Inilah ‘akhir dari awal’ perjuangan melawan inflasi, kata ekonom

Bank sentral berada di “akhir dari awal” dalam perjuangan mereka melawan inflasi karena beberapa faktor menjaga harga inti tetap tinggi, menurut kepala ekonom Societe Generale Kokou Agbo-Bloua.

Pasar dengan penuh semangat menunggu angka inflasi utama dari AS akhir pekan ini, dengan indeks harga konsumen (IHK) tahunan inti – yang tidak termasuk harga makanan dan energi yang bergejolak – tetap tinggi sejauh ini, meskipun angka utama terus mendekati Federal Reserve. sasaran 2%.

Bertahannya pasar tenaga kerja yang ketat dan ketahanan ekonomi yang nyata berarti pasar menghargai peluang lebih dari 90% bahwa Fed akan menaikkan suku bunga ke kisaran antara 5,25% dan 5,5% pada pertemuan akhir bulan ini, menurut ke alat FedWatch CME Group.

Inflasi AS mendingin ke 4% tahunan di bulan Mei, tingkat tahunan terendah dalam lebih dari dua tahun, tetapi inflasi inti naik 0,4% bulan ke bulan dan 5,3% tahun ke tahun.

Dalam menilai upaya pembuat kebijakan global saat ini untuk menjinakkan inflasi, Agbo-Bloua mengutip pernyataan mantan Perdana Menteri Inggris Winston Churchill dalam pidato tahun 1942: “Sekarang bukanlah akhir. Ini bahkan bukan awal dari akhir. Tapi ini mungkin akhir dari awal.”

“‘Dosa asal’ nomor satu, bisa dikatakan, adalah bahwa pemerintah menghabiskan sejumlah besar uang untuk mempertahankan ekonomi yang mengalami hibernasi untuk menyelamatkan nyawa manusia, jadi kita berbicara tentang 10-15% dari PDB ,” Agbo-Bloua, kepala ekonomi global, penelitian lintas aset dan kuantitatif di Societe Generale, mengatakan kepada CNBC.

“Poin kedua – tentu saja Anda mengalami perang di Ukraina, Anda mengalami gangguan rantai pasokan – tetapi kemudian Anda juga mengalami penumpukan besar-besaran dari penghematan berlebih ditambah keserakahan, sehingga kemampuan perusahaan untuk menaikkan harga lebih dari yang dibenarkan. , dan itulah mengapa kami telah melihat margin keuntungan pada level rekor selama 10 tahun terakhir.”

Perusahaan telah mengembangkan “kekebalan alami” terhadap suku bunga, kata Agbo-Bloua, karena mereka telah mampu membiayai kembali neraca mereka dan memberikan harga input yang lebih tinggi kepada konsumen, yang sekarang mengharapkan harga barang dan jasa yang lebih tinggi.

“Last but not least, pasar tenaga kerja sangat ketat dan Anda memiliki pertumbuhan produktivitas tenaga kerja yang lebih rendah yang sekarang mendorong biaya tenaga kerja per unit dan Anda mendapatkan spiral negatif dari harga upah ini,” katanya.

“Bank sentral perlu memicu resesi untuk memaksa pengangguran meningkat dan menciptakan penghancuran permintaan yang cukup, tetapi kita belum sampai ke sana.”

Agbo-Bloua mengatakan bahwa dampak dari pengetatan kebijakan moneter seringkali membuat ekonomi riil tertinggal sekitar tiga sampai lima kuartal. Namun dia menekankan bahwa kelebihan tabungan yang terkumpul selama pandemi menciptakan penyangga tambahan bagi konsumen dan rumah tangga, sementara perusahaan mampu memperbaiki neraca. Dia menyarankan bahwa ini telah membantu menjaga ketahanan pasar tenaga kerja, yang kemungkinan akan memperpanjang jeda waktu ini.

Jadi untuk menjaga kredibilitas, Agbo-Bloua mengatakan bank sentral – dan Fed khususnya – harus terus menaikkan suku bunga sampai memicu resesi.

“Kami berpikir bahwa resesi atau perlambatan harus terjadi pada kuartal pertama tahun depan di AS, karena kami berpikir bahwa pengetatan kumulatif pada akhirnya akan berpengaruh, tidak akan hilang,” katanya.

“Kemudian di Eropa, kami tidak melihat resesi di kawasan euro, karena kami melihat permintaan 2 hingga 3 poin persentase di atas pasokan, dan oleh karena itu kami melihat lebih banyak perlambatan, tetapi bukan resesi.”

Dalam hal di mana resesi akan mulai terjadi di AS, dia menyarankan bahwa kemungkinan besar akan “menyelinap ke dalam margin keuntungan perusahaan” yang terus berada di dekat level rekor, melalui “fenomena pertumbuhan upah yang pada dasarnya akan menggerogoti pendapatan. “

“Poin kedua adalah pola belanja konsumen juga akan melambat, jadi kami pikir kombinasi dari semua faktor ini yang pada akhirnya akan mendorong perlambatan,” tambahnya.

“Kemudian lagi, jika Anda melihat jalur suku bunga saat ini, sepertinya kita bisa melihat lebih banyak pengetatan sebelum hal itu mungkin terjadi.”

‘Resesi Tertunda Tapi Tidak Dibatalkan’

Sentimen ini diamini oleh Nathan Thooft, salah satu kepala alokasi aset global di Manulife Asset Management, yang mengatakan bahwa meskipun ekonomi memiliki awal yang lebih baik dari perkiraan hingga tahun 2023 dan sebagian besar telah menghindari resesi teknis sejauh ini, hal itu justru terjadi. resesi. adalah “ditunda daripada dibatalkan.”

“Pengetatan kondisi kredit dan perlambatan pinjaman menunjukkan bahwa kami sejauh ini berhasil menunda resesi yang akan datang alih-alih sepenuhnya mencegahnya,” kata Thooft dalam prospek pertengahan tahun manajer aset pada hari Jumat.

“Namun, apakah resesi benar-benar terjadi (terjadi) jauh kurang relevan daripada berapa lama kita bisa terjebak dalam periode pertumbuhan PDB di bawah tren.”

Dia menyarankan bahwa dengan pertumbuhan global diperkirakan akan menetap di sekitar 2,5% tahun ini dan tahun depan, di bawah ambang batas 3% yang akan menandakan resesi global jika dilanggar.

“Jika prakiraan benar, ini berarti pertumbuhan PDB global akan menjadi 15,2% di bawah tren, skenario yang terakhir terlihat selama pandemi pada 2020 dan sebelumnya pada 1940-an.”