Kemenangan Trump dan ancaman tarif yang lebih besar meningkatkan ekspektasi akan lebih banyak stimulus terhadap Tiongkok

BEIJING – Kemenangan Donald Trump sebagai presiden pada tahun 2024 telah meningkatkan standar rencana stimulus fiskal Tiongkok, yang diperkirakan akan dilaksanakan pada hari Jumat.

Selama masa kampanye, Trump mengancam akan mengenakan tarif tambahan sebesar 60% atau lebih pada barang-barang Tiongkok yang dijual ke AS.

Namun tarif baru – mungkin dalam skala yang lebih besar – akan diterapkan pada saat yang genting bagi Tiongkok. Negara ini lebih mengandalkan ekspor untuk pertumbuhan karena berjuang dengan kemerosotan properti dan belanja konsumen yang lesu.

Jika Trump menaikkan tarif hingga 60%, hal itu dapat mengurangi ekspor Tiongkok sebesar $200 miliar, sehingga menyebabkan PDB terpukul sebesar 1 poin persentase, kata Zhu Baoliang, mantan kepala ekonom di Badan Perencanaan Ekonomi Tiongkok, pada konferensi Citigroup.

Sejak akhir September, otoritas Tiongkok telah meningkatkan upaya untuk mendukung pertumbuhan ekonomi yang lambat. Komite tetap Kongres Rakyat Nasional – parlemen negara tersebut – diperkirakan akan menyetujui stimulus fiskal tambahan pada pertemuannya minggu ini, yang berakhir pada hari Jumat.

“Sebagai respons terhadap potensi ‘kejutan Trump’, pemerintah Tiongkok kemungkinan akan memperkenalkan langkah-langkah stimulus yang lebih besar,” kata Yue Su, kepala ekonom di Economist Intelligence Unit. “Tumpang tindihnya pertemuan NPC dengan hasil pemilu AS menunjukkan bahwa pemerintah siap untuk bertindak cepat.”

Dia mengharapkan paket stimulus lebih dari 10 triliun yuan ($1,39 miliar), dengan sekitar 6 triliun yuan digunakan untuk pertukaran utang pemerintah daerah dan rekapitalisasi bank. Lebih dari 4 miliar yuan kemungkinan akan disalurkan ke obligasi khusus pemerintah daerah untuk mendukung real estate, kata Su. Dia tidak merinci pada periode berapa.

Saham Tiongkok dan Hong Kong jatuh pada hari Rabu karena jelas bahwa Trump akan memenangkan pemilu. Saham-saham AS kemudian melonjak dengan tiga indeks utama mencapai rekor tertinggi. Pada perdagangan Kamis pagi, saham Tiongkok mencoba mempertahankan kenaikan tipis.

Perbedaan kinerja saham tersebut menunjukkan bahwa stimulus Tiongkok akan “sedikit lebih besar dari skenario dasar,” kata Liqian Ren, yang memimpin kapabilitas investasi kuantitatif WisdomTree. Dia memperkirakan Beijing akan menambah dukungan sekitar 2 triliun yuan hingga 3 triliun yuan per tahun.

Ren tidak mengharapkan dukungan yang jauh lebih besar karena ketidakpastian mengenai bagaimana Trump akan bertindak. Dia menunjukkan bahwa tarif merugikan kedua negara, namun pembatasan terhadap teknologi dan investasi memiliki dampak yang lebih besar terhadap Tiongkok.

Selama masa jabatan pertamanya sebagai presiden, Trump memasukkan raksasa telekomunikasi Tiongkok Huawei ke dalam daftar hitam, sehingga membatasi penggunaan pemasok Amerika. Pemerintahan Biden memperluas langkah ini dengan membatasi penjualan semikonduktor canggih AS ke Tiongkok dan menekan sekutunya untuk melakukan hal yang sama.

Baik Partai Demokrat maupun Republik mendukung pengesahan kontrol ekspor baru tersebut dan upaya untuk meningkatkan investasi manufaktur semikonduktor di AS, kata penulis “Chip War” Chris Miller awal tahun ini. Dia memperkirakan AS akan meningkatkan pembatasan tersebut terlepas dari siapa yang memenangkan pemilu.

Tiongkok telah menggandakan peningkatan teknologinya dengan mendorong pinjaman bank untuk manufaktur kelas atas. Namun negara ini telah lama mendapatkan keuntungan dari modal Amerika serta kemampuan untuk menggunakan perangkat lunak dan suku cadang kelas atas Amerika.

Partai Republik telah mendapatkan mayoritas di Senat selama dua tahun ke depan, menurut proyeksi NBC News, meskipun kendali atas Dewan Perwakilan Rakyat masih belum jelas.

“Jika Partai Republik menguasai Kongres, langkah-langkah proteksionisme dapat dipercepat, sehingga memperbesar dampak terhadap perekonomian global dan menimbulkan risiko penurunan yang signifikan,” kata Su.

Dia memperkirakan Trump kemungkinan akan mengenakan tarif tersebut pada paruh pertama tahun depan, dan dapat mempercepat prosesnya dengan menerapkan Undang-Undang Kekuatan Ekonomi Darurat Internasional atau Bagian 122 dari Undang-Undang Perdagangan tahun 1974, yang memungkinkan presiden untuk mengenakan tarif sebesar itu. hingga 15% sebagai respons terhadap defisit neraca pembayaran yang serius.

Data AS menunjukkan defisit perdagangan dengan Tiongkok menyempit menjadi $279,11 miliar pada tahun 2023, dari $346,83 miliar pada tahun 2016.

Su memperkirakan bahwa kenaikan tarif sebesar 10% pada ekspor Tiongkok ke AS dapat mengurangi pertumbuhan PDB riil Beijing rata-rata sebesar 0,3 hingga 0,4 poin persentase selama dua tahun ke depan, dengan asumsi faktor-faktor lain tetap konstan.

Ekspor Tiongkok ke AS turun 14% menjadi $500,29 miliar tahun lalu, menurut data bea cukai di Wind Information. Jumlah tersebut masih naik dari $385,08 miliar pada tahun 2016, sebelum Trump dilantik untuk masa jabatan pertamanya.

Sementara itu, impor tahunan Tiongkok dari AS meningkat menjadi $164,16 miliar pada tahun 2023, dari $134,4 miliar pada tahun 2016, menurut data Tiongkok.

Analis lain percaya bahwa Beijing akan tetap konservatif, memberikan stimulus dalam beberapa bulan mendatang dibandingkan mengeluarkan paket stimulus besar-besaran pada hari Jumat.

Para pemimpin Tiongkok biasanya bertemu pada pertengahan Desember untuk membahas rencana ekonomi untuk tahun depan. Kemudian para pejabat akan mengumumkan target pertumbuhan untuk tahun ini pada pertemuan parlemen tahunan di bulan Maret.

“Tiongkok kemungkinan akan menghadapi tarif yang jauh lebih tinggi dari AS pada tahun depan. Saya perkirakan respons kebijakan dari Tiongkok juga akan terjadi pada tahun depan ketika tarif yang lebih tinggi diberlakukan,” kata Zhiwei Zhang, kepala ekonom di Pinpoint Asset Management, dalam sebuah catatan tentang Kata Rabu sore.

Saya juga tidak berpikir pemerintah akan mengubah kebijakan yang telah mereka usulkan kepada NPC karena pemilu AS, katanya.

Terlepas dari tarifnya, Tiongkok tetap menjadi kekuatan ekspor ke pasar di luar AS

“Ekspor Tiongkok memang sedikit mengalami pergeseran dalam beberapa tahun terakhir dalam hal tujuan, dengan AS mewakili kurang dari 15% total ekspor Tiongkok pada tahun 2023, dibandingkan dengan rata-rata hampir 18% pada tahun 2010an,” Francoise Huang, ekonom senior untuk Asia Perdagangan Pasifik dan global di Allianz Trade, mengatakan pada bulan September.

“Meskipun Tiongkok telah kehilangan pangsa pasarnya di AS, Tiongkok jelas memperoleh keuntungan di negara lain,” katanya. “Misalnya, Tiongkok kini menyumbang lebih dari 25% impor ASEAN, dibandingkan dengan kurang dari 18% pada tahun 2010an.”

Ekspor Tiongkok juga tumbuh ke negara-negara yang menjual ke AS, berdasarkan laporan Federal Reserve pada bulan Agustus.

— Dylan Butts dari CNBC berkontribusi pada laporan ini.