Bisakah perekonomian Tiongkok membalikkan kelesuan tahun 2023 pada kuartal terakhir?

BEIJING – Tiga bulan terakhir tahun ini akan memberikan kejelasan lebih lanjut mengenai prospek perekonomian Tiongkok dan dukungan pemerintah apa pun – terutama untuk sektor real estate yang penting.

Pemulihan Tiongkok tahun ini dari Covid-19 telah melambat sejak bulan April. Kemudian penurunan real estat semakin cepat selama musim panas, meskipun banyak kota besar mengurangi pembatasan pembelian apartemen.

“Secara bertahap, pemerintah pusat juga akan melonggarkan sisi pasokan,” Yao Yang, dekan Sekolah Pembangunan Nasional di Universitas Peking, mengatakan kepada wartawan dalam sebuah pengarahan pada hari Rabu.

“Mungkin dalam setengah tahun kita akan melihat bagaimana pasar perumahan menjadi stabil,” katanya, seraya menunjukkan bahwa regulator sebelumnya telah “melampaui batas” dalam tindakan keras mereka di bidang real estate.

Pada puncaknya, sektor real estat Tiongkok menyumbang sekitar seperempat perekonomian, yang berarti kesulitan yang dihadapi industri ini membebani segala hal mulai dari konsumsi hingga keuangan pemerintah daerah.

Yao juga mengharapkan pemerintah pusat mengizinkan pemerintah daerah meminjam lebih banyak uang untuk membayar utang jangka panjang mereka – yang menurutnya dapat membantu perekonomian pulih sepenuhnya pada pertengahan tahun depan.

Pada tahun 2020, Beijing berupaya mengekang ketergantungan tinggi pengembang properti terhadap utang dengan pembatasan baru pada pembiayaan. Pembatasan akibat pandemi Covid-19 telah mengurangi selera pembeli rumah, sehingga mengeringkan sumber uang penting bagi pengembang karena apartemen di Tiongkok biasanya dijual sebelum selesai dibangun.

Pengembang telah menunda pembangunan proyek, sehingga semakin mengkhawatirkan pembeli rumah. Pada akhir tahun 2022, beberapa raksasa real estate telah gagal membayar utangnya. Musim panas ini, kepemimpinan puncak mulai menunjukkan nada baru.

“Penurunan sektor real estat adalah hasil dari tindakan pemerintah yang sengaja memperbaiki gelembung di pasar,” kata Yao. Dia mencatat bahwa luas lantai yang dijual tahun ini kemungkinan akan berkurang lebih dari 500 juta meter persegi dibandingkan sebelum tindakan keras tersebut – dan 200 juta meter persegi lebih kecil dari apa yang dianggap dapat diterima oleh industri.

Namun dia dan ekonom lainnya sebagian besar tidak memperkirakan real estate akan kembali mengalami pertumbuhan signifikan di masa depan.

Dan Wang, kepala ekonom Hang Seng China yang berbasis di Shanghai, mengatakan dia memperkirakan pelemahan pasar perumahan akan terus berlanjut dan harga akan turun di tahun-tahun mendatang, tetapi tidak secara tiba-tiba.

Analisisnya menemukan harga minimum tidak resmi untuk penjualan rumah yang baru dibangun di seluruh Tiongkok. “Beberapa pengembang akan mengatakan bahwa mereka tahu dasar-dasarnya, mereka tidak bisa memberikan diskon 15%,” katanya.

“Bagi pemerintah Tiongkok, mereka ingin melihat penurunan yang lebih terkendali daripada penyesuaian yang tiba-tiba,” katanya, sambil mencatat konsekuensi sosial yang signifikan jika harga rumah turun, karena sebagian besar kekayaan rumah tangga disimpan di perumahan.

Kekhawatiran terhadap sektor properti Tiongkok berlanjut minggu ini dengan Evergrande yang memiliki banyak hutang menghadapi lebih banyak masalah likuiditas – bersamaan dengan laporan pada hari Rabu bahwa pimpinan perusahaan tersebut telah ditempatkan di bawah pengawasan.

“Sebuah terobosan dalam restrukturisasi Evergrande, ya, itu akan membuat perbedaan,” kata Clifford Lau, manajer portofolio di William Blair, dalam wawancara telepon, Senin.

“Tetapi apakah hal ini akan mengubah harga seluruh sektor obligasi menjadi satu digit yang tinggi, hingga 20 sen dolar? Saya pikir ini adalah perjalanan yang sangat panjang.”

Berita utama tersebut membebani sentimen, baik di dalam negeri maupun di kalangan investor internasional. Beberapa pengamat lama Tiongkok, terutama di luar negeri, mengatakan mereka bingung dengan kebijakan ekonomi Beijing. Bisnis asing menjadi pesimistis.

“Ketika kita berbicara tentang kepercayaan, sebagian besar dunia usaha hidup di zaman sekarang. Mereka ingin memenuhi kebutuhannya hari ini. Tidak ada yang peduli 10 tahun dari sekarang,” kata Yao, yang juga direktur Pusat Penelitian Ekonomi Tiongkok.

“Jadi kurang percaya diri sama saja dengan melambatnya perekonomian Tiongkok. Kalau perekonomian melambat, tidak akan ada yang punya pandangan optimistis terhadap perekonomian (apapun),” tuturnya.

Yao adalah pendukung awal pemberian uang tunai kepada beberapa orang di Tiongkok untuk meningkatkan konsumsi. Meskipun beberapa kota melakukan hal ini, otoritas pemerintah pusat enggan dan lebih memilih untuk mengurangi pajak, terutama bagi dunia usaha.

Kurangnya komunikasi formal tidak membantu sentimen.

Sistem Tiongkok yang dikontrol ketat membuat perubahan kebijakan biasanya hanya dapat dilakukan setelah pertemuan besar para pemimpin puncak yang dikenal sebagai Politbiro. Pertemuan ini biasanya diadakan pada akhir bulan April dan akhir Juli, dan pertemuan lainnya dilakukan pada bulan Desember untuk membahas tahun depan.

Dalam beberapa minggu mendatang, Partai Komunis Tiongkok yang berkuasa akan mengadakan Sidang Pleno Ketiga, sebuah pertemuan yang diadakan setiap lima tahun sekali yang biasanya berfokus pada aspek perekonomian jangka panjang.

“Rencana komprehensif yang dipimpin pemerintah pusat untuk mengatasi risiko utang daerah mungkin akan diumumkan sebelum/pada Sidang Pleno Ketiga musim gugur ini. Kombinasi dari langkah-langkah ini dapat membuat perekonomian sedikit pulih mulai kuartal keempat 2023,” Robin Xing, kepala ekonom Tiongkok di Morgan Stanley , dan sebuah tim berkata dalam sebuah catatan.

Yang juga banyak dinantikan adalah Konferensi Kerja Keuangan Nasional, sebuah pertemuan yang membahas perkembangan dan risiko keuangan. Hal ini telah tertunda sejak awalnya diperkirakan akan diadakan tahun lalu.

Pertemuan tersebut merupakan bagian dari struktur yang telah dimiliki Tiongkok selama bertahun-tahun. Hal yang berbeda adalah bahwa akhir-akhir ini para pengambil kebijakan semakin enggan membuat pengumuman besar sebelum arahan tingkat tinggi jelas.

Partai Komunis Tiongkok juga mendapatkan pengawasan yang lebih besar terhadap keuangan dan teknologi dengan pembentukan komisi baru – sebuah proses reorganisasi yang diumumkan pada bulan Maret dan diharapkan mulai berlaku pada akhir tahun ini.

Tidak jelas berapa banyak lagi yang harus dilakukan oleh pembuat kebijakan terhadap perekonomian, terutama karena pertumbuhan ekonomi masih terbatas.

Dalam jangka panjang, Yao memperkirakan PDB Tiongkok berpotensi tumbuh sebesar 5,5% per tahun, didukung oleh tingkat tabungan yang tinggi dan kepemimpinan negara tersebut dalam kendaraan energi baru, energi terbarukan, dan teknologi maju.

Bulan ini, data mingguan dari Nomura menunjukkan bahwa penurunan penjualan properti telah mereda. Penjualan ritel juga tumbuh lebih baik dari perkiraan pada bulan Agustus dan laba industri pada bulan tersebut naik 17,2% dari tahun lalu.

Bruce Pang, kepala ekonom dan kepala penelitian Tiongkok Raya di JLL, menyatakan bahwa keuntungan industri meningkat terlepas dari jenis perusahaannya.

Yang dibutuhkan adalah “stabilitas kebijakan, bukan pelanggaran kebijakan,” katanya dalam bahasa Mandarin, menurut terjemahan CNBC.

Pang tidak mengharapkan perubahan kebijakan besar pada pertemuan akhir tahun ini, namun memperkirakan bank sentral akan terus menurunkan suku bunga dan pertumbuhan secara alami akan meningkat.

Bahkan dengan sejumlah penurunan perkiraan pertumbuhan Tiongkok tahun ini, ekspektasi para ekonom masih mendekati, atau sedikit di bawah, target resmi yaitu sekitar 5%. Pada hari Rabu, Nomura menaikkan perkiraan PDB setahun penuh menjadi 4,8% dari 4,6%.

“Saya pikir setiap beberapa tahun Anda mendengar cerita tentang sesuatu ini. Perusahaan perwalian, perbankan bayangan seharusnya menghancurkan negara ini pada tahun 2013. Namun hal itu tidak terjadi,” kata Peter Alexander, pendiri perusahaan konsultan Z-Ben yang berbasis di Shanghai. Dia mengatakan dia tiba di Tiongkok pada tahun 1996, sekitar saat krisis keuangan Asia terjadi.

“Entah bagaimana,” katanya, “kebijakan mengambil tindakan untuk dapat memberikan suatu bentuk tindakan korektif yang menstabilkan, atau setidaknya menunda, hal-hal yang seharusnya tidak dapat dihindari.”