Menurut investor veteran Howard Marks, Federal Reserve tidak akan mengembalikan suku bunga ke level terendah pasca krisis keuangan – dan dia yakin itu adalah hal yang baik.
“Perekonomian AS berjalan cukup baik, jadi belum jelas apakah mereka memerlukan stimulus,” kata Marks kepada Frank Holland dari CNBC pada hari Selasa.
Tingkat target dana federal saat ini sebesar 5,25% hingga 5,5% adalah “tindakan darurat yang dirancang untuk mendinginkan perekonomian dan inflasi,” lanjut Marks.
“Suatu hari nanti kita akan mendeklarasikan kemenangan melawan inflasi, dan The Fed akan menurunkan suku bunganya menjadi moderat dan berkelanjutan. Saya pikir jumlahnya ada tiga.”
The Fed menurunkan suku bunga mendekati nol pada tahun 2007 dan 2008, sebelum menaikkan suku bunganya sedikit lebih tinggi antara bulan Januari 2016 dan pandemi Covid-19. Antara 2009 dan 2021, suku bunga dana federal rata-rata 0,5%, kata Marks.
“Tesis saya adalah, kita tidak akan kembali ke tingkat nol, atau setengah, atau satu. Saya pikir itu adalah stimulus yang tidak perlu, dan menurut saya stimulus permanen bukanlah hal yang baik,” ujarnya.
“Saya pikir seringkali tingkat suku bunga harus ditentukan oleh pasar bebas. Artinya, negosiasi antara pemberi pinjaman dan peminjam, bukan bank sentral yang memberi tahu masyarakat berapa tingkat suku bunga yang seharusnya. Jadi saya harap kita akan kembali ke masa lalu. terhadap iklim itu.”
Howard Marks, salah satu ketua, Oaktree Capital, berbicara di Konferensi Global Milken Institute pada 19 Oktober 2021 di Beverly Hills, California.
Patrick T.Fallon | AFP | Gambar Getty
Ada “keburukan besar” dalam mempertahankan suku bunga terlalu rendah dan menciptakan “postur stimulus permanen,” tambahnya.
Dalam serangkaian catatan yang diterbitkan pada tahun 2023, Marks berpendapat bahwa tingkat suku bunga yang rendah selama 13 tahun setelah tahun 2008 telah mengubah perilaku para pelaku ekonomi dan pasar, dan menyebut periode tersebut sebagai “masa-masa mudah, didorong oleh uang yang mudah”.
Dampak dari tingkat suku bunga yang sangat rendah ini mencakup stimulasi berlebihan terhadap perekonomian dan memicu inflasi; membuat aset berisiko menjadi lebih menarik dari yang seharusnya, dengan kompensasi yang tidak memadai atas peningkatan risiko tersebut; dan menyebabkan terlalu banyak fluktuasi dalam ketersediaan modal, kata Marks pada bulan Januari.
Dia mengatakan kepada CNBC pada hari Selasa bahwa lingkungan baru memerlukan kredit untuk memainkan “peran penting dalam portofolio kebanyakan orang.” Investor “keluar dari kebiasaan tersebut, karena imbal hasil instrumen kredit sangat rendah. Saat ini, instrumen tersebut sangat sehat, dan dapat memberikan landasan yang sangat kokoh,” katanya.
Perusahaan Marks sendiri, Oaktree Capital Management, mengkhususkan diri dalam investasi pada surat berharga yang bermasalah.
“Ketika Anda berbicara tentang suku bunga yang lebih tinggi dibandingkan 14 tahun sebelumnya, itulah keuntungan yang kita nikmati saat ini. Investor pada instrumen kredit sub-investment-grade – obligasi bunga tinggi, pinjaman senior, mezzanine pembiayaan, dll. — saat ini bisa mendapatkan tingkat suku bunga yang mendekati atau melebihi rata-rata pengembalian saham secara historis, yaitu sekitar 10%,” kata Marks.
“Dan menurut saya kemampuan untuk memperoleh imbal hasil berbentuk ekuitas dari investasi yang memberikan imbal hasil kontraktual dalam lingkungan tersebut merupakan keuntungan luar biasa yang tidak kami nikmati selama periode suku bunga rendah tersebut. Jadi, Anda tahu, kami sangat gembira dengan hal ini. masa depan untuk hal-hal yang kita lakukan.”
