Saham Jepang menderu kembali. Reli kali ini bisa jadi berbeda dengan tahun 1990

Pasar saham Jepang telah menguji level tertinggi baru yang tidak terlihat sejak tahun 1990 – membangkitkan ingatan akan “ekonomi gelembung” sebelum negara itu jatuh ke dalam apa yang disebut “dekade yang hilang”.

Sejak akhir Mei Nikkei 225 melewati angka 30.000, suatu prestasi yang tidak terlihat dalam 33 tahun.

Untuk lebih jelasnya, indeks patokan masih sekitar 18% di bawah level tertinggi sepanjang masa, ketika Nikkei mencapai 38.915 pada 29 Desember 1989.

Gelembung pecah setelah Bank of Japan memperketat kebijakan moneter pada awal 1990, menyebabkan harga saham dan tanah ambruk. Pada bulan September tahun itu, indeks Nikkei jatuh hanya setengah dari rekor tertingginya.

Tetapi analis yang berbicara dengan CNBC mengatakan Jepang tidak menuju kehancuran lain seperti yang terjadi selama gelembung.

“Sangat sulit untuk membantah bahwa Jepang menghadapi situasi yang sama seperti pada akhir 1980-an,” kata Dong Chen, kepala penelitian ekonomi makro di bank swasta Pictet.

Ryota Abe, seorang ekonom di pasar global dan departemen treasury di Sumitomo Mitsui Banking Corporation, berbagi sentimen yang sama.

“Kami tidak melihat gelembung dalam ekonomi,” katanya, mencatat bahwa sementara harga properti di metropolitan Tokyo telah melonjak dan tingkat inflasi tertinggi dalam beberapa dekade, ini bukan fenomena nasional, tetapi hanya terlihat di beberapa negara. daerah. di Tokyo.

Selain itu, “tingkat inflasi yang tinggi saat ini di Jepang disebabkan oleh biaya impor yang lebih tinggi di balik pelemahan yen dan harga komoditas yang tinggi. Kita tidak dapat menyebutnya gelembung,” tambah Abe.

Pertumbuhan ekonomi Jepang yang pesat, tingkat pengangguran yang rendah, dan akses kredit yang mudah pada tahun 1980-an memicu reli saham pada saat itu.

Suku bunga Bank of Japan saat itu sebesar 2,5% – terendah sejak bank sentral beralih ke nilai tukar mengambang pada awal 1970-an.

Suku bunga pinjaman yang rendah memicu spekulasi, yang mendorong pasar saham dan menyebabkan gelembung harga aset.

Ketika BOJ menaikkan suku bunga, ekonomi terbesar ketiga di dunia itu jatuh ke dalam krisis selama satu dekade yang dikenal sebagai “Dekade Hilang Jepang” – periode pertumbuhan ekonomi yang lambat hingga negatif yang berlanjut hingga hari ini.

Selama dua dekade terakhir, PDB Jepang tumbuh rata-rata 0,7% dari tahun 1991 hingga 2011, dan dari tahun 2011 hingga 2019, PDB Jepang tumbuh di bawah 1%.

Reli pasar saham kali ini berbeda, kata Abe, dan kinerja Nikkei yang lebih baik juga dapat dikaitkan dengan beberapa faktor lainnya.

Pertama, perusahaan yang terdaftar menunjukkan hasil keuangan yang lebih baik dari perkiraan, berkat yen yang lemah, yang membuat produk Jepang relatif lebih murah daripada pesaing mereka.

Akibatnya, perusahaan Jepang telah melihat kinerja ekonomi yang lebih kuat di luar negeri.

Selain itu, lebih banyak perusahaan Jepang membeli kembali saham mereka sebagai tanggapan atas dorongan Tokyo Exchange Group untuk efisiensi modal yang lebih besar.

Nikkei melaporkan pada bulan Maret bahwa pembelian kembali saham oleh perusahaan Jepang akan mencapai level tertinggi dalam 16 tahun.

Jepang juga telah melihat “beberapa perubahan struktural” dalam dekade terakhir, dipimpin oleh mendiang Perdana Menteri Shinzo Abe yang menjabat pada tahun 2012 dan menerapkan apa yang disebut kebijakan “Abenomics”, kata Chen.

Kebijakan ekonomi tanda tangan perdana menteri didasarkan pada “tiga panah” peningkatan pasokan uang, peningkatan pengeluaran pemerintah dan reformasi ekonomi dan peraturan untuk membuat Jepang lebih kompetitif secara global – kata Chen panah ketiga akhirnya dapat melihat beberapa hasil.

Secara khusus, dia menunjukkan bahwa pengeluaran perusahaan Jepang telah meningkat, yang berarti perusahaan kembali berinvestasi.

Laporan 23 Juni oleh Nikkei menemukan bahwa investasi modal oleh perusahaan Jepang akan mencapai rekor 31,6 triliun yen ($221,03 miliar) pada tahun fiskal 2023.

Laporan itu mengatakan bahwa investasi dalam negeri – sekitar dua pertiga dari total – diperkirakan akan mengalami pertumbuhan persentase dua digit untuk tahun kedua berturut-turut, sementara investasi luar negeri dapat meningkat sebesar 22,6%, menandai ekspansi dua digit tahun ketiga berturut-turut.

Chen mengatakan ini berarti perusahaan Jepang mungkin telah keluar dari apa yang disebut mentalitas “resesi neraca”, di mana rumah tangga dan bisnis bertujuan untuk mengurangi utang, alih-alih meningkatkan investasi baru.

“Sekarang kita melihat sebaliknya, yang berarti mereka benar-benar berinvestasi karena mereka sudah lama tidak berinvestasi … kami pikir tren ini mungkin bisa bertahan lebih lama.”

Investor asing juga telah mengambil minat baru di ekonomi terbesar ketiga di dunia.

Pemulihan ekonomi Jepang telah dimulai, dan telah terjadi perubahan penting dalam lingkungan bisnis — seperti pertumbuhan upah yang lebih tinggi pada tahun 2023, kata Abe dari SMBC.

Investor luar negeri telah menemukan peluang di Jepang, berkat nilai yen yang lebih rendah dan kemungkinan potensi kenaikan saham yang lebih tinggi.

Prospek positif miliarder investor Warren Buffet pada saham Jepang juga memicu minat investor di Jepang.

Ada juga faktor eksternal yang mendorong optimisme tentang Jepang.

Perusahaan global sekarang mendiversifikasi rantai pasokan jauh dari China, dan Chen mengatakan Jepang bisa mendapatkan keuntungan sebagai salah satu tujuan untuk merelokasi rantai pasokan, “terutama di sektor kelas atas yang lebih padat teknologi seperti semikonduktor.”

“Semua hal ini mengarah ke arah yang benar, kami pikir ada alasan untuk lebih positif secara struktural di Jepang daripada sebelumnya,” tambahnya.

Bank of Japan akan menjadi pemain kunci apakah pasar saham akan terus bergerak maju atau tidak.

Seperti disebutkan, ketika BOJ memperketat kebijakan moneternya pada awal tahun 1990, pasar Jepang jatuh.

Sekarang, dengan Gubernur BOJ baru Kazuo Ueda diperkirakan akan mengeluarkan BOJ dari sikap ultra-dovishnya, apakah masa depan seperti itu ada di depan pasar?

Oliver Lee, manajer portofolio klien di Eastspring Investments, anak perusahaan asuransi Inggris Prudential, mengatakan kepada CNBC bahwa dengan meningkatnya tekanan inflasi di Jepang, kebijakan moneter dapat diperketat “sedikit” dalam 12 bulan ke depan.

“Indikator teknis jangka pendek terlihat meningkat dan mungkin akan sehat untuk melihat jeda di pasar, atau bahkan koreksi kecil,” prediksi Lee.

Namun, kasus investasi jangka panjang di Jepang tetap kuat, kata Lee, mengutip peningkatan profitabilitas perusahaan yang mendasari dan tata kelola perusahaan yang berkelanjutan yang didukung oleh institusi seperti Bursa Saham Tokyo.

Yang terpenting, Lee menunjukkan bahwa sebagian besar investor internasional masih meremehkan Jepang dalam portofolio mereka.

Dengan tren pembelian kembali saham perusahaan diperkirakan akan terus berlanjut, dia mengatakan permintaan untuk saham Jepang akan tetap kuat menjelang semester kedua tahun ini.