Ukuran inflasi ‘Supercore’ menunjukkan bahwa Fed mempunyai masalah nyata

Pembacaan indeks harga konsumen yang lebih hangat dari perkiraan mengguncang pasar pada hari Rabu, namun pasar sibuk memikirkan ukuran harga yang lebih spesifik yang terkandung dalam data tersebut – yang disebut pembacaan inflasi supercore.

Seiring dengan ukuran inflasi secara keseluruhan, para ekonom juga melihat CPI inti, tidak termasuk harga pangan dan energi yang berfluktuasi, untuk menemukan tren sebenarnya. Meteran supercore, yang juga tidak termasuk biaya tempat tinggal dan sewa dari pembacaan layanannya, bahkan melangkah lebih jauh. Pejabat Fed mengatakan hal ini berguna dalam kondisi saat ini karena mereka memandang peningkatan inflasi perumahan hanya masalah sementara dan bukan ukuran harga dasar yang baik.

Supercore meningkat ke tingkat 4,8% tahun-ke-tahun di bulan Maret, tertinggi dalam 11 bulan.

Tom Fitzpatrick, direktur pelaksana wawasan pasar global di RJ O’Brien & Associates, mengatakan jika Anda mengambil pembacaan tiga bulan terakhir dan menganualisasikannya, Anda sedang melihat tingkat inflasi super-inti lebih dari 8%, jauh dari itu. dari target 2% Federal Reserve.

“Saat kita duduk di sini hari ini, saya pikir mereka mungkin akan mencabut rambut mereka,” kata Fitzpatrick.

CPI naik 3,5% tahun-ke-tahun bulan lalu, mengalahkan perkiraan Dow Jones sebesar 3,4%. Data tersebut menekan saham dan membuat imbal hasil Treasury lebih tinggi pada hari Rabu, mendorong pedagang berjangka untuk memperluas ekspektasi penurunan suku bunga pertama bank sentral hingga September dari bulan Juni, menurut alat FedWatch CME Group.

“Pada akhirnya, mereka tidak terlalu peduli selama mereka mencapai angka 2%, namun kenyataannya adalah Anda tidak akan mencapai angka 2% secara berkelanjutan jika Anda tidak mendapatkan dukungan utama dalam sektor jasa. penetapan harga, (dan) pada tahap ini kami tidak melihatnya,” kata Stephen Stanley, kepala ekonom di Santander AS

Wall Street sangat menyadari tren inflasi super inti sejak awal tahun. Pergerakan yang lebih tinggi dalam metrik dari angka CPI bulan Januari sudah cukup untuk meredam “persepsi pasar bahwa The Fed memenangkan pertarungan melawan inflasi (dan) hal itu akan tetap menjadi pertanyaan terbuka selama beberapa bulan mendatang,” menurut kepala BMO Capital Markets. Strategi tarif AS Ian Lyngen.

Masalah lain bagi The Fed, kata Fitzpatrick, terletak pada latar belakang makroekonomi yang berbeda yaitu inflasi yang didorong oleh permintaan dan pembayaran stimulus yang kuat yang telah memungkinkan konsumen untuk meningkatkan pengeluaran diskresi pada tahun 2021 dan 2022, sekaligus meningkatkan rekor tingkat inflasi.

Saat ini, tambahnya, gambarannya menjadi lebih rumit karena beberapa komponen inflasi jasa yang paling persisten adalah kebutuhan rumah tangga seperti asuransi mobil dan rumah serta pajak properti.

“Mereka sangat takut dengan apa yang terjadi pada tahun 2021 dan 2022 sehingga kami tidak memulai dari titik yang sama seperti pada kesempatan lain,” tambah Fitzpatrick. “Masalahnya adalah, ketika Anda melihat semuanya (secara bersama-sama), ini bukanlah pengeluaran yang bersifat diskresi, (dan) menempatkan mereka dalam posisi yang sulit.”

Latar belakang yang semakin rumit adalah turunnya tingkat tabungan konsumen dan biaya pinjaman yang lebih tinggi yang membuat bank sentral lebih cenderung mempertahankan kebijakan moneter ketat “sampai terjadi kerusakan,” kata Fitzpatrick.

The Fed akan kesulitan menurunkan inflasi jika menaikkan suku bunga lebih banyak karena faktor yang mendorong inflasi saat ini lebih ketat dan kurang sensitif terhadap kebijakan moneter yang lebih ketat, ia memperingatkan. Fitzpatrick mengatakan pergerakan kenaikan inflasi baru-baru ini lebih mirip dengan kenaikan pajak.

Meskipun Stanley yakin bahwa The Fed masih jauh dari menaikkan suku bunga lebih lanjut, hal ini tetap mungkin terjadi selama inflasi tetap berada di atas target 2%.

“Saya pikir inflasi secara keseluruhan akan turun dan mereka akan menurunkan suku bunga lebih lambat dari yang kita perkirakan,” kata Stanley. “Pertanyaannya adalah, apakah kita melihat sesuatu yang sudah mengakar di sini? Pada titik tertentu, saya membayangkan kemungkinan kenaikan suku bunga kembali menjadi fokus.”