Internasional Mengapa inflasi terlihat seperti mereda, padahal tetap menjadi masalah besar

Mengapa inflasi terlihat seperti mereda, padahal tetap menjadi masalah besar

52
0

Sebuah keluarga berbelanja permen Halloween di Walmart Supercenter pada 16 Oktober 2024 di Austin, Texas.

Brandon Bell | Gambar Getty

Hanya karena Federal Reserve mendekati target inflasinya bukan berarti masalah ini terselesaikan, karena tingginya harga barang dan jasa di seluruh perekonomian AS terus membebani individu, dunia usaha, dan pembuat kebijakan.

Laporan terbaru mengenai harga barang dan jasa, meskipun sedikit lebih kuat dari perkiraan, menunjukkan bahwa tingkat inflasi telah mendekati target bank sentral sebesar 2% pada tahun lalu.

Faktanya, Goldman Sachs baru-baru ini memperkirakan bahwa ketika Biro Analisis Ekonomi merilis angka-angka mengenai ukuran harga favorit The Fed akhir bulan ini, tingkat inflasi mungkin cukup dekat untuk mencapai level 2%.

Namun inflasi adalah sebuah mosaik. Hal ini tidak dapat sepenuhnya diukur dengan ukuran individual apa pun, dan dalam banyak ukuran, hal ini masih jauh di atas apa yang dirasakan nyaman oleh sebagian besar orang Amerika, dan bahkan beberapa pejabat Fed.

Sama seperti rekan-rekannya, Presiden Fed San Francisco Mary Daly memuji berkurangnya tekanan inflasi pada hari Selasa lalu, namun mencatat bahwa The Fed tidak menyatakan kemenangannya, juga tidak ingin berpuas diri.

“Kemajuan yang berkelanjutan menuju tujuan kita tidak dijamin, jadi kita harus tetap waspada dan berhati-hati,” katanya kepada kelompok yang berkumpul di Stern School of Business Universitas New York.

Inflasi tidak mati

Daly memulai pembicaraannya dengan sebuah anekdot dari pertemuannya baru-baru ini saat berjalan di dekat rumahnya. Seorang pemuda yang mendorong kereta dorong dan mengajak anjing jalan-jalan berseru, “Presiden Daly, apakah Anda menyatakan kemenangan?” Dia meyakinkannya bahwa dia tidak akan mengibarkan spanduk ketika menyangkut inflasi.

Namun percakapan tersebut merangkum dilema bagi The Fed: Jika inflasi berjalan, mengapa suku bunga masih begitu tinggi? Sebaliknya, jika inflasi masih belum teratasi — mereka yang ada di tahun 1970an mungkin masih ingat tombol “Cambuk Inflasi Sekarang” — mengapa The Fed melakukan pemotongan?

Di mata Daly, pemotongan setengah poin persentase yang dilakukan oleh The Fed pada bulan September merupakan upaya untuk “menyesuaikan ukuran” kebijakan untuk membawa iklim suku bunga saat ini agar sejalan dengan inflasi jauh dari puncaknya pada pertengahan tahun 2022, pada saat yang sama dengan saat ini. tanda-tanda bahwa pasar tenaga kerja melemah.

Seperti yang ditunjukkan oleh pertanyaan pemuda tersebut, sulit meyakinkan masyarakat bahwa inflasi sedang mereda.

Terkait inflasi, ada dua hal yang perlu diingat: tingkat inflasi, yang merupakan gambaran 12 bulan yang menjadi berita utama, dan dampak kumulatif yang ditimbulkan selama lebih dari tiga tahun terhadap perekonomian.

Melihat tarif 12 bulan hanya memberikan pandangan terbatas.

Optimisme pasar terhadap inflasi 'menyesatkan', kata Barry Bannister dari Stifel

Tingkat inflasi CPI tahunan sebesar 2,4% pada bulan September, peningkatan besar dari puncaknya sebesar 9,1% pada bulan Juni 2022. Ukuran CPI menarik sebagian besar fokus publik, namun berada di urutan kedua setelah The Fed, yang lebih memilih indeks harga untuk pengeluaran konsumsi pribadi. atas Departemen Perdagangan. Dengan mempertimbangkan masukan dari CPI yang dimasukkan ke dalam pengukuran PCE, Goldman menyimpulkan bahwa pengukuran PCE hanya seperseratus poin persentase dari 2%.

Inflasi hanya melampaui target The Fed sebesar 2% pada bulan Maret 2021 dan selama berbulan-bulan diabaikan oleh para pejabat The Fed karena dianggap sebagai produk “sementara” dari faktor-faktor spesifik pandemi yang akan segera surut. Dalam pidato kebijakan tahunannya di KTT Jackson Hole, Wyoming pada bulan Agustus ini, Ketua Fed Jerome Powell bercanda tentang “kapal Transitory yang bagus” dan semua penumpang yang diangkutnya pada hari-hari awal kenaikan inflasi.

Tentu saja, inflasi tidak bersifat sementara, dan angka CPI untuk semua item naik 18,8% sejak saat itu. Inflasi pangan naik sebesar 22%. Telur naik 87%, asuransi mobil naik hampir 47% dan bensin, meskipun dalam tren penurunan akhir-akhir ini, masih naik 16% sejak saat itu. Dan tentu saja ada perumahan: harga median rumah telah meningkat 16% sejak Q1 2021 dan 30% sejak dimulainya hiruk pikuk pembelian yang dipicu oleh pandemi ini.

Yang terakhir, meskipun beberapa ukuran inflasi seperti CPI dan PCE mengalami penurunan, namun ada pula yang menunjukkan sikap keras kepala.

Misalnya, ukuran inflasi “harga kaku” yang ditetapkan oleh Bank Sentral Atlanta – misalnya sewa, asuransi, dan perawatan medis – masih berjalan pada tingkat 4% pada bulan September, bahkan sebagai “CPI fleksibel”, yang mencakup biaya makanan, energi, dan kendaraan, dalam deflasi langsung sebesar -2,1%. Artinya, harga yang tidak banyak berubah masih tetap tinggi, sedangkan harga yang mengalami perubahan, khususnya bensin, turun, namun bisa berbalik arah.

Ukuran harga yang kaku juga memunculkan poin penting lainnya: Inflasi “inti”, yang tidak termasuk harga pangan dan energi, yang lebih berfluktuasi dibandingkan barang-barang lainnya, masih sebesar 3,3% pada bulan September menurut ukuran CPI dan 2,7% pada bulan Agustus berdasarkan ukuran CPI. indeks PCE.

Meskipun para pejabat Fed lebih banyak berbicara tentang angka-angka utama akhir-akhir ini, mereka secara historis memandang angka-angka inti sebagai ukuran yang lebih baik untuk mengukur tren jangka panjang. Hal ini membuat data inflasi semakin menyusahkan.

Pinjam untuk membayar harga yang lebih tinggi

Sebelum lonjakan pada tahun 2021, konsumen AS sudah terbiasa dengan inflasi yang dapat diabaikan. Meski begitu, selama periode ini, mereka terus mengeluarkan uang, membelanjakan, dan membelanjakan lebih banyak lagi meskipun banyak yang mengeluh tentang kenaikan biaya hidup.

Pada kuartal kedua, belanja konsumen mencapai hampir $20 triliun pada tingkat tahunan, menurut Biro Analisis Ekonomi. Pada bulan September, penjualan ritel meningkat lebih besar dari perkiraan sebesar 0,4%, dengan kelompok yang memperhitungkan langsung perhitungan produk domestik bruto (PDB) naik 0,7%. Namun, belanja tahun-ke-tahun hanya meningkat 1,7%, di bawah tingkat inflasi CPI sebesar 2,4%.

Peningkatan porsi pengeluaran dilakukan melalui berbagai bentuk IOU.

Utang rumah tangga berjumlah $20,2 triliun pada kuartal kedua tahun ini, naik $3,25 triliun, atau 19%, dibandingkan saat inflasi mulai meningkat pada kuartal pertama tahun 2021, menurut data Federal Reserve. Pada kuartal kedua tahun ini, utang rumah tangga naik sebesar 3,2%, peningkatan terbesar sejak Q3 tahun 2022.

Konsumen masih melakukan pembelanjaan, dan terdapat banyak kekuatan di sana, kata Matt Shay, kepala eksekutif NRF

Sejauh ini peningkatan utang bukan merupakan masalah besar, namun hal ini akan terjadi.

Tingkat tunggakan saat ini berada di angka 2,74%, tertinggi dalam hampir 12 tahun, namun masih sedikit di bawah rata-rata jangka panjang yaitu sekitar 3% berdasarkan data The Fed sejak tahun 1987. Namun, survei The Fed baru-baru ini di New York menunjukkan bahwa kemungkinan terjadinya tunggakan akan meningkat. jumlah responden yang melakukan pembayaran utang minimum dalam tiga bulan ke depan melonjak menjadi 14,2%, tertinggi sejak April 2020.

Dan bukan hanya konsumen saja yang mendapatkan kredit.

Penggunaan kartu kredit usaha kecil terus meningkat, naik lebih dari 20% dari tingkat sebelum pandemi dan mendekati level tertinggi dalam satu dekade, menurut Bank of America. Ekonom bank tersebut memperkirakan tekanan tersebut akan berkurang seiring dengan penurunan suku bunga The Fed, meskipun besarnya pemotongan tersebut dapat dipertanyakan jika inflasi terbukti membandel.

Faktanya, satu titik terang dalam kisah usaha kecil mengenai saldo kredit adalah bahwa mereka sebenarnya tidak mampu mengimbangi kenaikan inflasi sebesar 23% pada tahun 2019, menurut BofA.

Namun, secara umum, sentimen di kalangan perusahaan kecil masih rendah. Survei yang dilakukan oleh Federasi Bisnis Independen Nasional pada bulan September menunjukkan bahwa 23% responden masih menganggap inflasi sebagai masalah utama mereka, dan sekali lagi merupakan masalah utama bagi para anggotanya.

Pilihan The Fed

Di tengah pusaran gambaran inflasi kabar baik/kabar buruk, The Fed harus mengambil keputusan penting pada pertemuan kebijakan tanggal 6-7 November.

Sejak para pengambil kebijakan memutuskan pada bulan September untuk menurunkan suku bunga acuan sebesar setengah poin persentase, atau 50 basis poin, pasar berperilaku aneh. Daripada menetapkan harga lebih rendah, mereka mulai memberi sinyal arah yang lebih tinggi.

Suku bunga hipotek tetap 30 tahun, misalnya, telah meningkat sekitar 40 basis poin sejak pemotongan tersebut, menurut Freddie Mac. Itu Imbal hasil Treasury 10 tahun naik dengan jumlah yang sama, dan tingkat impas 5 tahun, yang merupakan ukuran inflasi pasar obligasi yang mengukur surat utang Treasury 5 tahun terhadap Treasury Inflation Protected Security dengan durasi yang sama, naik sekitar seperempat poin dan baru-baru ini berada pada titik impasnya. level tertinggi sejak dimulainya bulan Juli.

SMBC Nikko Securities menjadi satu-satunya suara di Wall Street yang mendesak The Fed untuk menghentikan pemotongan suku bunga sampai mereka mendapatkan kejelasan lebih lanjut mengenai situasi saat ini. Perusahaan tersebut berpandangan bahwa dengan harga pasar saham yang melampaui rekor baru karena The Fed beralih ke mode pelonggaran, pelonggaran kondisi keuangan mengancam akan mendorong kembali inflasi. (Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic baru-baru ini mengindikasikan bahwa jeda bulan November adalah kemungkinan yang dia pertimbangkan.)

“Bagi para pengambil kebijakan di The Fed, suku bunga yang lebih rendah kemungkinan akan semakin meringankan kondisi keuangan, sehingga meningkatkan dampak kekayaan melalui harga saham yang lebih tinggi. Sementara itu, latar belakang inflasi yang buruk akan tetap ada,” Kepala Ekonom SMBC Joseph LaVorgna, yang merupakan ekonom senior di Donald Trump adalah. Gedung Putih Trump, menulis dalam sebuah catatan pada hari Jumat.

Hal ini membuat orang-orang seperti pemuda yang bertemu dengan Daly, presiden Fed San Francisco, merasa tidak nyaman dengan masa depan dan mengisyaratkan bahwa The Fed mungkin membuat kesalahan kebijakan.

“Saya pikir kita bisa bergerak menuju (dunia) di mana orang punya waktu untuk mengejar ketertinggalan dan kemudian maju,” kata Daly dalam pidatonya di New York. Artinya, saya memberi tahu ayah muda di trotoar, kemenangan versi saya, dan inilah saatnya saya akan mempertimbangkan pekerjaan itu.

Tinggalkan Balasan