Harga yang mahal masih menjadi masalah

Laporan indeks harga konsumen hari Kamis kemungkinan menunjukkan bahwa laju kenaikan harga mereda, tetapi tidak cukup untuk membuat Federal Reserve menarik kembali pertarungan inflasinya.

Jika konsensus Wall Street yang diukur oleh Dow Jones benar, indeks harga konsumen yang diawasi ketat akan menunjukkan kenaikan bulanan sebesar 0,2% untuk bulan Juli dan tingkat 12 bulan hanya sebesar 3,3%.

Angka terakhir tidak berarti jika dibandingkan dengan tingkat tahunan 8,5% yang didaftarkan CPI setahun yang lalu, angka yang berada di level tertinggi dalam lebih dari 40 tahun. Tidak termasuk makanan dan energi, perkiraan bulanan juga 0,2%, meskipun tarif 12 bulan ditetapkan sebesar 4,8%.

Jika ini semua terdengar seperti kabar baik, itu benar. Berbagai poin data menunjukkan bahwa tekanan inflasi telah berkurang secara signifikan dari level tahun 2022.

Tetapi sejarah telah menunjukkan bahwa inflasi membandel dan dapat bertahan lebih lama dari yang diharapkan setelah meningkat dan mengakar. Dan putaran saat ini terus berdampak pada konsumen, dibuktikan dengan kenaikan CPI hampir 19% sejak mencapai titik terendah pada April 2020 pada hari-hari awal pandemi Covid.

“Kami merasa yakin bahwa inflasi bergerak ke arah yang benar,” kata Mark Zandi, kepala ekonom Moody’s Analytics. “Tapi saya tidak berpikir kita harus terlalu percaya diri.”

Zandi mengikuti konsensus pada perkiraan CPI dan melihat inflasi bergerak lebih rendah, bahkan mungkin mencapai target tahunan 2% Federal Reserve sekitar waktu ini di tahun 2024.

Misalnya, biaya terkait perumahan, yang menyumbang sekitar sepertiga bobot indeks inflasi, turun. Ada juga tanda-tanda bahwa kenaikan upah melambat. Indeks biaya tenaga kerja, ukuran utama inflasi Fed, menunjukkan peningkatan 4,6% pada kuartal kedua, turun dari level tertinggi sepanjang masa 5,7% dari periode yang sama pada tahun 2022, menurut kumpulan data sejak tahun 2002.

Tapi Zandi juga melihat tanda-tanda bahaya: Biaya asuransi kesehatan, misalnya, diperkirakan akan mulai naik setelah penyesuaian statistik yang digunakan oleh Biro Statistik Tenaga Kerja berakhir. Penyesuaian ini menyebabkan komponen asuransi kesehatan dari IHK menunjukkan penurunan 24,9% selama setahun terakhir yang seharusnya berbalik arah.

Harga gas juga melonjak musim panas ini, karena harga minyak mentah AS naik hampir 16% di bulan Juli.

Gelling reguler tanpa timbal sekarang berharga $3,82 pada rata-rata nasional, naik 8%, atau hampir 30 sen per galon, dari waktu yang sama di bulan Juli, menurut AAA.

Meski begitu, Zandi berpikir tren baru-baru ini setidaknya harus meyakinkan Federal Reserve untuk berhenti menaikkan suku bunga.

“Jika inflasi mengikuti skenario, itu cukup untuk meyakinkan (Komite Pasar Terbuka Federal yang menetapkan suku bunga) setidaknya secara total untuk tidak menaikkan suku bunga lebih jauh,” katanya. “Namun, patokan untuk menurunkan suku bunga tinggi karena inflasi tidak menguntungkan dan masih di atas target. Mereka akan menunggu sampai benar-benar yakin bahwa inflasi akan kembali ke target sebelum mulai menurunkan suku bunga.”

Mantan Gubernur Fed Richard Clarida tidak begitu yakin Fed harus mengakhiri siklus kenaikan suku bunga saat ini, yang dimulai pada Maret 2022 dan telah melihat 11 kenaikan senilai 5,25 poin persentase.

Clarida, yang sekarang menjadi penasihat ekonomi global untuk raksasa manajemen aset Pimco, mengatakan mantan rekannya perlu mengirimkan pesan bahwa mereka terus berjuang melawan inflasi.

“Mereka ingin membiarkan opsi mereka terbuka. Secara khusus, mereka tidak ingin menyatakan ‘misi selesai’ terlalu cepat,” katanya saat wawancara di “Squawk on the Street” CNBC pada hari Rabu. “Tapi mereka juga tidak bisa tuli nada. Mereka harus mengakui bahwa datanya membaik.”

Pada tingkat makro, kenaikan suku bunga Fed tampaknya menimbulkan kerusakan minimal. Setelah turun dalam dua kuartal pertama tahun 2022, PDB tidak pernah negatif sejak saat itu dan berada pada tingkat pertumbuhan tahunan 4,1% pada kuartal ketiga, menurut Fed Atlanta.

Namun, sebagian besar orang Amerika tetap tidak puas dengan keadaan ekonomi, menghukum Presiden Joe Biden dengan peringkat persetujuan anemia hanya 39% dalam Survei Ekonomi Seluruh Amerika CNBC terbaru di bulan Juli.

Itu karena kerusakan dari tingkat inflasi yang meningkat dan kenaikan suku bunga sering dirasakan lebih dalam ekonomi mikro, seperti usaha kecil dan tingkat utang rumah tangga.

“Banyak orang mengandalkan kartu kredit dan pinjaman ekuitas rumah untuk mewujudkan semuanya ketika mereka memulai bisnis kecil, dan suku bunga kartu kredit sebenarnya naik sedikit lebih cepat daripada dana yang diberikan,” kata suku bunga utama bank sentral, kata Patrick Reily , salah satu pendiri Uplinq, platform penilaian kredit global untuk pinjaman usaha kecil. “Bank juga memperketat kriteria kredit.”

Reily mengatakan kenaikan suku bunga dan tingkat gagal bayar pinjaman usaha kecil umumnya naik pada saat yang sama, menciptakan krisis kredit yang dapat berlanjut.

“Kami sekarang telah mencapai titik di mana The Fed hanya membuat usaha kecil gulung tikar,” katanya. “Saat Anda mencekik bisnis kecil, yang sebenarnya Anda lakukan adalah mengatakan, ‘Semua ide hebat yang akan berkembang dan berubah menjadi sesuatu, kita akan menerima lebih sedikit dari mereka.’ Dan itu bukan lapangan bermain yang adil, kan?”

Sisi baiknya, jika data terus bekerja sama, The Fed setidaknya bisa melepaskan diri dari rem kebijakan moneter. Presiden Regional John Williams dari New York dan Patrick Harker dari Philadelphia sama-sama membuat komentar minggu ini yang menunjukkan bahwa mereka menghibur untuk mengakhiri kenaikan suku bunga.

Apakah Fed benar-benar berhenti akan bergantung pada poin data seperti pembacaan CPI.

Perincian laporan hari Kamis dan keadaan inflasi mungkin berakhir lebih detail daripada angka utama.

Komponen tempat berlindung dan perawatan kesehatan akan diawasi dengan ketat, seperti halnya energi dan makanan, seperti biasa. Tren dalam hal-hal seperti layanan inti juga akan mendapat perhatian, seperti halnya item yang lebih terperinci seperti peralatan.

Misalnya, Bank of America mencatat bahwa data waktu nyata menunjukkan bahwa pengecer memotong harga di seluruh kategori untuk peralatan utama. Benchmark harga bank untuk kategori tersebut turun 5% sepanjang tahun ini, kemungkinan mengindikasikan tren yang lebih luas untuk memoderasi inflasi.

Namun, pasar masih sedikit gugup.

Ukuran harga inflasi pasar obligasi, yang dikenal sebagai forward rate, menunjuk ke tingkat satu tahun sebesar 4,83%, setelah turun di bawah 4% pada bulan Mei.

Dan untuk bisnis dan konsumen, itu bisa menjadi masalah. Utang kartu kredit pada kuartal kedua mencapai $1 triliun untuk pertama kalinya, dan Reily dari Uplinq mengatakan dia memperkirakan tingkat gagal bayar untuk utang usaha kecil akan meningkat karena suku bunga tetap tinggi.

“Kami memiliki saluran yang penuh dengan penjahat yang terus bertambah. Semua tren tidak menunjukkan penurunan,” katanya. “Jadi itu adalah sesuatu yang akan menjadi sedikit lebih buruk sebelum menjadi lebih baik.”