukan aksi jual pada hari Senin, yang menurut Jim Reid dari Deutsche Bank membuat investor “bertanya-tanya apakah cerita penurunan suku bunga minggu lalu sudah berlebihan.”
“Perekonomian AS juga terbukti lebih tangguh dibandingkan Inggris dan zona euro,” ujarnya.
“Misalnya, harga pasar untuk The Fed sekarang menyiratkan peluang 16% untuk kenaikan suku bunga lagi, naik dari 11% pada hari Jumat,” kata Reid melalui email pada hari Selasa.
“Selanjutnya, tingkat suku bunga yang diperkirakan pada pertemuan Desember 2024 adalah +12,4bps menjadi 4,47%. Jadi ada pembatalan yang jelas, meskipun sebagian dari pergerakan minggu lalu.”
Reid juga menekankan bahwa ini adalah ketujuh kalinya dalam siklus ini pasar bereaksi terutama terhadap spekulasi dovish.
“Jelas bahwa suku bunga tidak akan terus naik selamanya, namun pada 6 kesempatan sebelumnya kita telah melihat harapan penurunan suku bunga jangka pendek selalu pupus. Perlu dicatat bahwa kita masih memiliki inflasi di atas target di setiap negara G7,” dia menambahkan.
ECB
Bank Sentral Eropa mengakhiri kenaikan 10 kali berturut-turut pada akhir bulan lalu untuk mempertahankan suku bunga acuannya pada rekor tertinggi sebesar 4%, dengan inflasi zona euro turun ke level terendah dalam dua tahun sebesar 2,9% pada bulan Oktober dan pembacaan inti juga berlanjut. untuk menolak.
Pasar juga memperkirakan pemotongan sebesar hampir 100 basis poin untuk ECB pada bulan Desember 2024, namun pemotongan 25 basis poin pertama sebagian besar diperkirakan terjadi pada bulan April, dengan pelemahan ekonomi di seluruh blok mata uang bersama yang beranggotakan 20 negara tersebut memicu spekulasi bahwa bank sentral akan melakukan hal yang sama. akan menjadi negara pertama yang mengakhiri upayanya untuk melonggarkan posisi kebijakan yang ketat.
Gilles Moëc, kepala ekonom grup di AXA, mengatakan tekanan inflasi pada bulan Oktober menegaskan dan memperkuat pesan bahwa “disinflasi telah terjadi secara serius di Eropa,” menegaskan “kehati-hatian baru” ECB.
“Tentu saja, disinflasi saat ini tidak menutup kemungkinan bahwa ‘garis resistensi’ akan ditemukan jauh di atas target ECB. Namun, konfirmasi bahwa kawasan euro berada di ambang resesi musim panas lalu mengurangi kemungkinan ini,” kata Moëc dalam sebuah pernyataan. catatan penelitian Senin.
Setelah pertemuan bulan Oktober, Presiden ECB Christine Lagarde mengesampingkan usulan penurunan suku bunga, namun Gubernur Bank Nasional Yunani Yannis Stournaras sejak itu secara terbuka membahas kemungkinan penurunan suku bunga pada pertengahan tahun 2024, dengan syarat inflasi tetap di bawah stabilisasi 3%.
“Ini secara implisit menganjurkan versi kebijakan moneter berwawasan ke depan yang mempertimbangkan kelambanan untuk mengkalibrasi pendiriannya. Jelas bahwa menunggu inflasi mencapai 2% sebelum menurunkan suku bunga akan menjadi tindakan yang ‘berlebihan’,” kata Moëc.
“Tidak ada keraguan dalam pikiran kami bahwa aliran data saat ini jelas menguntungkan pihak yang tidak mendukung, namun pihak yang agresif masih jauh dari kata menyerah.”
Bank Inggris
Bank of England mempertahankan suku bunga kebijakan utamanya tidak berubah pada 5,25% pada hari Kamis untuk pertemuan kedua berturut-turut setelah mengakhiri kenaikan 14 kali berturut-turut pada bulan September.
Namun, risalah pertemuan minggu lalu menegaskan kembali ekspektasi Komite Kebijakan Moneter bahwa suku bunga harus tetap lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama, dengan CPI Inggris tetap stabil di 6,7% pada bulan September. Meskipun demikian, pasar pada hari Senin memperkirakan pemotongan sekitar 60 basis poin pada bulan Desember 2024, meskipun hal tersebut dimulai pada paruh kedua tahun ini.
Ekonom BNP Paribas mencatat tambahan yang “mencolok” pada pedoman MPC pada hari Kamis, dengan mengatakan bahwa proyeksi terbarunya menunjukkan bahwa “kebijakan moneter kemungkinan perlu bersifat restriktif untuk jangka waktu yang lama.”
“Komentar Gubernur Andrew Bailey pada konferensi pers menunjukkan bahwa panduan ini tidak dimaksudkan sebagai dorongan kembali terhadap jalur suku bunga kebijakan yang tersirat di pasar yang mendukung perkiraan terbarunya, di mana pemotongan sebesar 25bp belum sepenuhnya diperhitungkan hingga paruh kedua tahun 2024, ” mereka berkata.
“Sebaliknya, tujuannya adalah untuk menunjukkan bahwa klip tersebut kemungkinan tidak akan muncul sebagai bagian dari percakapan dalam waktu dekat.”
Pada konferensi pers hari Kamis, Bailey menekankan risiko positif terhadap proyeksi inflasi bank, daripada menerima saran pemotongan yang akan terjadi.
“Meskipun kami tidak menganggap hal ini merupakan indikasi risiko tinggi kenaikan suku bunga lebih lanjut dalam waktu dekat, kami melihat ini sebagai tanda lebih lanjut bahwa MPC tidak mempertimbangkan penurunan suku bunga dan tidak akan melakukan hal tersebut untuk beberapa waktu ke depan,” tambah BNP Paribas.
