Seorang pembeli bahan makanan mencari sayuran di supermarket Hannaford di South Burlington, Vermont pada 1 Juli 2023.
Robert Nickelsberg | Gambar Getty
Jangan buka topi pesta dulu: Meskipun baru-baru ini ada tanda-tanda bahwa inflasi sedang mendingin, pertempuran untuk meroketnya harga selama tiga tahun terakhir masih jauh dari selesai.
Pasar keuangan menarik optimisme dari dua laporan minggu lalu yang menunjukkan bahwa tingkat pertumbuhan harga yang dibayar konsumen di kasir dan harga yang dibayar bisnis untuk barang yang mereka gunakan mencapai posisi terendah dalam beberapa tahun.
Tetapi poin data tersebut mencerminkan tingkat perubahan relatif dan tidak menangkap kenaikan keseluruhan yang menyebabkan tingkat inflasi tertinggi dalam lebih dari 40 tahun. Selain itu, masih ada arus bawah yang mengganggu perekonomian, seperti kenaikan harga bahan bakar dan pasar perumahan yang tersumbat yang dapat menimbulkan masalah ke depan.
“Tidak ada putaran kemenangan. Tidak ada misi yang tercapai. Pekerjaan kami belum selesai,” kata Jared Bernstein, ketua Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih, dalam wawancara “Squawk Box” CNBC Senin pagi. “Tapi kami sangat senang melihat ruang bernafas untuk rumah tangga Amerika.”
Indeks harga konsumen, ukuran yang diikuti secara luas yang melacak lusinan barang dan jasa di berbagai sektor, naik hanya 0,2% di bulan Juni, menjadikan tingkat tahunan menjadi 3,1%. Angka terakhir turun tajam dari puncaknya 9,1% setahun lalu, yang tertinggi dalam hampir 41 tahun, dan terendah sejak Maret 2021.
Juga minggu lalu, Departemen Tenaga Kerja melaporkan bahwa indeks harga produsen naik hanya 0,1% di bulan Juni dan jumlah yang sama secara tahunan. Pembacaan PPI 12 bulan memuncak pada Maret 2022 pada tingkat tahunan 11,6%, tertinggi dalam data sejak November 2010.
Penurunan tajam dalam kedua angka tersebut meningkatkan harapan bahwa, dengan inflasi yang semakin mendekati target Federal Reserve sebesar 2%, bank sentral dapat melonggarkan kenaikan suku bunga dan kebijakan moneter ketat yang diterapkan sejak awal tahun 2022. lega.
Jeda sementara?
“Mendinginkan inflasi. Perlambatan tetapi pertumbuhan pekerjaan masih positif. Ini adalah hal-hal yang membuat pendaratan lunak,” kata ekonom Citigroup Andrew Hollenhorst dalam sebuah catatan. “Inflasi harga dalam waktu dekat tidak dapat berbuat banyak untuk melawan kenaikan pejabat Fed dan harapan pasar untuk hasil yang menguntungkan.”
Namun, tim ekonomi Citi khawatir bahwa kondisi ideal, yang mencakup pembelanjaan konsumen yang tangguh, rantai pasokan yang lebih kuat, dan penurunan harga di bidang-bidang utama seperti energi dan kendaraan, mungkin tidak akan bertahan lama.
“Pasar tenaga kerja yang ketat, kenaikan upah dan risiko kenaikan tempat tinggal dan inflasi layanan lainnya berarti kita tidak berbagi optimisme ini,” tambah Hollenhorst. “Tanpa pengetatan kondisi keuangan, inflasi dapat meningkat lagi di awal 2024.”
Untuk bagian mereka, pejabat Fed telah mengindikasikan bahwa suku bunga acuan mereka akan naik setidaknya setengah poin persentase pada akhir tahun. Ketua Jerome Powell telah berulang kali memperingatkan agar tidak terlalu banyak membaca data inflasi positif selama beberapa bulan, mencatat bahwa sejarah menunjukkan langkah seperti itu bisa jadi palsu.
Tanda-tanda peringatan berlimpah
Pasti ada alasan untuk berhati-hati jika bukan skeptisisme langsung tentang ke mana arah inflasi.
Hal yang paling mudah untuk ditunjukkan adalah bahwa CPI mungkin mengalami penurunan tajam ketika semua item dimasukkan, tetapi pergerakan tersebut kurang mengesankan ketika harga makanan dan energi yang tidak stabil dikecualikan. Energi telah anjlok hampir 17% dalam satu tahun terakhir dan dapat berbalik dengan cepat.
Apa yang disebut inflasi inti naik 0,2% pada bulan Juni dan berada pada tingkat tahunan 4,8%, jauh lebih tinggi dari yang diinginkan Fed.
Perumahan adalah titik fokus lainnya.
Inti dari ekspektasi Fed bahwa inflasi akan menurun adalah keyakinan bahwa biaya sewa akan mulai turun setelah lonjakan harga rumah di awal pandemi Covid. Namun, biaya tempat tinggal naik 0,4% lagi di bulan Juni dan sekarang 7,8% lebih tinggi dari tahun lalu. Itu baru saja mencapai puncaknya awal tahun ini dan masih mendekati yang tertinggi sejak awal 1980-an.
Melihat harga melalui lensa yang lebih panjang, CPI masih sekitar 18% lebih tinggi dibandingkan tiga tahun lalu, meskipun baru-baru ini terjadi pelonggaran.
Ada hot spot lainnya juga.
Biaya asuransi kesehatan telah turun hampir 25% pada tahun lalu, sebagian besar disebabkan oleh penyesuaian samar Biro Statistik Tenaga Kerja yang berlaku untuk kategori tersebut. Penyesuaian berakhir dalam beberapa bulan, yang berarti bahwa kategori tersebut, meski merupakan penyumbang kecil bobot CPI, dapat menjadi faktor yang lebih besar.
Inflasi menyebabkan banyak penderitaan
Pejabat Fed telah bersumpah untuk tidak berpuas diri dengan inflasi, dan telah berulang kali mengemukakan kekhawatiran tentang dampaknya terhadap keluarga dan pekerja berpenghasilan rendah.
Bisnis kecil juga terpukul keras oleh kenaikan harga dan suku bunga yang lebih tinggi yang digunakan Fed dalam upayanya memulihkan stabilitas harga.
“Inflasi pasti telah mengubah struktur biaya, dalam beberapa kasus mungkin secara permanen untuk bisnis yang sangat kecil,” kata David Cody, salah satu pendiri dan salah satu CEO Newity, yang dimulai selama Covid sebagai saluran untuk pinjaman Program Perlindungan Gaji dan sekarang fokus dalam memberikan solusi pinjaman untuk usaha kecil.
“Anda tidak hanya memiliki angin sakal untuk pertumbuhan karena segala sesuatunya melambat, yang sedang terjadi, tetapi Anda juga memiliki tingkat absolut yang tinggi dan tekanan harga pada input,” tambahnya.
Coty mengatakan lingkungan saat ini sangat menantang untuk pembiayaan usaha kecil dan dia tidak berharap untuk melihat manfaat apapun dari inflasi yang lebih rendah untuk sementara waktu.
“Hal-hal harus bergerak sedikit untuk mengubah lanskap secara material bagi usaha kecil tersebut, mengingat semua hambatan yang telah terjadi selama beberapa tahun terakhir, termasuk pandemi,” katanya.
Ada juga banyak bukti yang menunjukkan bahwa inflasi bergerak ke arah yang benar.
Kelegaan dalam masalah rantai pasokan mungkin merupakan faktor positif terbesar. Ukuran tekanan rantai pasokan global Fed New York mendekati level terendah sejak 2008.
Karena konsumen juga makan melalui tabungan berlebih yang dibangun dari triliunan stimulus fiskal dan moneter, permintaan cenderung melambat dan menekan beberapa kategori utama. Tren ini dapat mendorong The Fed untuk mengambil langkahnya dari rem.
“Perbaikan yang mendasari inflasi barang inti dan jasa tidak akan menghentikan Fed menaikkan suku bunga akhir bulan ini, tetapi jika tren berlanjut, itu akan mendorong Fed untuk memecat setelah itu dan akhirnya mulai memangkas suku bunga lagi di paruh pertama tahun ini. tahun depan,” tulis Paul Ashworth, kepala ekonom Amerika Utara untuk Capital Economics.
Pada hari Selasa, Departemen Perdagangan akan memberikan pandangan yang lebih baik tentang dampak inflasi terhadap pengeluaran.
Penjualan ritel diharapkan menunjukkan pertumbuhan 0,5% di bulan Juni, angka penting karena tidak disesuaikan dengan inflasi. Jika pengeluaran untuk bulan tersebut melebihi tingkat kenaikan harga, ini mungkin merupakan inflasi itu sendiri.
“Dengan jeda sementara The Fed dalam kenaikan suku bunga, ekonomi AS telah terbukti tangguh melalui belanja konsumen yang berkelanjutan, tetapi kelanjutan dari tren itu (pada) tingkat saat ini dapat menciptakan tingkat belanja normal baru yang lebih tinggi,” kata Kavan Choksi, direktur pelaksana direktur di KC Consulting.
“Kenyataannya, tingkat inflasi saat ini terus berdampak negatif pada konsumen,” tambahnya. “Jadi, meskipun kami berada di jalur yang benar, jalan kami masih panjang.”
