Indikator resesi favorit Federal Reserve sekali lagi adalah bahaya yang mencolok

Ukuran yang tidak menyenangkan bahwa Federal Reserve mempertimbangkan sinyal resesi yang hampir sempurna lagi mengangkat kepalanya di pasar obligasi.

Hasil Treasury 10 tahun pergi ke perdagangan pada hari Rabu di bawah nada 3 bulan. Dalam istilah pasar, ini dikenal sebagai ‘kurva hasil terbalik’, dan memiliki catatan prediksi yang sangat baik selama jangka waktu 12 hingga 18 bulan untuk penurunan yang kembali beberapa dekade.

Faktanya, Fed New York mempertimbangkan indikasi yang dapat diandalkan sehingga menawarkan pembaruan bulanan tentang hubungan tersebut, bersama dengan persentase peluang resesi yang terjadi selama 12 bulan ke depan.

Pada akhir Januari, ketika pengembalian 10 tahun adalah sekitar 0,31 poin persentase, probabilitasnya hanya 23%. Namun, hampir pasti ini berubah ketika hubungan bergerak secara dramatis pada bulan Februari. Alasan mengapa langkah tersebut dianggap sebagai indikator resesi diharapkan bahwa Fed akan mengurangi tarif jangka pendek sebagai respons terhadap surga ekonomi di masa depan.

“Inilah yang diharapkan seseorang jika investor mengadopsi set perilaku yang lebih didorong risiko karena pertumbuhan berumput, yang secara berkala terlihat dalam siklus bisnis,” kata kepala ekonom RSM Joseph Brusuelas. “Belum jelas apakah itu lebih banyak kebisingan, atau itu pertanda bahwa kita akan melihat perlambatan yang lebih jelas dalam kegiatan ekonomi.”

Meskipun pasar mengikuti hubungan antara catatan 10 dan 2 tahun lebih dekat, The Fed lebih suka pengukuran terhadap 3 bulan karena lebih sensitif terhadap pergerakan dalam dana federal bank sentral. Distribusi sepuluh tahun/2 tahun telah tetap positif, meskipun juga telah diratakan secara signifikan selama beberapa minggu terakhir.

Yang pasti, hasil kurva imbal hasil memiliki sejarah peramalan yang kuat, tetapi tidak sempurna. Bahkan, inversi sebelumnya terjadi pada Oktober 2022, dan masih belum ada resesi 2½ tahun kemudian.

Jadi tidak ada kepastian bahwa pertumbuhan akan menjadi negatif kali ini, tetapi investor khawatir bahwa pertumbuhan yang diharapkan dari agenda ambisius di bawah Presiden Donald Trump mungkin tidak terjadi.

Hambatan ekonomi yang muncul

Kembalinya sepuluh tahun naik ke pemilihan presiden pada 5 November 2024, dan dibangun di atas keuntungan yang dimulai ketika Trump bergerak lebih tinggi dalam pemilihan pada bulan September dan mencapai seminggu sebelum 20 Januari. Ini biasanya akan menjadi tanda yang jelas dari investor yang mengharapkan lebih banyak pertumbuhan, meskipun beberapa manfaat pasar juga melihatnya sebagai ekspresi kekhawatiran tentang inflasi dan pengembalian tambahan yang diminta oleh investor pemerintah, di tengah meningkatnya utang dan masalah kekurangan bagi AS AS

Sejak Trump memegang jabatan bulan lalu, pengembalian telah jatuh. Sepuluh tahun telah turun sekitar 32 basis poin, atau 0,32 poin persentase, karena pelantikan karena investor khawatir bahwa agenda perdagangan yang berorientasi tarif Trump dapat menyebabkan inflasi dan pertumbuhan yang lambat. Hasil tolok ukur sekarang pada dasarnya tidak berubah dari hari pemilihan.

“Ada sejumlah lubang kecil di jalan raya yang benar -benar perlu kami navigasi,” kata Tom Porcelli, kepala ekonom AS dengan pendapatan tetap PGIM. “Apa yang terjadi adalah semua ketidakpastian seputar tarif untuk menempatkan kaca pembesar yang sangat tinggi di semua celah. Orang -orang sekarang mulai memperhatikan hal ini.”

Survei sentimen baru -baru ini mencerminkan kecemasan konsumen dan investor atas prospek bahwa pertumbuhan dapat menunda karena inflasi ada di depan seperti halnya lega.

Dalam survei bulanan University of Michigan, responden telah menempatkan pandangan jangka panjang mereka tentang inflasi selama lima tahun ke depan di level tertinggi sejak 1995. Pada hari Selasa, dewan konferensi melaporkan bahwa indeks ekspektasi yang berwawasan ke depan telah tenggelam kembali ke level sejalan dengan resesi pada bulan Februari.

Namun, sebagian besar data ekonomi ‘keras’ seperti indikator untuk konsumen dan pasar tenaga kerja tetap positif, bahkan di tengah -tengah sentimen kekalahan.

“Kami tidak mencari resesi,” kata Porcelli. “Kami tidak mengharapkannya. Namun, kami mengharapkan kegiatan ekonomi yang lebih lembut di tahun mendatang. ‘

Pasar juga memiliki pandangan yang sama tentang aktivitas yang lebih lemah.

Sebagai tanggapan, pedagang sekarang harga pedagang dalam setidaknya setengah poin persentase dari pemotongan suku bunga Fed, implikasi bahwa bank sentral akan memudahkan saat penundaan pertumbuhan, menurut ukuran FedWatch dari CME Group dari harga jangka waktu. Pasar obligasi mencium ‘resesi di udara’, kata Chris Rupkey, kepala ekonom FWDBonds.

Namun, Rupkey juga mengatakan bahwa dia tidak yakin apakah resesi benar -benar akan terjadi, karena pasar tenaga kerja belum menunjukkan bahwa seseorang akan datang.

Inversi Kurva Hasil “adalah permainan murni pada ekonomi yang tidak sekuat yang orang pikir akan berada di awal pemerintahan Trump,” katanya. “Apakah kita memprediksi resesi penuh atau tidak, saya tidak tahu. Anda perlu kehilangan pekerjaan untuk resesi, jadi kami kehilangan satu poin utama data.”