Indikator resesi bisa menjadi ‘odometer rusak’ bagi perekonomian, kata pakar

Para ahli menunjuk pada penurunan ekonomi AS yang akan datang. Pertanyaannya adalah kapan.

Namun kini, beberapa perusahaan dan pakar menarik kembali prediksi tersebut dan mempertanyakan validitas indikator resesi yang pernah diandalkan, yang dikenal sebagai inversi kurva imbal hasil.

“Meskipun benar bahwa kurva imbal hasil (yield curve) telah memprediksi resesi selama beberapa tahun terakhir, dalam pengalaman baru-baru ini hal tersebut menjadi semacam odometer yang rusak bagi perekonomian,” kata Mervin Jebaraj, ketua survei kebijakan ekonomi di National Association for Business Economics.

Dalam survei terbaru terhadap para ekonom, NABE menemukan lebih dari dua pertiga responden setidaknya yakin bahwa Federal Reserve dapat membantu perekonomian AS menuju soft landing. Sementara itu, 20% responden meyakini AS sedang berada dalam resesi atau akan memasuki resesi tahun ini.

Perusahaan-perusahaan Wall Street juga mengisyaratkan optimisme yang lebih besar bahwa resesi – yang biasanya didefinisikan sebagai penurunan produk domestik bruto selama dua kuartal berturut-turut – dapat dihindari.

Goldman Sachs kini memperkirakan peluang resesi sebesar 15%, turun dari 20%. Bank-bank lain, termasuk Bank of America dan JPMorgan, juga baru-baru ini mendukung seruan resesi yang lebih kuat.

Amerika sudah berada dalam resesi jika bukan karena pasar tenaga kerja yang kuat, menurut survei NABE.

Namun hasil NABE juga menunjukkan para ekonom berbeda pendapat mengenai indikator utama resesi – inversi kurva imbal hasil – yang mengungkapkan arah perekonomian AS.

Kurva imbal hasil adalah grafik yang menunjukkan hubungan antara imbal hasil obligasi pendapatan tetap versus waktu jatuh temponya.

Ketika kurva imbal hasil Treasury AS miring ke atas, dan Treasury jangka panjang menghasilkan imbal hasil lebih tinggi, hal tersebut dikatakan normal, menurut Jebaraj dari NABE, yang juga menjabat sebagai direktur Pusat Penelitian Bisnis dan Ekonomi di Sam M. Walton College Bisnis Universitas Arkansas.

“Pemikiran umumnya adalah semakin lama seseorang memegang Treasury, Anda harus menawarkan suku bunga yang lebih tinggi karena mereka akan menyerahkan uangnya untuk jangka waktu yang lebih lama,” kata Jebaraj.

Namun, ketika investor berpikir bahwa prospek ekonomi jangka pendek lebih buruk daripada prospek jangka panjang, hal ini menyebabkan imbal hasil yang lebih tinggi pada obligasi jangka pendek, dan kurva imbal hasil yang miring ke bawah. Kurva imbal hasil yang terbalik sering dianggap sebagai alat prediksi resesi.

Minggu ini, imbal hasil Treasury naik karena investor mempertimbangkan data ekonomi baru, termasuk kenaikan tingkat pengangguran menjadi 3,8%. Imbal hasil Treasury 2 tahun naik menjadi 4,935% dibandingkan Treasury 10 tahun yang naik menjadi 4,252%.

Survei terbaru NABE menunjukkan bahwa para ekonom terpecah mengenai arti inversi kurva imbal hasil bagi perekonomian AS.

Kesimpulan paling populer – sebesar 38% – adalah bahwa hal ini menunjukkan penurunan inflasi tanpa resesi. Namun jumlah responden yang hampir sama, yaitu 36%, mengatakan mereka yakin hal ini menunjukkan adanya resesi dalam 12 hingga 18 bulan ke depan. Sebanyak 14% lainnya melihat premi obligasi jangka panjang yang rendah dan tidak ada resesi.

Dalam keadaan normal, inversi kurva imbal hasil telah menjadi indikator resesi yang cukup baik, menurut Jebaraj.

Namun hal ini tidak selalu terjadi. Meskipun kurva imbal hasil (yield curve) terbalik pada tahun 2019, hal ini belum tentu merupakan prediktor resesi tahun 2020.

“Tidak ada seorang pun yang secara rasional berpendapat bahwa kurva imbal hasil (yield curve) dapat meramalkan pandemi global dan resesi singkat yang terjadi setelahnya,” kata Jebaraj.

Perkiraan resesi saat ini sebagian besar didasarkan pada apa yang terjadi di masa lalu, katanya. Ketika The Fed menaikkan suku bunga secara agresif, hal ini menyebabkan resesi.

Pakar lain juga menunggu untuk melihat prediksi indikator tersebut terhadap perekonomian AS.

Setiap kali kurva imbal hasil terbalik bertahan lebih lama, para analis biasanya berkata, “Kali ini berbeda,” kata Barry Glassman, perencana keuangan bersertifikat dan pendiri serta presiden Glassman Wealth Services.

“Mungkin kali ini berbeda,” kata Glassman yang juga anggota Dewan FA CNBC.

“Tetapi ada alasan mengapa hal ini biasanya menjadi prediktor resesi yang akan terjadi dalam jangka waktu dekat hingga menengah,” katanya.

Baik resesi maupun tidak, nasihat para ahli untuk bersiap menghadapi resesi masih berlaku – bila memungkinkan, sisihkan uang tunai darurat untuk menghadapi kejadian tak terduga atau kehilangan pekerjaan.