The Fed terjebak dalam netral sambil menonton permainan kebijakan Trump

Narasi populer di antara para pembuat kebijakan Federal Reserve saat ini adalah bahwa kebijakan tersebut “diposisikan dengan baik” untuk beradaptasi dengan risiko terbalik atau downside di depan. Namun, mungkin lebih akurat untuk mengatakan bahwa kebijakan tersebut ada di posisi.

Dengan sejumlah besar yang tidak diketahui berbelok melalui ekonomi dan aula Washington, satu -satunya peralatan yang dapat dilakukan oleh bank sentral saat ini netral, karena mulai menunggu lama menunggu untuk kepastian tentang apa yang ada di depan.

“Over the past few weeks, we have not only heard enthusiasm – especially from banks, about possible shifts in tax and regulatory policies – but also widespread concerns about future trade and immigration policy,” said Raphael Bostic, president of Atlanta Fed ” A blog Posting berkata. “Persimpangan ini menyemprotkan lebih banyak kompleksitas ke dalam pembuatan kebijakan.”

Pernyataan Bostic datang selama minggu aktif untuk apa yang dikenal di Wall Street sebagai ‘FedSpeak’, atau obrolan antara pertemuan kebijakan Ketua Jerome Powell, manajer bank sentral dan presiden regional.

Pejabat yang berbicara secara teratur menggambarkan kebijakan itu sebagai ‘posisi yang baik’-bahasa sekarang menjadi pokok pernyataan untuk pertemuan tersebut. Namun semakin banyak, mereka mengekspresikan dengan hati -hati tentang volatilitas agenda perdagangan dan ekonomi Presiden Donald Trump, serta faktor -faktor lain yang dapat mempengaruhi kebijakan tersebut.

‘Ketidakpastian’ adalah tema yang semakin umum. Faktanya, Bostic berjudul Kamis meminta “ketidakpastian” untuk kehati -hatian, kerendahan hati dalam pembuatan kebijakan. ” Sehari sebelumnya, Komite Federal untuk Pasar Terbuka yang dilepaskan dari tingkat pertemuan 28-29 Januari, dengan selusin referensi ke iklim yang tidak pasti dalam dokumen tersebut.

Risalah secara khusus mengutip “peningkatan ketidakpastian mengenai ruang lingkup, waktu dan konsekuensi ekonomi potensial dari kemungkinan perubahan dalam perdagangan, imigrasi, kebijakan fiskal dan peraturan.”

Faktor ketidakpastian dalam keputusan Fed -pembuatan dalam dua cara: dampaknya pada foto pekerjaan, yang relatif stabil, dan inflasi, yang lega, tetapi dapat naik lagi karena konsumen dan pemimpin bisnis dapat mempengaruhi tingkat dampak dengan harga.

Inflasi target Fed pada 2%, tujuan yang tetap sulit dipahami selama empat tahun.

“Saat ini, saya melihat risiko inflasi yang tetap di atas target sebagai condong ke sisi atas,” St. Presiden Fed Louis Alberto Musalem mengatakan kepada wartawan pada hari Kamis. “Baseline saya -Scenario adalah salah satu di mana inflasi masih konvergen hingga 2%, yang menawarkan kebijakan keuangan, tetap sedikit membatasi, dan itu akan memakan waktu. Saya pikir ada potensi bahwa inflasi tinggi dan aktivitas akan lambat. … Skenario alternatif, bukan skenario dasar, tapi saya penuh perhatian untuk itu.

Operasi dalam komentar Musalem adalah bahwa kebijakan tersebut “sangat ketat”, dan di sinilah ia mempertimbangkan tingkat tingkat dana Fed saat ini antara 4,25%-4,5%. Bostic sedikit kurang eksplisit terhadap kebutuhan untuk menjaga suku bunga dipertaruhkan, tetapi menekankan bahwa “ini bukan waktunya untuk berpuas diri” dan mencatat bahwa “ancaman tambahan terhadap stabilitas harga mungkin muncul.”

Austan Goolsbee, presiden Federal Reserve of Chicago, yang diyakini sebagai salah satu anggota FOMC paling tidak hawkish ketika datang ke inflasi, lebih diukur dalam penilaian tarifnya dan tidak berkomentar dalam kinerja terpisah, termasuk satu di CNBC, Di mana dia berpikir tarif harus melakukannya.

“Jika Anda hanya berpikir tentang tarif, itu tergantung pada berapa banyak negara yang akan mereka terapkan, dan semakin seperti kejutan yang sangat mengejutkan, semakin gugup Anda,” kata Goolsbee.

Namun, secara lebih luas, risalah Januari mengindikasikan bahwa orang -orang yang berjajar diberi makan potensi guncangan dan tidak tertarik untuk menguji air dengan tingkat bunga lebih lanjut. Ringkasan pertemuan menunjukkan bahwa anggota komite “menginginkan kemajuan lebih lanjut dalam inflasi sebelum melakukan penyesuaian tambahan ke kisaran target untuk tingkat dana federal.”

Ada juga lebih dari sekedar tarif dan inflasi yang perlu dikhawatirkan.

Risalah mencirikan risiko stabilitas keuangan sebagai ‘mencolok’, khususnya di bidang leverage dan tingkat utang berkepanjangan yang dimiliki bank.

Ekonom terkemuka Mark Zandi – biasanya tidak alarmis – mengatakan dalam diskusi panel yang diselenggarakan oleh Peter G. Peterson Foundation bahwa ia khawatir tentang bahaya pasar obligasi AS $ 46,2 triliun.

“Menurut saya, risiko terbesar adalah kami melihat penjualan besar di pasar obligasi,” kata Zandi, kepala ekonom analitik Moody. ‘Pasar obligasi terasa sangat rapuh bagi saya. Plumbing telah rusak. Pedagang utama tidak mengikuti jumlah yang beredar. ‘

“Ada begitu banyak hal yang berkumpul bersama sehingga saya pikir ada ancaman yang sangat penting sehingga kita melihat penjualan besar di pasar obligasi di beberapa titik selama dua belas bulan ke depan,” tambahnya.

Dalam iklim ini, katanya, ada sedikit peluang bagi Fed ke tingkat yang lebih rendah – meskipun pasar berpotensi untuk setengah titik persentase dalam pengurangan pada akhir tahun.

Adalah angan -angan bahwa tarif hang dan hal -hal tidak berwujud lainnya di atas kepala Fed, kata Zandi.

“Saya hanya tidak melihat suku bunga Fed di sini sebelum Anda mendapatkan perasaan yang lebih baik tentang inflasi kembali ke target,” katanya. ‘Ekonomi datang ke tempat yang cukup baik pada tahun 2025. Rasanya seperti berkinerja baik. Harus bisa mengatasi banyak badai. Tapi rasanya ada banyak badai yang datang. ‘