Apa yang menanti gubernur RBI baru Sanjay Malhotra

Laporan ini berasal dari buletin “Inside India” CNBC minggu ini, yang menyajikan berita dan komentar pasar yang tepat waktu dan berwawasan luas mengenai perusahaan-perusahaan besar yang sedang berkembang dan bisnis-bisnis besar di balik kebangkitannya yang meroket. Seperti apa yang Anda lihat? Anda dapat berlangganan Di Sini.

Lebih dari dua belas bulan yang lalu, ribuan warga India berkumpul di Benteng Merah Delhi ketika Perdana Menteri Narendra Modi menyampaikan pidatonya pada kesempatan penting Hari Republik India ke-75.

Pesannya tajam: vixit Bharata 2047 – janji untuk menjadikan India negara maju pada tahun 2047.

Gagasan tentang “India maju” bukanlah hal baru. Faktanya, hal ini telah dilontarkan berulang kali selama 10 tahun PM Modi menjabat.

Rencana tersebut terlihat berjalan dengan baik pada bulan Januari: pertumbuhan India melampaui negara-negara besar lainnya, pasar sahamnya melampaui Hong Kong untuk menjadi negara terbesar keempat di dunia, dan puluhan perusahaan teknologi unicorn siap untuk go public.

Dua belas bulan kemudian, para investor dan ekonom mengkhawatirkan tingkat inflasi yang tinggi, menurunnya belanja rumah tangga, lambatnya penciptaan lapangan kerja, dan kurangnya investasi swasta. Hilangnya angka produk domestik bruto (PDB) terbaru India pada kuartal kedua jelas tidak membantu.

Langkah terbaru pemerintah untuk menggantikan Gubernur Reserve Bank of India (RBI) Shaktikanta Das dengan Sanjay Malhotra tampaknya merupakan sebuah perhitungan., namun merupakan cara yang halus untuk mengatasi kelemahan perekonomian India.

Malhotra sebelumnya menjabat sebagai Menteri Pendapatan di Kementerian Keuangan. Penunjukannya mengejutkan beberapa orang karena harapannya adalah masa jabatan Das akan diperpanjang.

Namun, kepemimpinan Malhotra diperkirakan akan membawa “arah baru bagi RBI,” kata Shilan Shah, wakil kepala ekonom negara berkembang di Capital Economics. Hal ini termasuk penurunan suku bunga pada awal Februari 2025, kata para analis, termasuk Shah.

Suku bunga acuan India berada pada angka 6,5% – tingkat yang sama ketika Das mengambil alih RBI pada akhir tahun 2018.

Dalam laporan bulanan Keadaan Perekonomian bulan November, RBI menulis bahwa inflasi yang tinggi “mengganggu permintaan konsumsi perkotaan dan pendapatan perusahaan serta belanja modal” dan akan “merusak prospek” pertumbuhan ekonomi “jika dibiarkan tidak terkendali.”

Bank sentral telah menurunkan proyeksi pertumbuhan PDB untuk tahun fiskal 2025 yang berakhir pada bulan Maret menjadi 6,6% dari 7,2% pada pertemuan kebijakan moneter baru-baru ini.

Gubernur baru ini tidak banyak bicara mengenai perdebatan pertumbuhan India versus inflasi dalam pidato publik pertamanya. Namun, ia menekankan peran penting stabilitas, kepercayaan, dan pertumbuhan dalam memandu keputusan bank sentral.

“Pada hari pertama, mungkin tidak tepat untuk memulai dengan penjaga, googlies, dan yorker,” kata gubernur RBI ke-26 itu dalam konferensi pers langsung pada hari Rabu. (Bagi yang belum tahu, ini adalah istilah kriket yang merujuk pada bowling dengan cara non-tradisional)

“Perekonomian kita masih perlu berkembang seiring kita memasuki ‘Amrit Kaal’ dan untuk mewujudkan visi Viksit Bharat pada tahun 2047. Tanggung jawab besar yang kita miliki untuk memastikan pertumbuhan yang dimiliki negara ini terus berlanjut,” tambah Malhotra. Amrit Kaal adalah ungkapan yang secara kasar diterjemahkan menjadi “zaman ramuan”.

Saat investor merenungkan bagaimana Malhotra akan menjalankan perannya pada tahun 2025, Inside India dari CNBC bertanya kepada tiga pengamat pasar apa yang mereka harapkan dan keputusan yang akan mereka terapkan jika mereka menjabat sebagai gubernur.

Ekonom Shumita Deveshwar menggambarkan situasi RBI saat ini sebagai “masa yang sulit.”

Salah satu alasannya adalah bank sentral sedang bergulat dengan “potensi dampak limpahan dari tingginya harga pangan terhadap inflasi yang lebih luas, namun tidak ada kendali langsung melalui kebijakan moneter,” kata kepala ekonom India di TS Lombard.

Kekhawatiran lain yang berkembang adalah “momentum pertumbuhan yang lebih lemah dari perkiraan” di India, tambahnya.

Bagi Deveshwar, “jalan tengah” bagi RBI saat ini adalah mengurangi rasio cadangan kas (CRR) untuk meningkatkan likuiditas dan menyeimbangkan tantangan inflasi pertumbuhan India.

CRR adalah bagian minimum dari total simpanan yang harus disimpan oleh bank komersial sebagai cadangan baik dalam bentuk tunai atau simpanan di bank sentral. RBI memangkas CRR sebesar 50 basis poin menjadi 4,5% dalam pertemuan kebijakan baru-baru ini, dengan harapan dapat meningkatkan likuiditas, aliran kredit, dan pertumbuhan ekonomi.

Sementara itu, Deveshwar mengatakan sangat penting bagi bank sentral untuk mulai menurunkan suku bunga pada bulan Februari, untuk meningkatkan pertumbuhan India dengan biaya pembiayaan yang lebih rendah, yang pada gilirannya akan memacu investasi dan pinjaman yang lebih tinggi oleh konsumen dan perusahaan.

Vivek Subramanayam, pendiri dan CEO bank investasi dan manajer aset Technology Holdings, mengatakan bahwa ia akan menerima “penurunan suku bunga secara bertahap dan terukur” sebagai gubernur.

“Ada potensi pengurangan hingga total pengurangan 200 basis poin, namun saya akan melakukan kalibrasi dan bertahap agar tidak mengganggu inflasi dan depresiasi mata uang,” jelas Subramanayam.

“Menjaga inflasi dan depresiasi tetap terkendali akan lebih penting daripada memaksimalkan tingkat pertumbuhan,” tambahnya.

Menatap tahun 2025, ia memperkirakan perekonomian India sedang “berubah arah dan secara bertahap akan kembali meningkat seiring dengan pelonggaran kebijakan moneter dan fiskal serta investasi yang lebih besar dalam pertumbuhan.”

Di tempat lain Malcolm Dorson dari Global X ETFs menggemakan optimisme Subramanayam tentang India.

“Secara umum, India masih merupakan mesin komposit, dan kami melihat kemunduran baru-baru ini sebagai peluang unik untuk mengambil tindakan dengan penuh keyakinan,” kata manajer portofolio senior tersebut.

Untuk saat ini, ia memperkirakan RBI akan mulai menurunkan suku bunganya hanya ketika “mereka berpikir bahwa inflasi sudah terkendali.”

“Bank sentral baru saja memangkas suku bunga CRR untuk meningkatkan likuiditas dan pada dasarnya memberi isyarat bahwa penurunan suku bunga akan terjadi. Sebagai investor, kami tidak mencari perubahan yang berarti,” kata Dorson, yang mengelola Global X Active India ETF. Induk Global X, Mirae Asset, adalah salah satu manajer aset luar negeri terbesar di India.

Terlepas dari bagaimana Malholtra memimpin bank sentral India, manajer portofolio senior mengatakan bank sentral di Asia Selatan itu “tampak tetap menarik seperti sebelumnya.”

Dia menyoroti langkah-langkah stimulus Tiongkok yang luar biasa dan dampak tambahan dari Presiden terpilih AS Donald Trump yang bertindak sebagai “angin dari kisah India”.

Dorson menyebut statistik PDB baru-baru ini sebagai penurunan yang terjadi sekali saja dan memperkirakan tingkat pertumbuhan rata-rata India akan mencapai 6% per tahun selama lima tahun ke depan. Oleh karena itu, ia melihat adanya “peningkatan yang berarti” dalam belanja pemerintah selama enam bulan ke depan.

“Bahkan jika pemerintah melewatkan anggarannya, hal ini akan memungkinkan para pejabat untuk menunjuk pada “konsolidasi fiskal” yang juga disukai pasar. Rasanya seperti “win-win” (bagi perekonomian India),” tambah Dorson.

Inflasi India melambat dari level tertingginya dalam 14 tahun terakhir. Inflasi utama negara ini mencapai 5,48% di bulan November, melambat dari puncaknya sebesar 6,21% yang tercatat di bulan November. Angka terbaru ini juga lebih rendah dari perkiraan para ekonom yang disurvei oleh Reuters sebesar 5,53% dan terjadi ketika RBI mempertahankan suku bunga di 6,5% pada pertemuan kebijakan moneternya minggu lalu.

Perjalanan keluar negeri India diperkirakan akan meningkat pada dekade berikutnya. Wisatawan India akan menghabiskan $34,2 miliar untuk perjalanan keluar pada tahun 2023, menurut Dewan Perjalanan & Pariwisata Dunia. Namun, Lan Watts, presiden Hilton Asia Pasifik, melihat tingkat saat ini sangat kecil dibandingkan dengan masa depan. “Kisah India ada di hadapan kita,” katanya, seraya menambahkan bahwa “keluarnya India akan menjadi kisah dekade berikutnya.”

Saham India melemah minggu ini. Itu Indeks bagus 50 telah turun 0,5% sepanjang minggu ini menjadi 24.548,7 poin. Indeks naik 13% tahun ini.

Imbal hasil obligasi pemerintah India bertenor 10 tahun tetap datar di angka 6,73% dibandingkan minggu lalu.

Di CNBC TV minggu ini, Kunal Vora dari BNP Paribas mengatakan investor domestik menyerap banyak volatilitas yang disebabkan oleh aliran berita selama seminggu terakhir. Vora menambahkan bahwa pasar saham menunjukkan “tingkat ketahanan yang tinggi” meskipun saat ini mereka bersikap hati-hati dalam berinvestasi di saham India.

Sementara itu, Ramiz Chelat dari Vontobel Asset Management di Swiss mengatakan perlambatan pertumbuhan ekonomi India “sebagian besar bersifat sementara” karena pemerintah pusat kemungkinan akan meningkatkan belanja infrastruktur seperti jalan raya dan kereta api.

13 Desember: Inflasi harga grosir di India, PDB Inggris

16 Desember: PMI Zona Euro, Inggris, India

17 Desember: Pengangguran di Inggris

18 Desember: Inflasi Inggris, Suku Bunga AS

19 Desember: Suku bunga Inggris, suku bunga Jepang, suku bunga Swedia