Koin rubel Rusia dengan tagihan dolar AS dan koin dolar -dolar di Moskow, pada 10 Oktober 2023.
Alexander Nemenov | AFP | Gambar getty
Di tengah perang yang berkepanjangan, penurunan harga minyak, sanksi ketat dan ekonomi di menurun, Rusia rubel telah meningkat.
Faktanya, ini adalah kinerja terbaik dunia sejauh ini tahun ini, menurut Bank of America, dengan lebih dari 40%. Reli indah Paddler pada tahun 2025 adalah perputaran yang tajam dari dua tahun terakhir ketika mata uang telah dihapuskan secara dramatis.
Apa yang didorong oleh mata uang Rusia?
Kekuatan dalam rubel kurang berkaitan dengan lompatan tiba -tiba dalam kepercayaan investor asing daripada dengan kontrol modal dan penyediaan kebijakan, kata pengamat pasar kepada CNBC. Kelemahan dalam dolar datang sebagai bonus tambahan.
Brendan McKenna, Ekonom Internasional dan ahli strategi valuta asing di Wells Fargo, berisi tiga alasan untuk rapat umum rubel. “Bank sentral telah memilih untuk menjaga tarif relatif meningkat, kontrol modal dan pembatasan FX lainnya telah sedikit diperketat, dan (ada) beberapa kemajuan atau upaya kemajuan untuk menemukan perdamaian antara Rusia dan Ukraina.”
Bank sentral Rusia telah mempertahankan sikap membatasi untuk membatasi inflasi yang tinggi, untuk menjaga suku bunga domestik tetap tinggi pada 20% dan mempertajam kredit. Biaya pinjaman yang tajam mencegah bisnis lokal mengimpor barang, yang pada gilirannya mengurangi permintaan mata uang asing di antara bisnis dan konsumen Rusia, kata petugas operasi.
Andrei Melaschenko, seorang ekonom di Renaissance Capital, mengalami penurunan permintaan untuk mata uang asing dari importir lokal, diberi konsumsi yang buruk. Penurunan meningkatkan rubel, karena bank tidak harus menjual rubel untuk membeli dolar atau yuan.
Pada kuartal pertama 2025, ada “berlebihan” dalam elektronik konsumen, mobil dan truk yang secara aktif diimpor pada paruh kedua tahun lalu untuk mengantisipasi peningkatan bea masuk, kata ekonom yang berbasis di Moskow. Melaschenko mengatakan bahwa cooldown aktivitas konsumen terutama di sektor barang yang tahan lama, yang membentuk bagian penting dari impor Rusia.
Selain itu, eksportir Rusia harus mengubah pembayaran dolar menjadi rubel dan dengan demikian meningkatkan permintaan mata uang. Importir, di sisi lain, telah memotong pembelian barang -barang asing, dan karenanya tidak harus menjual rubel untuk dibayar dalam dolar.
Pemerintah Rusia mewajibkan eksportir besar untuk membawa sebagian dari pendapatan asing mereka ke negara itu dan menukarnya dengan rubel di pasar lokal. Industri minyak secara khusus mengubah pendapatan asing menjadi rubel, kata analis.
Antara Januari dan April, penjualan mata uang asing oleh eksportir terbesar di Rusia adalah $ 42,5 miliar, data CBR menunjukkan. Ini hampir 6% lompatan dibandingkan dengan empat bulan sebelum Januari.
Steve Hanke, profesor ekonomi terapan di Universitas Johns Hopkins, mendukung CBR yang memiliki pasokan uang.
Pada Agustus 2023, tingkat pertumbuhan dalam uang yang diciptakan oleh CBR meningkat 23,9% per tahun, katanya. Angka ini telah menjadi negatif sejak Januari -arus reli pada tingkat -1,19% per tahun, kata Hanke.
Selain itu, harapan perjanjian damai antara Ukraina dan Rusia setelah pemilihan Presiden AS Donald Trump juga menyebabkan beberapa optimisme, kata McKenna of Wells Fargo. Harapan reintegrasi Rusia ke dalam perekonomian telah menyebabkan backpart aset yang berdenominasi modal, terlepas dari kontrol modal, yang mendukung kekuatan mata uang sampai batas tertentu.
Apakah reli berkelanjutan?
Terlepas dari kekuatan rubel saat ini, para analis memperingatkan bahwa itu tidak berkelanjutan. Harga minyak – pilar penting ekonomi ekspor Rusia – telah turun secara signifikan tahun ini, yang dapat membebani FX Inflow.
“Kami percaya bahwa rubel hampir maksimal dan dapat mulai melemah dalam waktu dekat,” kata Melaschenko. “Harga minyak telah turun secara signifikan, yang harus tercermin dalam penurunan pendapatan ekspor dan penjualan komponen valuta asingnya,” tambahnya.
Sementara pembicaraan damai antara Rusia dan Ukraina baru -baru ini tidak memiliki perkembangan konkret, McKenna juga mencatat bahwa perjanjian damai konkret dapat mengikis kekuatan Ruble, karena kontrol seperti pembatasan FX yang mendukung mata uang dapat dicabut.
“Rubel dapat menjual dengan cukup cepat di masa depan, terutama jika damai atau gencatan senjata tercapai,” katanya.
“Dalam skenario itu, kontrol modal mungkin terangkat sepenuhnya dan bank sentral dapat dengan cepat turun dengan cepat,” tambahnya.
Pertukaran ekonomi
Eksportir juga melihat margin yang lebih ramping, menurut para analis industri, terutama sektor minyak negara dengan latar belakang penurunan harga dunia. Pemerintah juga merasakan tekanan – harga minyak yang lebih rendah dikombinasikan dengan rubel yang lebih kuat mengikis pendapatan minyak dan gas.
Keuangan pemerintah sangat sensitif terhadap fluktuasi harga minyak mentah, dengan pendapatan minyak dan gas menyumbang sekitar 30% dari pendapatan federal pada tahun 2024, menurut Heli Simola, ekonom senior di Bank Finlandia.
“Kementerian Keuangan telah dipaksa untuk lebih bersandar pada Dana Kesejahteraan Nasional untuk menutupi pengeluaran,” kata Melaschenko. “Dan mungkin ada pemotongan lebih lanjut untuk pengeluaran yang bukan prioritas jika tren ini berlanjut.”
Yang mengatakan, terlepas dari perdagangan minyak, Rusia sebagian besar terisolasi dari pasar dunia. “Artinya, gosok yang lebih lemah tidak berkontribusi banyak pada daya saing Rusia,” kata McKenna.
