Naiknya harga di Inggris telah membuat pemerintah dan bank sentral berada di jalur yang berlawanan

LONDON – Pada bulan Januari, dengan fokus pada pemilihan umum yang kritis pada tahun 2024, Perdana Menteri Inggris Rishi Sunak berjanji untuk mengurangi separuh inflasi pada akhir tahun.

Saat ini, inflasi harga konsumen inti telah mencapai 10,1% per tahun. Karena sebagian besar ekonom telah memperkirakan bahwa hal itu secara alami akan berkurang setengahnya ketika guncangan kenaikan harga energi mereda, janji tersebut tampak seperti tujuan terbuka bagi pemerintah konservatif Sunak.

Namun, IHK utama mencapai 8,7% di bulan Mei, tidak berubah dari bulan sebelumnya, sementara inflasi inti – yang tidak termasuk harga energi, makanan, alkohol dan tembakau yang bergejolak – naik menjadi 7,1%, tingkat tertinggi selama 31 tahun.

Pertumbuhan upah rata-rata tahunan, tidak termasuk bonus, juga dipercepat dari 6,7% menjadi 7,2% pada kuartal Februari-April, tingkat tercepat dalam catatan, sementara pasar tenaga kerja tetap lebih hangat dari yang diharapkan dan Inggris membukukan kenaikan unik yang dialami dalam jangka panjang. yang merusak tingkat partisipasi angkatan kerjanya.

Sementara itu, pertumbuhan ekonomi hampir stagnan dan utang publik melebihi 100% produk domestik bruto untuk pertama kalinya sejak Maret 1961.

Bank of England mempercepat laju kenaikan suku bunga lagi pada bulan Juni, menaikkan Suku Bunga Bank sebesar 50 basis poin menjadi 5%, semakin memicu ketakutan domestik akan krisis hipotek dan menyimpang dari bank sentral utama lainnya yang dapat melambat. atau menangguhkan kenaikan tarif.

Shaan Raithatha, ekonom senior di Vanguard, mengatakan kepada CNBC’s “Squawk Box Europe” pada hari Senin bahwa Inggris menderita “yang terburuk dari kedua dunia”.

“Kami mengalami guncangan pasar tenaga kerja AS, khususnya sejumlah besar penyakit jangka panjang yang benar-benar memengaruhi pasokan tenaga kerja di sana, dan mereka juga mengalami guncangan energi gaya Eropa yang berasal dari perang di Ukraina,” dia berkata.

“Yang mungkin mengejutkan adalah kejutan energi di Inggris lebih besar daripada di sebagian besar benua Eropa.”

Raithatha berpendapat bahwa hal ini mungkin sebagian disebabkan oleh fakta bahwa pembuat kebijakan pemerintah terlalu lambat untuk campur tangan selama tahap awal krisis energi, dan ketika mereka melakukannya, membatasi harga energi pada tingkat yang lebih tinggi daripada banyak negara lain.

“Ada masalah di sini karena ekonomi sangat tangguh, kami tahu bahwa transfer ke hipotek sedikit lebih lambat dan sedikit kurang efektif daripada yang kami miliki di masa lalu, dan jelas Bank harus ‘ berbuat lebih banyak untuk mengendalikan inflasi,” tambahnya.

Masalah ‘sebagian besar dibuat di Moskow’

Setelah tekanan inflasi terbaru, Sunak menegaskan kembali “dukungan total” untuk Bank of England dan Gubernur Andrew Bailey.

Dalam pidatonya di bulan Januari, perdana menteri mengatakan janji untuk mengurangi separuh inflasi adalah tanggung jawab pribadinya, tetapi jika CPI tetap tinggi hingga akhir tahun, banyak yang memperkirakan Bank of England akan kembali ke garis bidik para menteri pemerintah yang ingin dialihkan. . menyalahkan.

“Siklus ekonomi dan politik juga tampaknya tidak sesuai dengan pemerintah, terutama karena kasus pemotongan pajak pra-pemilu pada tahun 2024 menjadi lebih sulit dilakukan pada tahap ini karena utang publik telah melampaui PDB untuk pertama kalinya sejak Maret 1961,” kata Richard Flax, kepala investasi di Moneyfarm.

“Kanselir mengulangi janjinya untuk mengurangi separuh inflasi tahun ini, sementara juga berjanji untuk menumbuhkan ekonomi dan mengurangi utang, tampaknya merupakan komitmen yang kuat mengingat tantangan yang dihadapi Inggris.”

Kepala ekonom Panmure Gordon Simon French mengatakan setelah tekanan inflasi yang tinggi bulan lalu bahwa masalah Inggris “sebagian besar buatan Moskow, tetapi tidak secara eksklusif buatan Moskow,” menambahkan bahwa ada “elemen Brexit” yang berperan.

“Telah terjadi peningkatan 4,5% dalam ketidakaktifan usia kerja sejak transisi Brexit di mana semua negara G7 lainnya, mungkin dengan pengecualian AS, telah melihat penurunan ketidakaktifan, jadi kami terlihat seperti outlier dalam hal melemahnya pasokan. sisi ekonomi yang mendorong inflasi inti lebih tinggi,” kata French.

“Tetapi Tuan Sunak juga memiliki narasi di sana yang adil, yang merupakan faktor global. Inggris secara tidak proporsional dipengaruhi oleh harga gas karena itu merupakan bagian besar dari tagihan pemanas, tetapi juga pasokan ayunan untuk listrik, dan itu telah meningkatkan komponen IHK utama sebesar 120% dibandingkan dengan sekitar 40% di benua Eropa.”

Dalam panel yang dimoderasi CNBC baru-baru ini di forum kebijakan moneter di Sintra, Portugal, Bailey mencatat bahwa tenaga kerja Inggris unik karena tetap berada di bawah level sebelum Covid.

“Saya melihatnya ketika saya berkeliling negeri dan berbicara dengan perusahaan. Apa yang sering mereka katakan kepada saya adalah bahwa rencana mereka adalah untuk mempertahankan tenaga kerja sebanyak yang mereka bisa, bahkan jika terjadi penurunan, karena mereka khawatir dan itu adalah sulit untuk merekrut tenaga kerja,” ujarnya.

Namun, Bailey membantah bahwa Brexit adalah komponen kunci dalam pengetatan pasar tenaga kerja dan tekanan inflasi yang sulit, malah mengutip tanggapan negara terhadap pandemi Covid.

Bank telah memperkirakan pergeseran jangka panjang dalam tingkat produktivitas Inggris lebih dari 3% sebagai akibat dari Brexit, sementara sesama anggota Komite Kebijakan Moneter, Catherine Mann, baru-baru ini mengatakan kepada komite parlemen bahwa dokumen tambahan akan sedikit rusak. perusahaan dan berkontribusi terhadap tekanan inflasi.

“Bukan hanya perusahaan kecil di Inggris yang ingin mengekspor, tapi juga perusahaan kecil di Eropa yang menjadi pemasok dan memberikan persaingan di pasar Inggris, sehingga ada efek inflasi yang masuk melalui jalur persaingan,” ujarnya menambahkan. .

‘impotensi’ Bank of England dan ‘penyakit Inggris’

Inflasi di Inggris masih diperkirakan akan turun tajam sepanjang sisa tahun ini, mengingat penurunan 20% dalam batas harga energi mulai 1 Juli dan karena tingkat yang ada naik memberi makan ke dalam ekonomi, menekan permintaan dan lapangan kerja.

Bank of England telah mempertahankan pendekatan pertemuan demi pertemuan yang digerakkan oleh data untuk pengetatan kebijakan moneter, dan anggota Komite Kebijakan Moneter telah secara terbuka menantang penetapan harga pasar untuk tingkat puncak lebih dari 6% hingga musim dingin tahun 2023 dan memasuki tahun depan.

Sumber utama kekhawatiran para ekonom adalah kredibilitas bank sentral, dan Bailey baru-baru ini menawarkan kesalahan atas perkiraan inflasi MPC selama 18 bulan terakhir.

Panmure Gordon’s French menyarankan bahwa jika Bank of England memiliki “kredibilitas yang tak terbantahkan”, para pembuat kebijakan dapat mengatakan bahwa instrumen tumpul suku bunga akan memakan waktu 18 bulan hingga dua tahun untuk melakukan perjalanan melalui ekonomi dan mempertahankan kepercayaan pasar dan publik. . Namun, pengumumannya baru-baru ini belum mendapatkan daya tarik.

“Inggris sebagai ekonomi – 3% dari PDB global, kurang dari itu dalam hal populasi – sebagian besar merupakan pengambil harga dalam hal kondisi moneter, dan apakah Andrew Bailey atau pendahulunya ingin mengakuinya, ada tingkat impotensi dalam hal sejauh mana kondisi moneter domestik dapat mempengaruhi gambaran ekonomi domestik, ”ujarnya.

French membandingkan gambaran ekonomi saat ini dengan periode stagnasi ekonomi “penyakit Inggris” dan inflasi tinggi pada tahun 1970-an, dan juga mencatat bahwa Inggris mencapai inflasi dua digit pada tahun 1990-an dan merupakan satu-satunya negara maju dengan inflasi yang jauh di atas target pada tahun 1990-an. bangun dari krisis keuangan global.

Thanos Papasavvas, pendiri ABP Invest, juga merujuk pada kerentanan unik Inggris terhadap inflasi yang tinggi, namun mengatakan Bank of England seharusnya sudah mendengar hal ini lebih awal.

“Saya banyak menyalahkan apa yang terjadi pada komentar yang dia buat beberapa tahun yang lalu, berbicara tentang inflasi, risiko inflasi dan tersenyum tentang hal itu pada saat ada tekanan inflasi yang terus menerus” sebuah negara yang memiliki kecenderungan inflasi,” katanya kepada CNBC.

“Anda tidak melakukan itu di Inggris. Bahkan beberapa bulan yang lalu, ekspektasi inflasi turun menjadi 2%, 3% sangat tidak realistis, jadi menurut saya mereka mengatur komunikasi dengan sangat buruk dan mereka memiliki keputusan yang sangat sulit.”

Bank of England sedang melakukan peninjauan terhadap mekanisme perkiraan inflasinya, dan Bailey baru-baru ini mengatakan kepada komite parlemen bahwa bank sentral memiliki “pelajaran untuk dipelajari” dari proses tersebut, meskipun masih melihat inflasi turun dengan cepat tahun ini, meskipun pada ‘ lebih lambat. kecepatan.

Menjelang pandemi virus korona dan transisi dari UE pada tahun 2020, French menekankan bahwa Bank of England telah mengelola inflasi selama 22 tahun dengan rata-rata target 2%, tetapi telah meremehkan efek sisi pasokan dari Brexit.

Dia menyarankan ada “gesekan lebih lanjut ke depan” dalam hal inflasi makanan dan efek tingkat kedua, karena kontrol lebih lanjut atas impor hewan dan tumbuhan ke UE diperkenalkan akhir tahun ini.

“Jika kita melihat beberapa kekurangan yang membuatnya, beberapa hal tidak dapat diprediksi, dalam hal pasar berjangka dan energi, beberapa hal benar-benar tertidur di belakang kemudi dalam memahami pertumbuhan ekonomi. Pasokan tenaga kerja impor Inggris,” kata French.