Spektrum aktivis memiliki saham di Landis+Gyr, dan mungkin siap untuk membangun nilai

Bisnis: Landis+Gyr Group adalah perusahaan di Swiss yang terutama terlibat dalam komponen listrik dan bisnis manufaktur peralatan. Ini berspesialisasi dalam solusi pengukuran untuk listrik, gas, panas/dingin dan air untuk solusi pengukuran energi untuk utilitas. Portofolio Produk Landis+Gyr terdiri dari produk manajemen energi meter dan cerdas yang canggih, seperti meter listrik, pemanas dan meter pendingin, solusi untuk manajemen jaringan dan solusi untuk manajemen energi pribadi. Selain itu, perusahaan menawarkan layanan perangkat lunak yang berbeda, layanan terkelola, layanan cloud, layanan jaringan pintar, integrasi sistem, pelatihan, serta layanan konsultasi dan dukungan.

Nilai Pasar Saham: Sekitar 1.49 miliar Swiss Frank (CHF 51.60 per saham)

Kepemilikan: 5,01%

Biaya rata -rata: SETELAH

Komentar Aktivis: Kepemilikan Entrepreneurial Spectrum (“SEO”) mengelola portofolio terkonsentrasi dari investasi minoritas besar, biasanya enam hingga delapan posisi, di perusahaan -perusahaan Eropa yang terdaftar yang berfokus pada wilayah DACH (Jerman, Austria dan Swiss). Sebagai pemegang saham jangkar jangka panjang dan tertentu, SEO berusaha untuk melepaskan potensi nilai penuh dari perusahaan portofolionya. Perusahaan menargetkan perusahaan -perusahaan kecil dan menengah dengan banyak katalis untuk penciptaan nilai dan memprioritaskan keterlibatan yang ramah, yang biasanya berada di dewan dewan sebagian besar bisnis di mana mereka memiliki komitmen. Basis modal yang stabil dari dana tersebut berasal dari kantor keluarga, endowmen, dana pensiun dan investor institusi jangka panjang lainnya. SEO didirikan bersama pada tahun 2022 oleh Fabian Rauch dan Dr. Ilias Läber. Kedua kepala sekolah memiliki pengalaman bersama empat dekade di perusahaan yang terdaftar dan masing -masing sebelumnya telah bekerja di Cevian Capital sekitar satu dekade.

Landis+Gyr adalah pemasok global terkemuka dari solusi manajemen energi terintegrasi di Swiss, yang berspesialisasi dalam infrastruktur pengukuran lanjutan dan teknologi bersih. Program Bantuan dan Penyedia Energi menggunakan portofolio Landis dari teknologi pengukuran pintar, sensor, perangkat lunak, dan layanan untuk memodernisasi dan meningkatkan efisiensi infrastruktur mereka. Sementara Landis adalah perusahaan yang sangat lama, didirikan pada tahun 1896, itu dimiliki secara pribadi dan diinvestasikan oleh serangkaian investor strategis dan keuangan untuk sebagian besar sejarahnya. Pada tahun 2011, Toshiba mengakuisisi 60% saham di perusahaan dengan harga US $ 2,3 miliar, tetapi akhirnya memilih enam tahun kemudian ke IPO unit Swiss. Ini mulai berdagang di enam Bursa Efek Swiss pada 21 Juli 2017 di 78 Swiss Frank (CHF) per saham, yang menyiratkan kapitalisasi pasar CC 2,3 miliar.

Landis diperdagangkan jauh di bawah harga IPO -nya hari ini, dengan lebih dari 35%. Ini juga diremehkan secara signifikan dan diperdagangkan sekitar 7,5 kali nilai bisnis/EBITDA, dibandingkan dengan mitra bermain pear yang terdaftar di NASDAQ (sekitar 15 kali) yang secara fungsional memiliki duopoli di Amerika Serikat, masing-masing mengendalikan 35% hingga 40% dari pasar. Pada Juli 2024 SEO mengakuisisi 5% saham di Landis of Kirkbi, yang menjadi pemegang saham terbesar kedua. Tak lama kemudian, pada Agustus 2024, Landis meminta pertemuan umum yang luar biasa untuk memilih dewan Fabian Rauch, salah satu pendiri dan mitra pelaksana SEO. Dua bulan kemudian, pada 30 Oktober 2024, perusahaan mengumumkan tinjauan strategis dari portofolio bisnisnya, yang mencakup elemen kunci berikut: (i) meningkatkan fokus pada bisnis Amerika -nya; (ii) Tinjau peluang penciptaan nilai untuk perusahaan Eropa, Timur Tengah dan Afrika (EMEA); dan (iii) mengevaluasi kemungkinan perubahan dalam daftar lokasi ke Amerika Serikat. Namun, beberapa hal sejak itu turun harga saham, termasuk Landis, yang mengurangi pendapatan FY24 sebesar 8%, dan pengumuman bahwa ia akan meninggalkan bebannya untuk kendaraan listrik di EMEA, yang mengakibatkan penurunan nilai $ 35 juta menjadi 45 juta. Berkenaan dengan mengurangi bimbingan, terlepas dari pesan Landis yang berkelanjutan, pertumbuhan yang tumbuh tidak berkelanjutan karena pertanyaan terpirik, peringatan itu jatuh di telinga tuli. Saham turun hampir 22% pada 11 Februari 2025, tanggal pengumuman.

Berfokus pada Amerika sangat masuk akal. Landis menghasilkan $ 1,963 miliar dalam omset dari tiga segmen geografis: Amerika (58%), EMEA (34%) dan Asia-Pasifik (8%). Terlepas dari kenyataan bahwa EMEA menyumbang sepertiga dari pendapatan, ia hanya memberikan 8% dari pendapatan yang disesuaikan sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi, lebih sedikit EBITDA daripada unit Asia-Pasifik yang jauh lebih kecil. Investigasi terhadap kemungkinan tambahan untuk pertumbuhan di Amerika dan kesimpulan dari bisnis EMEA melalui penjualan atau pemintalan bisnis ini bisa sangat pedih untuk nilai pemegang saham. Perubahan lokasi lokasi, mungkin ke beasiswa AS, juga akan masuk akal mengingat perusahaan Swiss ini memberikan sebagian besar keuntungannya di wilayah tersebut. Ini adalah strategi yang digunakan Cevian di CRH dan Pearson, dan telah menjadi katalis aktivis populer di Eropa selama beberapa tahun terakhir.

Landis adalah kisah tentang ekuitas yang gagal dengan pelat yang agak picik. Sambutan Fabian Rauch adalah sinyal kuat pertama yang diinginkan dewan. Pengumuman rencana penciptaan nilai tak lama kemudian adalah sinyal kedua. Yang ketiga terjadi pada November 2024 ketika perusahaan menggantikan Werner Lieberer dengan Peter Mainz. Akhirnya, sinyal keempat terjadi pada Januari 2025 ketika perusahaan mengumumkan bahwa ketuanya Andreas Umbach tidak akan mendukung pemilihan ulang dan akan digantikan oleh Audrey Zibelman.

Ken Squire adalah pendiri dan presiden Monitor 13D, layanan penelitian institusional pada aktivisme pemegang saham, dan pendiri dan manajer portofolio dari 13D Activist Fund, reksa dana yang berinvestasi dalam portofolio investasi aktivis 13D.