Apa yang diharapkan dari bank sentral global pada tahun 2025 setelah The Fed memperlambat pemotongan suku bunga

Bank Sentral AS (Federal Reserve) membuat pasar terguncang pada hari Rabu setelah menaikkan prospek inflasi dan mengisyaratkan penurunan suku bunga yang lebih sedikit pada tahun depan, membuat investor berebut untuk menilai bagaimana hal tersebut dapat mempengaruhi suku bunga global di masa depan.

Ketua Fed Jerome Powell mengatakan inflasi telah bergerak sideways tahun ini dan menyarankan bank mungkin menurunkan suku bunga hanya dua kali pada tahun 2025 – dua kali lebih sedikit dari yang ditunjukkan pada bulan September.

Meskipun bank-bank sentral global menuntut independensi dalam pengambilan keputusan kebijakan moneter mereka, penguatan dolar AS akibat kenaikan suku bunga – dan potensi tarif inflasi dari Presiden terpilih Donald Trump – membuat prospek pelonggaran kebijakan di seluruh dunia menjadi semakin tidak pasti.

“Ketika Anda menghadapi kebijakan The Fed yang lebih hawkish, hal itu akan menyebabkan penguatan dolar AS dan pengetatan kondisi keuangan global,” kata Qian Wang, kepala ekonom Asia-Pasifik di Vanguard.

Hal ini terutama berlaku di banyak pasar negara berkembang, tambahnya. “Saya pikir bank-bank sentral di Asia secara umum bergerak menuju pelonggaran, namun karena kebijakan The Fed akan tetap tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama, ruang untuk melakukan pelonggaran akan berkurang.”

CNBC mencermati apa yang mungkin terjadi pada kebijakan moneter bank sentral global pada tahun 2025.

Sikap hati-hati The Fed terhadap penurunan suku bunga di masa depan membuat sebagian besar mata uang Asia terguncang pada hari Kamis. orang Jepang Yen turun 0,74% menjadi 155,94 terhadap dolar, mencapai level terendah satu bulan. Sementara itu, Won Korea Selatan berada di dekat level terlemahnya sejak Maret 2009 dan Won India rupee jatuh ke rekor terendah dan jatuh di bawah angka 85 terhadap dolar AS.

Bank of Japan mempertahankan suku bunga acuan tetap di 0,25% pada hari Kamis, lebih memilih untuk meluangkan waktu untuk menilai dampak pasar keuangan dan valuta asing terhadap aktivitas ekonomi dan harga Jepang. BOJ mengatakan dalam pernyataannya bahwa keputusan untuk mempertahankan suku bunga tersebut terbagi 8-1, dengan anggota dewan Naoki Tamura menganjurkan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin.

Menurut Shigeto Nagai, kepala Ekonomi Jepang di Oxford Economics, sikap The Fed yang lebih berhati-hati terhadap penurunan suku bunga pada tahun 2025 akan meningkatkan risiko penguatan dolar lebih lanjut.

“Lemahnya yen bisa kembali menjadi pendorong utama keputusan suku bunga BOJ pada tahun 2025 jika dolar AS semakin menguat karena pasar keuangan mendapatkan gambaran yang jelas tentang kebijakan Trump,” katanya.

“Pelemahan yen akan terus menjadi risiko bagi BOJ pada tahun 2025 karena akan menghambat dinamika inflasi yang didorong oleh upah dengan menekan pendapatan riil.”

Para pemimpin Tiongkok mengejutkan pasar bulan ini dengan memberi sinyal perubahan sikap kebijakan moneternya setelah 14 tahun. Negara dengan perekonomian terbesar kedua di dunia ini ingin mengubah sikap kebijakannya pada tahun depan menjadi “cukup longgar” dari “prudent” – sebuah ungkapan yang belum pernah digunakan sejak parahnya krisis keuangan global pada tahun 2008.

Para analis mengatakan revisi pandangan The Fed mengenai penurunan suku bunga di masa depan sepertinya tidak akan berdampak besar pada arah pelonggaran kebijakan bank sentral Tiongkok, meskipun hal ini dapat memberi tekanan pada yuan Tiongkok.

“PBOC harus fokus memerangi deflasi. Kami tidak berpikir kebijakan suku bunga dalam negeri akan sangat terpengaruh oleh keputusan suku bunga The Fed – baik dalam jangka pendek atau panjang,” kata Edmund Goh, kepala pendapatan tetap Tiongkok di Abbrn.

“Mereka akan khawatir RMB (yuan), namun jika depresiasi terkendali terhadap USD dan mata uang lainnya, maka RMB kemungkinan akan turun secara perlahan.”

Hao Zhou, kepala ekonom di Guotai Junan International, mengatakan PBOC mungkin ingin fokus pada faktor domestik. “Jika The Fed memangkas suku bunga lebih agresif, PBOC punya lebih banyak ruang untuk melakukan pemangkasan. Jadi, menurut saya The Fed tidak akan menjadi masalah besar bagi PBOC, mungkin itu berarti yuan akan berada di bawah tekanan untuk terdepresiasi.”

Pada pertemuan kebijakan terbaru bulan ini, RBI mempertahankan kebijakan repo rate tidak berubah pada 6,50%.

Perekonomian India melambat lebih dari perkiraan sebagian besar ekonom dan para analis memperkirakan penurunan sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan berikutnya di bulan Februari. Salah satu hambatan yang mungkin terjadi adalah jatuhnya rupee, yang selanjutnya dapat memicu kenaikan inflasi.

Namun, Dhiraj Nim, ahli strategi FX India dan ekonom di ANZ, mengatakan bank sentral dapat menggunakan cadangan devisanya untuk mendukung rupee sambil melanjutkan penurunan suku bunga.

“Peringatannya di sini adalah bahwa Reserve Bank of India, setidaknya di masa lalu, sangat kategoris dalam membedakan instrumen pembuatan kebijakan untuk valas versus perekonomian domestik,” katanya.

“Kami memperkirakan tekanan depresiasi terhadap rupee, namun tidak terlalu besar sehingga RBI terpaksa mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama lagi.”

Bank sentral Korea Selatan memangkas suku bunga acuan sebesar 25 basis poin bulan lalu sebagai sebuah langkah mengejutkan ketika negara tersebut berupaya memperkuat perekonomiannya di tengah kekhawatiran pertumbuhan. Ini adalah pertama kalinya Bank of Korea melakukan dua pemotongan berturut-turut sejak tahun 2009.

Seperti kebanyakan bank sentral di Asia, bank sentral Korea sedang mencoba untuk mencapai keseimbangan antara mendukung mata uangnya sambil meningkatkan pertumbuhan.

Menurut Chong Hoon Park dari Standard Chartered Bank Korea, meskipun perkiraan suku bunga terbaru The Fed dan apresiasi dolar yang diakibatkannya dapat menyebabkan tekanan jangka pendek, hal ini tidak akan menggagalkan sikap dovish BOK.

“BOK tampaknya bertekad untuk memprioritaskan pertumbuhan, dan bertaruh pada pemulihan ekonomi yang kuat untuk menarik arus masuk modal dan memperkuat KRW (won Korea) dalam jangka menengah,” kata Park.

“Selanjutnya, Layanan Pensiun Nasional (NPS) siap untuk meningkatkan jalur swap FX jika diperlukan untuk menstabilkan KRW. Meskipun instrumen ini tidak pernah digunakan, ketersediaannya memberikan landasan yang kredibel untuk memitigasi kekuatan dolar dan bisnis Korea terhadap perlindungan terhadap pengaruh eksternal. guncangan.”

Pasar Eropa jatuh pada hari Kamis setelah komentar The Fed, dan pasar mata uang juga bereaksi. Namun, pergerakannya lebih tenang dibandingkan di Asia, dengan adanya euro menguat sekitar 0,5% terhadap dolar dan sterling Inggris naik 0,1% terhadap dolar. Dolar naik sekitar 0,4% terhadap franc Swisssementara itu.

Bank-bank sentral di seluruh benua biasanya tidak terlalu terpengaruh oleh langkah-langkah The Fed – dan kekuatan dolar – dibandingkan negara-negara berkembang, yang seringkali lebih bergantung pada investasi asing dan utang dalam mata uang dolar.

Bank Sentral Eropa (ECB) pada pekan lalu mengumumkan penurunan suku bunga keempatnya pada tahun ini, membenarkan ekspektasi penurunan suku bunga sebesar seperempat poin persentase dan menurunkan perkiraan inflasi untuk tahun ini dan tahun depan.

Matthew Ryan, kepala strategi pasar di perusahaan jasa keuangan global Ebury, mengatakan dampak komentar Powell terhadap ECB kemungkinan besar “relatif kecil tetapi tidak nol,” dan menambahkan bahwa bank tersebut kemungkinan besar akan terpengaruh oleh kebijakan Trump.

“Prospek perekonomian AS dan zona euro memasuki tahun depan cukup kontras,” kata Ryan kepada CNBC pada hari Kamis, seraya mencatat bahwa pertumbuhan di zona euro masih rapuh dan rentan terhadap kebijakan perdagangan yang ketat.

“Dampak terbesar Trump 2.0 adalah melemahnya pertumbuhan,” tambahnya.

ECB saat ini terlihat mengambil sikap yang lebih dovish dan menurunkan suku bunga lebih lanjut pada tahun depan, dengan pasar uang memperkirakan penurunan suku bunga utama ECB menjadi 1,75% pada bulan Oktober tahun depan – turun dari 3% saat ini.

Namun, jika dolar semakin menguat hingga mencapai keseimbangan dengan euro, ECB dapat memperlambat laju pelonggarannya, menurut Ryan.

Bank sentral Swiss terus melanjutkan penurunan suku bunganya, mengalahkan ekspektasi minggu lalu dengan penurunan sebesar 50 basis poin, menjadikan suku bunga utamanya menjadi 0,5%.

Di sana, dampak kebijakan Fed mungkin sedikit lebih besar. Dolar yang lebih kuat dan melemahnya safe-haven franc Swiss dapat mendorong sikap SNB yang lebih hawkish, menurut Ryan – tapi itu mungkin bukan hal yang buruk.

“SNB tidak punya banyak ruang untuk terus menurunkan suku bunga… dan kembali ke suku bunga negatif adalah sesuatu yang ingin mereka hindari. (Dolar yang lebih kuat) berpotensi memberikan beberapa manfaat bagi mereka,” kata Ryan. .

Ketua bank sentral yang baru, Martin Schlegel, mengatakan kepada Carolin Roth dari CNBC pekan lalu bahwa bank tersebut tidak dapat mengesampingkan pergerakan ke suku bunga negatif karena mencoba untuk memastikan bahwa inflasi “tetap dalam kisaran yang konsisten dengan stabilitas harga.”

Bank of England mempertahankan suku bunga stabil seperti yang diharapkan pada pertemuan terakhir tahun ini pada hari Kamis, namun pasar dikejutkan oleh besarnya perpecahan di antara para pengambil kebijakan.

Namun, bank sentral masih terlihat bergerak lambat dalam penurunan suku bunga tahun depan, dan pasar uang kini memperkirakan penurunan suku bunga akan terjadi sekitar 50 basis poin.

Lindsay James, ahli strategi investasi di Quilter Investors, mengatakan dampak komentar The Fed terhadap Bank of England kemungkinan kecil, dan mencatat bahwa hanya ada sedikit penyesuaian pasar setelahnya.

Namun, dia mengatakan kenaikan dolar dapat membebani sterling, mendorong inflasi barang-barang impor dan pada akhirnya memperlambat laju pemotongan.

“Ada potensi situasi di mana baik sterling dan euro semakin melemah terhadap dolar, menyebabkan inflasi impor yang lebih tinggi, terutama pada bahan bakar dan makanan. Hal ini membatasi ruang bank untuk menurunkan suku bunga.”